海外市场每日动态：美国4月标普制造业与服务业PMI均不及预期

宏 观 研 究 2024.04.24 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 每 日 宏 观 动 态 美国 4 月标普制造业与服务业 PMI 均不及预期 #海外市场每日动态 20240424 分析师 芦哲 登记编号：S1220523120001 张佳炜 登记编号：S1220523120005 联系人 韦祎 王茁 相 关 研 究 《美股科技行业的资本开支占比增长》2024.04.23 《美国制造业景气度延续回暖》2024.04.19 《大盘冲高回落》2024.04.19 《美国通胀意外指数由负转正》2024.04.19 《情绪缓解，市场纠偏 》2024.04.19 《美国 3 月新屋开工不及预期》2024.04.19 1.标普全球 PMI 指数：4 月美国标普 PMI 不及预期，制造业指数 49.9（预期 52，前值 51.9），为 4 个月低值；服务业指数 50.9（预期 52，前值 51.7），为 5 个月低值。欧元区服务业继续扩张，PMI 增长至 51.4（预期 50.7，前值 50.3），而制造业收缩加剧，PMI 下降至 45.6（预期 46.5，前值 46.1）。 2.3 月新屋销售好于预期：3 月美国新屋销售环比飙升+8.8%（693k），预期+0.9%（668k），但前值由-0.3%（662k）下修至-5.1%（637k）。新房价格中位数同比-1.9%至 430,700 美元，平均售价为$524,800。 3.美国消费者情绪指数：高盛编制的 twitter 经济景气指数达到 2020 年 1月以来的新高。 4.美国信用卡违约率持续抬升：2024Q1，美国前几大银行信用卡坏账率延续抬升，其中第六大发行商 Discover Financial 的信用卡坏账率飙升至 5.7%，为金融危机以来的最高水平。费城联储最近报告显示，信用卡账户逾期余额飙升至 2012 年以来的最高水平。 5.价值股与成长股的相对表现：高盛统计数据显示，全球价值股相对于成长股长期表现不佳的情况开始发生变化。 6.薪资和资产增长：对 1970 年以来 8 次经济扩张时期的美国居民薪资和标普 500 指数增长的统计显示，每次经济增长都会伴随薪资 30%左右的稳定增长，而近些年来资产上涨是财富积累的主要途径。 7.资产配置看涨股票：CTA 策略中对全球股票的敞口超 70%，达到近五年来最高水平。同时，资产管理公司资产配置的美股期货头寸也达到多年的高位。 8.美股公司的现金支出方向：减少资本开支，增加回购。继 2023 年上半年增长 13%之后，标普 500 指数公司的资本开支在下半年仅增长 3%。同时，企业恢复股票回购：回购规模在 2023 年上半年下降了超过了 20%，在 2023Q3下降了 8%，但在 2023Q4 增长了 5%。 9.铜的净多头头寸增长：伦敦金属交易所（LME）的铜净多头头寸进一步增加，并达到有记录以来的最高水平，因为供应前景紧张和需求乐观提振了投资者的信心。 10.美国财政支出力度：美国 2020 年至今应对 COVID-19 疫情的财政支出占2023 年 GDP 的 20%，是马歇尔计划中财政支出占 1947 年 GDP 的比例（5%）的 4 倍。 风险提示：紧缩政策导致金融系统风险再度发酵；美联储过早开启降息周期引发二次通胀风险；美国经济走弱速度超预期。 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 每日宏观动态 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 图表1:4 月美国标普 PMI 制造业指数 49.9，预期 52，4 个月低值；服务业指数 50.9，预期 52，为 5 个月低值 资料来源：Twitter，方正证券研究所 图表2:欧元区服务业继续扩张，PMI 增长至 51.4；而制造业收缩加剧，PMI 下降至 45.6 资料来源：Twitter，方正证券研究所 每日宏观动态 3 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 图表3:3 月美国新屋销售环比飙升+8.8%（693k），好于预期+0.9%（668k），但前值由-0.3%下修至-5.1% 资料来源：彭博，方正证券研究所 图表4:高盛编制的 twitter 经济景气指数达到 2020 年 1 月以来的新高 资料来源：Goldman Sachs，方正证券研究所 每日宏观动态 4 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 图表5:2024Q1，美国几大银行信用卡坏账率延续抬升，其中 Discover Financial 的信用卡坏账率飙升至 5.7% 资料来源：Twitter，方正证券研究所 图表6:费城联储最近报告显示，信用卡账户逾期余额飙升至 2012 年以来的最高水平 资料来源：费城联储，方正证券研究所 每日宏观动态 5 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 图表7:高盛统计数据显示，全球价值股相对于成长股长期表现不佳的情况开始发生变化 资料来源：Goldman Sachs，方正证券研究所 图表8:1970 年来 8 次经济增长都会伴随薪资 30%左右的稳定增长，而近些年来资产上涨是财富积累的主要途径 资料来源：Twitter，方正证券研究所 每日宏观动态 6 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 图表9:CTA 策略中全球股票敞口超 70%（五年来高值） 图表10:资产配置的美股期货头寸也达到多年的高位 资料来源：Twitter，方正证券研究所 资料来源：Twitter, 方正证券研究所 图表11:美股公司的现金支出方向为减少资本开支，增加回购 资料来源：Goldman Sachs，方正证券研究所 每日宏观动态 7 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 图表12:伦敦金属交易所（LME）的铜净多头头寸进一步增加，并达到有记录以来的最高水平 资料来源：Twitter，方正证券研究所 图表13:美国应对疫情的财政支出占 2023 年 GDP 的 20%，而马歇尔计划的财政支出仅占 1947 年 GDP 的 5% 资料来源：Apollo Academy，方正证券研究所 每日宏观动态 8 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测、数量化方法、或行业比较分析所得出的结论，但使用以上信息和分析方法存在局限性。特此声明。 免责声明 本研究报告由方正证券制作及在中国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告内容仅