轻工纺服行业周报：3月纺服社零增长提速，关注运动品牌价值

证券研究报告 行业周报 3 月纺服社零增长提速，关注运动品牌价值 ——轻工纺服行业周报（20240415-0419） [Table_Rating] 增持（维持） [Table_Summary] ◼ 主要观点 行情回顾：本周（2024.04.15-2024.04.19，下同），A 股 SW 纺织服饰行业指数下跌 4.14%，轻工制造行业下跌 4.23%，而沪深 300 上涨1.89%，上证指数上涨 1.52%。纺织服装和轻工制造在申万 31 个一级行业中涨幅排名分别为第 26 位和第 27 位。 1）纺织服装：3 月纺服社零增长提速，安踏体育 24Q1 零售金额正增长。 24Q1 社会消费品零售总额 12.03 万亿元，同比增长 4.7%。按消费类型分， 商品零售 10.69 万亿元，增长 4.0%；餐饮收入 1.34 万亿元，增长 10.8%。基本生活类商品销售良好，其中服装、鞋帽、针纺织品类 3694 亿元，同比增长 2.5%。单 3 月看，社会消费品零售总额 3.90万亿元，同比增长 3.1%。按消费类型分，商品零售 35056 亿元，同比增长 2.7%；餐饮收入 3964 亿元，增长 6.9%。其中服装、鞋帽、针纺织品类 1182 亿元，同比增长 3.8%。 安踏体育（2020.HK）：24Q1 零售金额正增长，FILA 等品牌表现亮眼。24Q1，安踏品牌产品零售金额较 2023 年同期实现中单位数正增长，展现出稳健的市场表现。同时，FILA 品牌产品零售金额也取得高单位数的正增长，品牌影响力持续扩大。此外，公司旗下所有其他品牌产品零售金额录得 25-30%的显著增长，彰显出安踏体育多品牌战略的强劲动力。我们认为，公司未来仍将保持持续增长的良好态势。随着消费者对品质与品牌的日益关注，安踏体育将继续深化品牌布局，提升产品创新能力，拉动业绩持续高增。 2）轻工制造：一季度国民经济持续回升，家具零售额同增 3%。 4 月 16 日，国家统计局发布 24Q1 国民经济运行情况。24Q1，CPI 同比持平；PPI 同比下降 2.7%。单 3 月， CPI 同比增长 0.1%；PPI 同比下降 2.8%。按商品零售分，家具、建筑及装潢材料、家用电器和音像器材类商品均实现正向增长。24Q1 家具类商品零售总额为 342 亿元，同比增长3%；单3月，家具类商品零售额121亿元，同比微增0.2%。24Q1 建筑及装潢材料类商品零售额为 387 亿元，同比增长 2.4%；单3 月，建筑及装潢材料类商品实现零售收入为 148 亿元，同比微增2.8%。24Q1 家用电器和音像器材类商品实现零售额 2053 亿元，同比增长 5.8%；单 3 月，家用电器和音像器材类商品零售额 737 亿元，同比增长 5.8%。 致欧科技（301376.SZ）：24 年净利实现 65%高增，看好海外仓布局及全渠道战略推进。 24Q4 业绩高增，盈利能力显著提升。2023 年公司实现营收 60.74 亿元，同比增长 11.34%；归母净利润 4.13 亿元，同比增长 65.08%；扣非净利润 4.32 亿元，同比增长 71.78%。其中 23Q4，公司实现营收19.38 亿元，同比增长 44.98%；归母净利润 1.26 亿元，同比增长60.59%。利润端，2023年公司毛利率/净利率为36.32%/6.80%，同比 [Table_Industry] 行业: 纺织服饰 日期: shzqdatemark [Table_Author] 分析师: 杜洋 Tel: 021-53686169 E-mail: duyang@shzq.com SAC 编号: S0870523090002 [Table_QuotePic] 最近一年行业指数与沪深 300 比较 [Table_ReportInfo] 相关报告： 《造纸行业周期磨底，关注造纸龙头景气度回升》 ——2024 年 04 月 14 日 《PMI 回暖叠加开工率提升，关注服装零售和出口订单改善》 ——2024 年 04 月 07 日 《安踏业绩增长势能持续，关注运动板块长期成长性》 ——2024 年 03 月 31 日 -23%-19%-16%-12%-9%-5%-2%2%5%04/2307/2309/2311/2302/2404/24纺织服饰沪深3002024年04月21日行业周报 +4.67/+2.22pcts，主要系 23 年海运费下降及供应链规模效应凸显，整体 盈 利 水 平 提 升 。 费 用 端 ，2023 年 销 售/管 理/研 发 费 用 率 为23.21%/4.02%/0.99%，同比+1.19/+0.83/+0.16pcts，基本保持稳定。 欧洲地区实现较快增长，新品类、新渠道初显成效。分地区看，23 年欧洲/北美/日本/其他地区 37.29/21.73/0.48/0.34 亿元，同比+21.64%/-3.16%/+3.25%/+52.21%。欧洲地区消费者信心及需求边际改善，叠加公司在欧洲的先发优势，新品在此地区加快上市，为业绩增长注入动力。分产品看，23 年家具/家居/宠物/庭院 27.10/22.85/5.19/4.66 亿元，同比+4.79%/+22.31%/+37.30%/-12.26%。23 年产能问题影响家具销售情况，家具产品同比微增；公司家居系列产品在欧洲地保持稳健增长并在北美取得了一定的竞争优势，推动家居产品实现两位数稳健增长；宠物系列新品表现出色，市场布局初见成效，增速最高；庭院系列受 23 年天气以及市场体量总体下降等因素影响总体表现不佳。分渠道看，公司 B2C/B2B 分别实现 49.39/10.45 亿元，同比+14.04%/-0.23%。其中，亚马逊平台保持稳健增长，收入同比增长 12.82%，占比提升至 68.55%（+0.94pcts），仍是公司最大渠道。受产能问题和新品延迟到货影响，线上 B2B 渠道收入有所下滑，导致整体 B2B 渠道收入微降。23 年公司不断加强渠道布局，成功拓展了 SHEIN、TikTok Shop、Mercado Libre（美客多）、 Fressnapf 等线上零售平台，已在海外市场构建了多层次渠道的销售体系。 3）跨境电商：24Q1 跨境卖家营收改善，中国跨境电商持续吸引成熟卖家。 跨境电商卖家在 24Q1 业绩方面有所改善。雨果跨境针对 512 位跨境卖家的调研显示，在整体渠道上，24Q1 四成卖家表示营收同比有所增长。在跨境电商渠道上，44%卖家表示利润高于上一年同期，12%卖家表示利润与上一年同期持平。跨境电商卖家业绩改善主因：一是亚马逊、TikTokShop、Temu 等开设大量新站点以及一批新兴平台开放中国招商，卖家加快多渠道布局，拓展了新的营收来源；二是主要贸易航线的海运费率持续下降，跨境物流成本降低。 出海四小龙中 TikTokShop、Temu 持续吸引成熟卖家。在渠道上，TikTokShop、Temu仍是吸纳大批成熟卖家入驻。雨果跨境针对568位成熟卖家的调研显示，24Q1，17%成熟卖家拓展了 Tik