2024易凯健康产业白皮书—医疗技术与器械篇-易凯资本

19F, China Resources Building No. 8 Jianguomenbei Ave. Beijing, 100005, P.R.China 北京市东城区建国门北大街 8 号华润大厦 19 层 邮编 100005 2024 易凯资本中国健康产业白皮书 医疗技术与器械篇 2024.04 19F, China Resources Building No. 8 Jianguomenbei Ave. Beijing, 100005, P.R.China 北京市东城区建国门北大街 8 号华润大厦 19 层 邮编 100005 根据《中国医疗器械蓝皮书》及行业分析预测，中国医疗器械市场规模自 2015 年的 3,100亿元增长至 2023 年的 1.2 万亿元，年复合增长率约 20%。虽然随着新冠疫情的逐步平息，市场增速有所减缓，从 2022 年的 20%降至 2023 年的 9%，但中国医疗器械市场规模的增速仍高于全球平均水平。 2023 年，尽管部分医疗器械公司遭遇业绩挑战，但整体市场规模仍然保持增长态势，主要得益于以下因素： 市场需求的持续增长：疫情缓解后，尽管对某些疫情相关产品的需求有所下降，但医疗健康领域的整体需求仍在增长。2023 年 1-9 月，中国医疗卫生机构的总诊疗人次达到 51.1 亿，较 2022 年同比增长 6%，医疗需求稳步上升。此外，围期手术和择期手术的逐步恢复，进一步释放了对于医疗器械产品的需求。 政策支持医疗器械行业的发展和创新：《医疗装备产业高质量发展行动计划》等政策的陆续推出，为行业发展明确了目标，要求进一步提升产业韧性和现代化水平。与此同时，国家持续支持医疗器械领域的创新，2023 年国家药监局批准 61 款新医疗器械上市，同比增长 11%。 国际市场的扩张和行业内部结构的调整：（1）国内市场的内卷形势倒逼公司“出海”，为市场规模的增长贡献了力量。2023 年，中国医疗器械进出口总额平均增长率为 9.34%，其中出口额的增长率为 8.21%，进口额的增长率为 10.79%，显示出国际市场对中国医疗器械产品的需求依然旺盛。（2）虽然新冠受益公司的业绩表现在 2023 年普遍下滑，但仍有一些市场适应力较强的公司实现了常规业务的快速恢复，带动了医疗器械行业的整体增长。 综合考虑人口老龄化、人口负增长以及公众健康意识提升等因素，中国医疗器械市场在未来仍将保持高速稳定发展。预计到 2030 年，中国医疗器械市场规模将以 14%的复合增长率快速攀升，达到近 3 万亿元。 19F, China Resources Building No. 8 Jianguomenbei Ave. Beijing, 100005, P.R.China 北京市东城区建国门北大街 8 号华润大厦 19 层 邮编 100005 核心观点 1. 国内 Medtech（医疗技术与器械）公司出海能力升级，开启向海外输出产业能力的黄金 20年。出海能够有效缓解国内市场内卷所带来的公司盈利压力，将成为国内 Medtech 公司必须具备的关键能力之⼀。但与之前单纯在海外找代理商不同，国内 Medtech 公司越来越关注向发展中国家快速输出整体产业能力，这一策略与欧美医疗跨国公司（MNC）过去二十年在国内市场的策略相似。 2. 国内 Medtech 并购已来，但道阻且长。在 2023 年，国内 Medtech 领域的并购交易并未出现预期中的快速增长，而且仍以中小金额交易为主导。这一现象背后的主要原因包括：国内市场尚未培育出足够多成熟的大型并购交易买家；资产价格与潜在买家的预期之间仍存在较大差距；北交所提供的短期红利机会可能在一定程度上减缓了并购市场的扩张步伐。尽管如此，我们仍然大胆预测在未来三年内，这一趋势将发生根本性的变化，并购市场有望迎来新的发展机遇。 3. 2023 年或许是 Medtech MNC（医疗技术与器械跨国企业）未来 10 年在华战略全新的起点。随着 Medtech MNC 全球高管的广泛来华考察，预计未来 1-2 年会是 MNC 大中华区政策的密集调整期。虽然各家未来的在华战略会呈现一定的分化，但绝大部分仍将坚定地推进本地化战略，产能、渠道和本地化品牌是 MNC 全新布局的关注重点，主要寻求高性价比的“中国替代”方案。 4. Medtech IPO 收窄，基金退出压力激增，退出路径需要更加多元化。目前证监会对新冠受益公司和无收入创新器械公司的科创板第五套审核非常严格，但很多 2015 年左右成立的专业医疗基金已到了密集的退出期，急需多样化的退出方式，S 基金、并购等路径将会越来越受欢迎，同时北交所也是短期内可以考虑的一个机会点。 5. 国资在 Medtech 产业整合升级方面将发挥更加关键的作用。国资目前在 Medtech 产业的直投业务虽然主要为跟投，但其通过 LP 出资等方式具备了很强的区域资源整合能力， 是区域产业整合升级的关键抓手。国资正在深度参与上市公司的市值管理与整合，越来越多的收并购背后有国资身影。 19F, China Resources Building No. 8 Jianguomenbei Ave. Beijing, 100005, P.R.China 北京市东城区建国门北大街 8 号华润大厦 19 层 邮编 100005 一、2023 年发生了哪些重要变化 (一) 后疫情时代，医疗市场格局发生改变，国内外 Medtech 公司选择不同道路前行 1. 国内 Medtech 公司强化自身产品优势，差异化布局海外市场，推动中国 Medtech 产业走向国际化 出海能够有效缓解国内市场内卷所带来的公司盈利压力，将成为国内 Medtech 公司必须具备的关键能力之一。相较于此前在海外与代理商合作的单一模式，国内 Medtech 公司越来越关注整体产业能力的输出，这种变革将进一步提升国内 Medtech 公司在海外的竞争力。 在过去的二十年里，中国 Medtech 公司经历了黄金发展期，出海业务实现了从依赖单一低端产品竞争转向多维度高价值产品竞争的根本转变。这一转变体现在几个关键领域：首先，依托核心技术优势和高技术壁垒的产品，中国 Medtech 公司成功打造了具有国际影响力的品牌。例如，华大基因在专利诉讼中获胜，突破了自身海外收入的限制。其次，中国 Medtech 公司依托渠道优势，从低端产品向中高端产品转型，实现了海外收入的快速增长，迈瑞医疗超声产品就是一个典型案例。最后，公司通过在上游取得突破，与海外顶尖下游厂商合作，进一步扩大了海外的影响力。 随着中国一带一路政策的稳步推进，国内 Medtech 公司的海外扩张策略也发生了显著变化，不断发掘出新的出海目的地。过去，欧美市场一直是中国公司首选的出海目标，但受产品定位等因素的影响，市场的销量增长往往难以达到预期。如今，得益于一带一路政策对医疗行业的促进作用，中东等区域成为了新的热门目的地。面对以发展中国家为主的新兴市场，中国Medtech 公司凭借精准的产品定位、快速的迭代能力、强大的成本控制，快速的占领了当地市场