轻工制造及纺织服装行业周报：运动品牌Q1流水符合预期，关注轻纺龙头布局机会

请务必阅读正文之后的重要声明部分、运动品牌 Q1 流水符合预期，关注轻纺龙头布局机会-轻工制造及纺织服装行业周报轻工纺服证券研究报告/行业周报2024 年 4 月 21 日评级：增持(维持)分析师：张潇执业证书编号：S0740523030001Email：zhangxiao06@zts.com.cn分析师：郭美鑫执业证书编号：S0740520090002Email：guomx@zts.com.cn分析师：邹文婕执业证书编号：S0740523070001Email：zouwj@zts.com.cn分析师：吴思涵执业证书编号：S0740523090002Email：wush@zts.com.cn[Table_Profit]基本状况轻工公司数（申万分类）154轻工行业总市值（亿元）8,281轻工行业流通市值（亿元）3,338纺服公司数（申万分类）107纺服行业总市值（亿元）6,204纺服行业流通市值（亿元）2,249[Table_QuotePic]行业-市场走势对比公司持有该股票比例[Table_Report]相关报告[Table_Finance]重点公司基本状况简称股价EPSPEPEG评级(元)20222023E2024E2025E20222023E2024E2025E百亚股份18.280.440.590.720.8941.5530.98 25.39 20.541.33买入欧派家居57.094.415.085.876.7312.9511.249.738.480.71买入顾家家居32.002.202.522.933.4114.5512.70 10.929.380.83买入索菲亚16.921.171.471.722.0014.4611.519.848.460.44买入志邦家居13.861.231.441.681.9611.279.638.257.070.55买入敏华控股5.140.460.600.690.7711.178.577.456.681.88买入备注 收盘价为 2024 年 4 月 19 日[Table_Summary]投资要点上周行情：2024/4/15 至 2024/4/19，上证指数 1.52%，深证成指 0.56%，轻工制造指数-4.23%，在 28 个申万行业中排名第 24；纺织服装指数-4.14%，在 28 个申万行业中排名第 23。轻工制造指数细分行业涨跌幅分别为：造纸（-2.08%），家居用品（-3.47%），包装印刷（-6.36%），文娱用品（-6.82%）。纺织服装指数细分行业涨跌幅分别为：饰品（-7.72%），服装家纺（-3.36%），纺织制造（-2.7%）。社零数据：24 年 3 月社零总额 3.90 万亿，同比+3.1%，累计同比+4.7%。家具类 3月社零总额 121 亿元，同比+0.2%，累计同比+3.0%。服装、鞋帽、针纺织品类 3月社零总额 1182 亿元，同比+3.8%，累计同比+2.5%。家居：24 年 1-3 月家具及零件出口额+20%，定制家居积极出海，持续看好出口链机会，建议布局低估值龙头。持续看好出口链机会，积极关注定制家居企业海外市场发展。2024 年 3 月，家具及零件出口金额为 55.5 亿美元，同比-12.3%；2024 年 1-3 月，累计出口 174.7亿美元，同比+19.6%。建议积极关注定制家居海外业务发展，低位布局龙头【欧派家居】、【索菲亚】、【志邦家居】、【顾家家居】、【金牌橱柜】等。持续看好出口链机会，推荐：1）毛毯出海龙头【真爱美家】，智能化转型多重降本增效，投产后利润率将显著提升；2）保温杯制造龙头【嘉益股份】，持续受益于出口高景气及份额提升；3）功能性遮阳出海龙头【西大门】，有望凭借较高的产品品质与性价比提升海外市场份额；4）反倾销背景下美国工厂布局领先、订单弹性充足的【梦百合】。同时关注【致欧科技】、【匠心家居】、【恒林股份】、【乐歌股份】等。麒盛科技、箭牌家居披露 23 年报。1）麒盛科技：23 年实现营收 31.03 亿元，同比+16.5%；归母净利润 2.06 亿元，同比+625.17%；扣非后归母净利润 2.54亿元，同比+78.61%。23Q4 实现营收 7.17 亿元，同比+29.99%；归母净利润0.19 亿元，扣非归母净利润 0.37 亿元。2）箭牌家居：23 年实现营业收入 76.48亿元，同比+1.79%；实现归母净利润 4.25 亿元，同比-28.43%；扣非后归母净利润 3.92 亿元，同比-27.57%；23Q4 实现营业收入 23.68 亿元，同比+5.41%；实现归母净利润 1.37 亿元，同比-19.61%。24Q1 实现营业收入 11.3 亿元，同比+2.26%，归母亏损 9035 万元，利润端仍受行业价格竞争拖累。当前板块估请务必阅读正文之后的重要声明部分- 2 -行业周报值处于低位，地产悲观预期 price in，布局性价比突显。标的选择上建议重点关注渗透率提升、成长性较强智能家居赛道，以及更新需求占比较高的软体赛道，结合估值水平推荐【公牛集团】、【敏华控股】、【喜临门】，关注自主品牌转型较为顺利的【瑞尔特】。纺织服装：上调波司登盈利预测，运动品牌 Q1 流水符合预期，新澳披露 23 年年报。国风服装订单量爆发增长，催化粘胶长丝内需短期大幅增长，龙头充分受益。关注国内粘胶长丝产业链龙头【新乡化纤】，有望受益于新国风带来的提花面料需求爆发，短期粘胶长丝供不应求将推动产品价格上行，目前市场价约 4.4万元/吨。根据百川盈孚，新乡化纤最新报价已提至 46500 元/吨。需求端看近期新国风订单爆发增长，催化粘胶长丝内需大幅增长，同时外需市场稳步增长；供给端受环保政策影响国内暂无大量新增产能，竞争格局稳定，公司作为龙头业绩弹性较大。品牌服饰：上调波司登 FY2023/24 业绩预测，安踏、特步 Q1 经营情况符合预期。波司登通过丰富品类拉动淡季销售，连同渠道持续优化下全年业绩有望超预期。我们预测 24 年收入端增长近 30%，利润端同增 34.3%至 28.7 亿元。安踏主品牌/fila/其他品牌 Q1 流水分别取得中单/高单/25-30%增长，受去年基数影响预计整体线上增速明显优于线下。特步主品牌 Q1 流水取得高单位数增长，折扣提升至 7-7.5 折，库销比降至 4-4.5 个月。品牌端持续推荐低估值高股息稳健标的【海澜之家】，建议关注：1）男装龙头【报喜鸟】；家纺龙头【富安娜】、【水星家纺】；2）细分赛道成长性突出、渠道数量&店效提升可期的【报喜鸟】、【比音勒芬】；3）功能性鞋服龙头步入价值区间，基本面边际改善有望催化估值修复，关注【波司登】、【安踏体育】和【李宁】。纺织制造：新澳股份披露 23 年年报，看好 24 年羊毛价格企稳盈利能力修复。新澳股份 23 年实现营业收入 44.38 亿元，同比+12.37%；实现归母净利润 4.04亿元，同比+3.7%；扣非后归母净利润 3.89 亿元，同比+13.26%。其中 Q4 实现营业收入 9.28 亿元，同比+12.46%；实现归母净利润 0.53 亿元，同比+2.19%；扣非后归母净利润 0.55 亿元，同比+1