2024年第一季度ABS市场概况

资产证券化市场研究报告 1 2024 年第一季度 ABS 市场概况 金融结构评级部 陈洁 王致宁 摘要： 2024 年第一季度，ABS 市场（包括信贷 ABS、企业 ABS 和 ABN）发行总规模同比小幅缩减。其中，受银行信贷投放增速减缓和汽车金融需求减弱影响，以微小企业贷款和个人汽车抵押贷款为主要资产类型的信贷 ABS 发行规模下降明显；同时受益于互联网金融平台 ABN 重启，ABN 发行规模同比上升。 从基础资产类型来看，信贷 ABS 的基础资产主要为个人汽车贷款，基础资产类型比较集中；企业 ABS 和 ABN 则较为分散，以融资租赁作为基础资产的证券发行金额占比最高。从发行利率来看，整体 ABS 均呈现下降趋势。 行业政策动态方面，中基协修订 ABS 基础资产负面清单，对基础资产涉及地方政府债务、失信主体、非垄断非排他、无法产生稳定现金流和穿透原则等相关条款作了调整和完善；沪深交易所发布资产支持证券业务规则和配套指引，完善了资产支持证券业务的制度机制和规则体系，进一步提升债券市场服务实体经济能力。 一、季度运行情况概要 1.2024 年第一季度 ABS 发行规模同比有所下降 2024 年第一季度，ABS 总体共发行 329 单，发行总额合计 3036.85 亿元，相较去年同期有所下降。其中，信贷 ABS 共发行 29 单，发行总额合计 379.55 亿元，发行总额较上年同期减少 49.80%；企业 ABS 共发行 229 单，发行总额合计2022.54 亿元，发行总额较上年同期减少 13.33%；ABN 共发行 71 单，发行总额合计 634.76 亿元，发行总额较上年同期增长 8.14%。 新世纪评级版权所有资产证券化市场研究报告 2 图表 1. 2024 年第一季度 ABS 发行情况（亿元） 数据来源：Wind、CNABS，新世纪评级整理。 2.各市场 ABS 存量平稳 截至 2024 年 3 月末，信贷 ABS 的存量项目数量为 677 只，余额为 6752.46亿元，余额较上季度末减少 15.94%；企业 ABS 存量项目数量为 2539 只，余额为 21377.92 亿元，余额较上季度末减少 2.67%；ABN 存量项目数量为 807 只，余额为 8727.18 亿元，余额较上季度末减少 6.01%。 图表 2. 2024 年 3 月末 ABS 存量情况（亿元） 数据来源：Wind、CNABS，新世纪评级整理。 新世纪评级版权所有资产证券化市场研究报告 3 二、信贷 ABS 1.银行信贷投放增速减缓和汽车金融需求减弱，信贷 ABS 发行规模大幅收缩 2024 年第一季度，信贷 ABS 的基础资产类型涉及个人汽车贷款、微小企业贷款、不良贷款和消费性贷款。其中，个人汽车贷款、微小企业贷款和消费性贷款当期发行规模有明显下降，主要系银行发行 ABS 动力不足，融资需求降低所致。不良贷款作为基础资产的信贷 ABS 发行单数最多，共发行 17 单，占比 58.62%；个人汽车贷款作为基础资产的信贷 ABS 发行总额最大，发行总额为 207.57 亿元，占比 54.69%。 图表 3. 信贷 ABS 基础资产类型分布情况 基础资产类型 发行单数 单数占比 发行总额（亿元） 总额占比 个人汽车贷款 5 17.24% 207.57 54.69% 微小企业贷款 4 13.79% 71.07 18.72% 不良贷款 17 58.62% 56.48 14.88% 消费性贷款 3 10.34% 44.44 11.71% 合计 29 100.00% 379.55 100.00% 数据来源：Wind、CNABS，新世纪评级整理。 2.信贷 ABS 利率较为集中，相较上季度有所降低 2024 年第一季度，信贷 ABS 主要集中在 3 月份发行，发行利率整体区间较窄，一年以上证券利率多数集中在 2.5%-3%之间，相较上季度有所降低。AAAsf级别证券期限在一年及以内的发行利率在 2.08%-2.58%之间，AAAsf 级别证券期限在一年以上的发行利率在 2.05%-2.89%之间；AA+sf 级别证券期限在一年及以内的发行利率在 2.38%-2.60%之间，AA+sf 级别证券期限在一年以上的发行利率在 2.45%-2.70%之间。 新世纪评级版权所有资产证券化市场研究报告 4 图表 4. 2024 年第一季度信贷 ABS 级别为 AAAsf和 AA+sf 的证券发行利率情况（%） 数据来源：Wind、CNABS，新世纪评级整理。 三、企业 ABS 1.企业 ABS 资产类型较多，发行规模相较去年同期有所降低 2024 年第一季度，企业 ABS 的基础资产涉及融资租赁、个人消费金融、供应链、小微贷款和类 Reits 等 15 个类型，基础资产类型较多。企业 ABS 当期共发行 229 单，合计金额 2022.55 亿元，相较去年同期减少 13.33%。其中，基础资产类型为供应链的企业 ABS 发行单数最多，共发行 49 单，占比 21.40%；融资租赁作为基础资产的企业 ABS 发行总额最大，发行总额为 503.37 亿元，占比24.89%。 图表 5. 企业 ABS 基础资产类型分布情况 基础资产类型 发行单数 单数占比 发行总额（亿元） 总额占比 融资租赁 47 20.52% 503.37 24.89% 个人消费金融 43 18.78% 335.67 16.60% 供应链 49 21.40% 267.70 13.24% 小微贷款 34 14.85% 210.64 10.41% 类 Reits 12 5.24% 205.11 10.14% CMBS/CMBN 15 6.55% 177.70 8.79% 特定非金债权 2 0.87% 114.19 5.65% 应收账款 9 3.93% 99.38 4.91% 保单质押贷款 2 0.87% 48.00 2.37% 其他收益权 2 0.87% 18.16 0.90% 保理融资 3 1.31% 17.85 0.88% 小额贷款 6 2.62% 15.74 0.78% 基础设施收费收益权 1 0.44% 5.00 0.25% 信托受益权 2 0.87% 2.04 0.10% 委托贷款 2 0.87% 2.00 0.10% 新世纪评级版权所有资产证券化市场研究报告 5 基础资产类型 发行单数 单数占比 发行总额（亿元） 总额占比 合计 229 100.00% 2022.55 100.00% 数据来源：Wind、CNABS，新世纪评级整理。 2.企业 ABS 利率区间较宽，整体呈下行趋势 从发行利率看，2024 年第一季度发行的企业 ABS 中 AAAsf 级别证券且期限在一年及以内的发行利率在 2.38%-4.56%之间，AAAsf 级别证券期限在一年以上的发行利率在 2.35%-5.20%之间；AA+sf 级别证券期限在一年及以内的发行利率在 2.70%-5.20%之间，AA+sf 级别证券期限在一年以上的发行利率在 2.60%-5.80%之间。 图表 6. 2024 年第一季度企业 ABS 级别为 AAAsf和 AA+sf 的证