湿电子化学品行业深度报告-AI赋能化工之三：湿电子化学品渐入佳境

湿电子化学品行业深度报告：湿电子化学品渐入佳境——AI赋能化工之三评级：推荐(首次覆盖)证券研究报告2024年04月08日基础化工李永磊(证券分析师)董伯骏(证券分析师)李娟廷(联系人)S0350521080004S0350521080009S0350122090037liyl03@ghzq.com.cndongbj@ghzq.com.cnlijt03@ghzq.com.cn请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明2沪深300表现表现1M3M12M基础化工5.9%-2.6%-19.3%沪深3000.8%5.6%-12.8%最近一年走势相关报告《新材料产业周报：小米发布首款新能源汽车SU7中国移动宣布 5G-A正式商用（推荐）*基础化工*李永磊，董伯骏》——2024-04-01《新材料产业周报：1-2月我国集成电路制造业增加值增长21.6%，全球首列氢能源市域列车成功试跑（推荐）*基础化工*李永磊，董伯骏》——2024-03-24《化工新材料周报：“商业航天”首次写入政府工作报告，1月全球半导体行业销售额同增15.2%（推荐）*基础化工*李永磊，董伯骏》——2024-03-10-37%-29%-21%-14%-6%2%2023/04/032023/07/022023/09/302023/12/292024/03/28基础化工沪深300请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明3重点公司代码 股票名称2024/4/3归母净利润（亿元）EPS（元）PE　投资评级股价20222023A/E2024E2025E20222023A/E2024E2025E20222023A/E2024E2025E603078.SH江化微13.24 1.06 1.05 1.69 2.21 0.36 0.27 0.44 0.57 57.52 58.70 30.17 23.10 未评级603931.SH格林达22.27 1.63 ---0.82 ---33.20 ---未评级300655.SZ晶瑞电材8.17 1.63 0.33 1.31 1.89 0.28 0.03 0.13 0.19 52.59 247.05 62.42 43.09 未评级688549.SH中巨芯6.75 0.11 0.14 --0.01 0.01 ---903.89 --未评级300236.SZ上海新阳33.39 0.53 1.67 2.09 2.93 0.17 0.53 0.67 0.94 163.60 66.15 49.99 35.67 未评级300398.SZ飞凯材料11.93 4.35 3.45 4.86 6.15 0.82 0.65 0.92 1.16 20.89 18.27 12.99 10.26 未评级002407.SZ多氟多15.40 19.48 5.10 9.26 13.12 2.54 0.43 0.78 1.10 13.10 35.63 19.84 14.00 未评级688019.SH安集科技142.42 3.01 3.87 4.92 6.31 4.04 3.90 4.96 6.37 44.61 40.92 28.70 22.35 未评级600141.SH兴发集团20.33 58.52 13.79 20.23 24.11 5.31 1.25 1.83 2.19 5.46 14.60 11.09 9.30 买入资料来源：Wind资讯，国海证券研究所（注：未评级公司盈利预测来自wind一致性预期；江化微、中巨芯、上海新阳、多氟多、安集科技、兴发集团2023年数据为实际值）请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明4Ø整体行业增速快湿电子化学品是微电子、光电子湿法工艺制程中使用的各种电子化工材料，具有技术门槛高、资金投入大、产品更新换代快等特点，广泛应用于集成电路、显示面板、太阳能光伏领域，据中国电子材料行业协会，2021年应用于三大领域的比例为33%、36%、31%。据我们测算，随着集成电路国产化进程加快、显示面板产能持续增长，国内湿电子化学品需求量有望从2022年的267万吨增长至2025年的489万吨，市场规模将从272亿元增长到498亿元，年均增速22.39%。Ø国产化空间大欧美、日韩等发达国家集成电路行业起步早、供应链成熟，使得欧美、日韩企业主导了全球湿电子化学品市场。据中国电子材料行业协会，2021年我国集成电路用湿电子化学品整体国产化率达到35%。高端湿电子化学品主要由国外厂商垄断，半导体用高端湿电子化学品主要由欧美、日本厂商把控；平板用湿电子化学品领域，国内高世代线主要由韩国东进世美肯和韩国ENF供货，国内企业国产化空间较大。Ø受益标的随着国内湿电子化学品市场持续增长以及半导体行业国产化进程加快，国内技术领先企业有望迎来发展机遇，首次覆盖，给予湿电子化学品行业“推荐”评级。重点关注：江化微（国内产品品种最齐全、配套能力最强的湿电子化学品生产企业之一）、格林达（电子级四甲基氢氧化铵（TMAH显影液）龙头企业）、晶瑞电材（高纯硫酸、高纯双氧水两大高纯电子化学品国内产能最大）、中巨芯-U（电子级氢氟酸、电子级硫酸、电子级硝酸等主要产品均已达到12英寸集成电路制造用级别）、兴发集团（兴福电子的电子级磷酸产品在国内半导体领域市场占有率第一）、上海新阳、飞凯材料、多氟多、安集科技等。Ø风险提示经济形势及行业周期波动风险、原材料价格波动风险、客户认证风险、安全环保生产风险、技术变化风险、重点关注公司业绩不及预期。请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明5图表：我国湿电子化学品需求预测（万吨）资料来源：润玛股份招股说明书、兴福电子公告、芯思想、明通集团公众号、中国电子材料行业协会、产业互联网公众号、CPIA、新材料在线、国海证券研究所2020202120222023E2024E2025E2020202120222023E2024E2025E半导体行业双氧水13.46 18.10 19.66 28.09 32.13 40.20 显示面板行业剥离液15.86 21.07 25.58 30.44 35.06 37.75 硫酸15.86 20.68 22.76 31.42 35.40 43.36 铝蚀刻液9.85 12.56 14.25 15.14 15.36 15.50 显影液5.47 7.00 7.76 10.49 11.70 14.13 铜蚀刻液8.87 11.77 14.16 15.87 16.98 18.04 氨水4.00 5.27 5.77 8.07 9.14 11.28 银蚀刻液3.20 4.90 7.35 12.20 18.21 21.17 蚀刻液2.15 3.02 3.21 4.80 5.60 7.21 CF显影液4.69 6.10 7.13 7.78 8.11 8.41 氢氟酸2.86 3.70 4.08 5.59 6.27 7.63 TMAH显影液4.21 5.47 6.39 6.98 7.28 7.55 硝酸1.56 2.23 2.36 3.60 4.23 5.48 显影液3.10 4.75 7.12 11.81 17.64 20.51 盐酸0.26 0.35 0.38 0.55 0.64 0.81 Thinner1.84