2023年报点评：保交楼房地产竣工仍有韧性，城市电梯更新改造释放新需求空间

第1页 / 共7页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 专用机械 分析师：刘智 登记编码：S0730520110001 liuzhi@ccnew.com 021-50586775 保交楼房地产竣工仍有韧性，城市电梯更新改造释放新需求空间 ——康力电梯(002367)2023 年报点评 证券研究报告-年报点评 增持(首次) 市场数据(2024-04-16) 收盘价(元) 6.67 一年内最高/最低(元) 9.32/5.73 沪深 300 指数 3,511.11 市净率(倍) 1.55 流通市值(亿元) 35.14 基础数据(2023-12-31) 每股净资产(元) 4.31 每股经营现金流(元) 1.05 毛利率(%) 28.22 净资产收益率_摊薄(%) 10.59 资产负债率(%) 53.36 总股本/流通股(万股) 79,878.62/52,677.05 B 股/H 股(万股) 0.00/0.00 个股相对沪深 300 指数表现 资料来源：中原证券，聚源 相关报告 联系人： 马嶔琦 电话： 021-50586973 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号16 楼 邮编： 200122 发布日期：2024 年 04 月 17 日 投资要点： 康力电梯(002367.SZ)发布 2023 年全年业绩报告。公司实现营业收入50.35 亿元，同比下降 1.56%，归母净利润为 3.65 亿元，同比增长 33.11%。 ⚫ 房地产“保交楼”竣工提速，垂直电梯业务增长 14.8% 公司 2023 年报实现营业收入 50.35 亿元，同比下降 1.56%，归母净利润为 3.65 亿元，同比增长 33.11%；扣非净利润 3.22 亿元，同比增长 30.05%。 2023 年分业务看：垂直电梯实现营业收入 32.34 亿，同比增长 14.82%，占营业收入 64.22%；扶梯营业收入 6.81 亿，同比大幅下滑 45.75%，占营业收入 13.53%；安装维保营业收入 8.57 亿，同比增长 19.81%，占营业收入 17.01%；电梯零部件营业收入 2 亿，同比下降 25.1%。 受房地产保交楼政策驱动，房地产竣工提速，公司 2023 年度垂直电梯收入同比增长 14.82%。2023 年公司销售垂直电梯 33931 台，同比增长 16.36%。 2023 年度扶梯收入与去年同期对比降幅 45.75%，毛利率增长 1.24%，主要是轨道交通类项目订单执行周期较长，且有期间波动特性，各报告期之间的收入会呈现不均衡性。2022 年扶梯业务营业收入是近年高点，达到12.55 亿，基数较高因此波动较大。2023 年公司销售扶梯 3239 台，同比下降 30%。 公司积极走出去，深耕国外重点区域，提升渠道能力。公司全年海外业务实现营业收入 2.99 亿元，较上年同期增长 15.86%，在海外高速梯领域表现亮眼，国际市场业务仍有进一步的拓展空间。 ⚫ 原材料价格下降，公司毛利率、净利率明显上升 2023 年公司毛利率为 28.22%、同比上升 4.33 个百分点；净利率为 7.26%，同比上升 1.9 个百分点；扣非净利率 6.39%，同比上升 1.76 个百分点。主要原因是从 2022 年下半年开始，市场原材料价格持续回落，至 2023 上半年渐趋稳定，同期对比主要原材料降幅在 15%-20%之间，原材料价格下降公司产品毛利率的提升产生积极影响。 分业务：2023 年垂直电梯毛利率 30.92%，同比上升 3.54 百分点；扶梯毛利率 19.75%，同比上升 1.24 个百分点；安装维保毛利率 24.16%，同比上升 1.85 个百分点；电梯零部件毛利率 20.45%，同比上升 9.59 个百分点。 ⚫ 房地产保交楼背景下竣工仍有韧性，公司在手订单 72 亿保障经营持续性性 -30%-23%-17%-11%-5%2%8%14%2023.042023.082023.122024.04康力电梯沪深300 专用机械 第2页 / 共7页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 2023 年房地产市场在积压需求集中释放后，呈现前高、中低、后稳的态势，全年商品房销售面积 111,735 万平方米，比上年下降 8.5%；商品房销售额 116,622 亿元，下降 6.5%。 2023 年全年房地产开发投资同比下降 9.6%，降幅比上年度收窄 0.4 个百分点。“保交楼”工作在稳步推进，效果持续显现，2023 年房地产开发企业竣工房屋面积 99831 万平方米，比上年增长 17%。根据国家统计局最新数据，受益“保交楼”及房屋竣工提速，2023 年全国电梯、自动扶梯及升降机累计产量较上年同期增长 3.9%。 房地产保交楼的背景下房地产竣工仍有望保持韧性，对电梯需求构成较好的需求。截至 2023 年 12 月 31 日，公司正在执行的有效订单为 72.20 亿元（未包括中标但未收到定金的各项目总订单金额 22.19 亿）。公司在手订单充足，保障了未来经营的稳定性和可持续性。 ⚫ 老旧电梯改造、更新、维保催化电梯行业新需求 2024 年 3 月 13 日，国务院发布了《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，方案提出支持城市基础设施设备更新。 2024 年 3 月 27 日，住房城乡建设部印发《推进建筑和市政基础设施设备更新工作实施方案》，提到：以住宅电梯、供水、供热、供气、污水处理、环卫、城市生命线工程、建筑节能改造等为重点，分类推进建筑和市政基础设施设备更新，着力扩内需、惠民生、保安全，保障城市基础设施安全、绿色、智慧运行，推进城市高质量发展。到 2027 年，对技术落后、不满足有关标准规范、节能环保不达标的设备，按计划完成更新改造。主要包括：住宅老旧电梯更新、既有住宅加装电梯。 据公司2024年4月11日投资者关系活动记录表最新市场监管总局的数据，截至 2023 年年底，全国电梯在使用设备 1,062.98 万台，截至 2022 年运行 15 年以上的老旧电梯就达到 73.68 万台。随着电梯使用年限的增加，电梯更新改造市场需求将会加速释放，电梯行业存量市场需求将会超过增量规模。电梯改造、更新将明显催化行业需求。 ⚫ 公司经营稳定，持续分红能力较强，分红比例和股息率较高 公司经营稳定，盈利能力较强，除了 2018 年经营业绩下滑较多外，每年均能实现 2 亿以上的归母净利润，公司留存未分配利润较高，分红比例较高。2018 年公司净利润仅 1555 万，动用留存未分配利润分红 8.75亿。2019 年-2023 年分红比例分别为 134.18%、72.87%、58.23%、71.65%、76.16%，近 5 年累计分红比例为 78.74%。2023 年公司拟向全体股东每 10 股派发现金红利 3.50 元（含税），共计派发现金红利 2.79亿元（含税），占公司当年归属于上市公司股东净利润的 76.16%。按2024 年 4 月 16 日收盘价计算，公司 2023 年股息率达