海外周报：积极迎接教培财报，看好教培的确定性

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 海外周报 积极迎接教培财报，看好教培的确定性 2024 年 04 月 21 日 ➢ 本期观点&投资建议：1）推荐汽车后市场的连锁品牌，连锁化率持续提升&业绩兑现，小非解禁后的“黄金坑”。我们对公司在四月底入通保持乐观预期，但短期可能存在反复博弈。2）全年强推教培，积极迎接四月下旬龙头财报，我们对此保持乐观。3）看好 OTA，看好 OTA 海外业务发展带来的增量逻辑。4）看好梯媒龙头，看好龙头的阿尔法能力。 ➢ 消费&教育，1）消费：五一“小长假”逐步临近，继续关注出行链，看好出入境修复；推荐携程集团-S，公司是国内 OTA 龙头，国内业务稳健，出境业务复苏优于行业，国际业务有望带来增量。b）餐饮连锁方面，关注旺季临近带来的瑞幸杯量回升情况；同时建议关注基本面稳健的龙头百胜中国，及处于成长阶段的达势股份。2）K12 教培：“双减”三周年临近，各地陆续启动“双减”专项行动，一方面明确加快非学科校外培训机构审批，同时重点查处小黑班、隐形变异学科培训等违规行为，以及执证机构资金安全、消防安全等底线要求。我们认为当前监管环境利好存量合规头部机构。从近期调研情况看，存量机构寒春招生表现较好，积极迎接后续新东方、好未来龙头财报。继续重点推荐新东方，积极关注好未来、学大教育、高途、卓越教育集团、思考乐教育。 ➢ 科技互联网，1）电商零售：在阿里国际站物流关务合作伙伴大会上，阿里国际站表示 2024 年将加开 B2B 物流专线，与合伙伙伴共建物流生态，进一步提升 B2B 半托管服务的物流时效和确定性；本周美团-W 于 4 月 15 日-4 月 16日合计回购约 8 亿港元，建议关注阿里巴巴、拼多多、美团-W。2）长短视频：长视频 ARM 提升和持续推出优质内容驱动的会员数增加为核心逻辑，建议关注龙头爱奇艺。短视频：a）电商业务增速较高，泛货架创增量；b）广告持续修复，内循环广告增速高；c）本地生活等新业态有望打开新成长空间。盈利侧：未来核心关注收入增长带来的盈利杠杆驱动利润释放，建议关注快手、哔哩哔哩。3）车后市场：途虎-W 发布公告，公司于 2024 年 4 月 15 日-4 月 19 日每日回购，共计耗资 4313.45 万港元合计回购 238.29 万股。 ➢ 新股初识：1）本周递交/更新/公开披露招股书：①港股：2 家，容大合众、傲基科技。②美股：无。2）本周获备案通知书：无。3）成功上市：①港股：无。②美股：5 家，城道通环保（CDTG）、铭腾模具（MTEN）、奥思室内设计（JUNE）、富原集团（TWG）、同日科技（TRSG）。 ➢ 风险提示：消费复苏不及预期，政策监管风险，行业竞争加剧风险，公司业务发展不及预期。 表1：重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价 EPS（元/美元） PE（倍） 2022A 2023E/A 2024E 2022A 2023E/A 2024E 评级 9901.HK 新东方-S 66.70 0.11 0.23 0.33 37 40 28 推荐 TAL.N 好未来 11.43 -0.21 -0.09 0.15 / / 76 / 9690.HK 途虎-W 18.68 -0.67 0.59 1.04 / 44 17 推荐 9961.HK 携程集团-S 379.40 2.05 14.51 16.11 121 17 22 推荐 002027.SZ 分众传媒 6.95 0.19 0.35 0.42 35 20 17 推荐 资料来源：Wind，Bloomberg，民生证券研究院预测（注：股价为 2024 年 4 月 19 日收盘价；美股收盘价为美元；港股收盘价为港币；未覆盖公司数据采用Bloomberg 一致预期；汇率 1USD=7.82HKD，1HKD=0.92CNY；携程、途虎为 2023A；分众为 2023E；新东方、好未来对应 FY2023A、FY2024E、FY2025E。） [Table_Author] 分析师 易永坚 执业证书： S0100523070002 邮箱： yiyongjian@mszq.com 分析师 徐熠雯 执业证书： S0100523100002 邮箱： xuyiwen@mszq.com 分析师 柴梦婷 执业证书： S0100523100005 邮箱： chaimengting@mszq.com 研究助理 李华熠 执业证书： S0100123090003 邮箱： lihuayi@mszq.com 相关研究 1.海外行业专题报告：加密货币交易所行业全景扫描与成长性分析-2024/01/12 2.海外周报：继续关注教培和在线公考-2024/01/08 3.海外行业 2024 年度投资策略：新消费新业态，重新关注教育-2023/12/10 4.长短视频行业研究系列（一）：爱奇艺（IQ.O）深度报告：优质内容造就行业龙头，ARM 提升空间大-2023/12/07 5.新消费研究之咖啡系列报告：复盘咖啡历史发展，溯源产业链上游-2023/11/11 行业定期报告/海外 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 本期回顾 .................................................................................................................................................................. 3 1.1 市场表现 ............................................................................................................................................................................................... 3 1.2 港股&中概股新股初识....................................................................................................................................................................... 5 2 行业情况跟踪 ........................................................................................................................................................... 6 2.1 消费&教育 .............................................................