中国食品饮料行业HTI大众品零售价格跟踪：方便食品折扣力度较上月降低，液态奶及软饮料增加

[Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus [Table_yejiao1] 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer) 研究报告 Research Report 17 Apr 2024 中国食品饮料 China Food & Beverage HTI 大众品零售价格跟踪：方便食品折扣力度较上月降低，液态奶及软饮料增加 Discount of convenience food is significantly lower than that of mid-March [Table_Info] 股票名称 评级 股票名称 评级 泸州老窖 Outperform 盐津铺子 Outperform 古井贡酒 Neutral 新乳业 Outperform 燕京啤酒 Outperform 西麦食品 Outperform 酒鬼酒 Outperform 劲仔食品 Outperform 承德露露 Outperform 祖名股份 Outperform 五粮液 Outperform 周黑鸭 Neutral 张裕 A Outperform 晨光生物 Outperform 千味央厨 Outperform 汤臣倍健 Outperform 洋河股份 Outperform 佳沃食品 Outperform 皇氏集团 Neutral 华致酒行 Outperform 珠江啤酒 Outperform 三只松鼠 Outperform 双塔食品 Outperform 品渥食品 Outperform 百润股份 Outperform 熊猫乳品 Outperform 煌上煌 Outperform 海融科技 Outperform 龙大美食 Outperform 立高食品 Outperform 燕塘乳业 Outperform 欢乐家 Outperform 资料来源： Factset, HTI Related Reports HTI 大众品零售价格跟踪：多数产品折扣力度较春节前增加（The Discounts on Most Products are Higher Than Those Before the Spring Festival） (22 Feb 2024) HTI 重点白酒品牌价格跟踪：批价较上月、较年初均跌多涨少（Compared to last month and the beginning of the year, most wholesale price decreased ） (19 Feb 2024) HTI 重点白酒品牌价格跟踪：高端批价小幅抬升，普五提价彰显信心（Wholesale prices rises slightly before Spring Festival, PuWu's price increase highlights long-term confidence） (5 Feb 2024) (Please see APPENDIX 1 for English summary) 液态奶及软饮料代表产品较 3 月中旬折扣力度有明显加大。 液态奶代表产品的折扣率（实际到手价格/平台标注原价）平均值/中 位 值 分 别 由 3 月 中 旬 的 80.5%/80.0%变 化 至 本 周 的72.2%/69.7%。 软饮料代表产品的折扣率平均值/中位值分别由 3 月中旬的92.5%/100%变化至本周的 89.5%/91.7%。 方便食品代表产品较 3 月中旬折扣力度有明显减小。 方便食品代表产品的折扣率平均值/中位值分别由 3 月中旬的86.3%/86.8%变化至本周的 92.2%/95.8%。 调味品、婴配粉及啤酒代表产品较 3 月中旬折扣表现稳定。 调味品代表产品的折扣率平均值/中位值分别由 3 月中旬的89.4%/95.0%变化至本周的 89.8%/90.0%。 婴配粉代表产品的折扣率平均值/中位值分别由 3 月中旬的95.4%/99.8%变化至本周的 94.9%/98.0%。 啤酒代表产品的折扣率平均值/中位值分别由 3 月中旬的80.4%/81.8%变化至本周的 79.5%/84.5%。 折扣力度最大的五种代表产品：重啤乐堡、百威哈啤小麦王、伊利全脂纯牛奶、珠江纯生、重啤 Super X，最新折扣率分别为32%、47%、53%、53%、61%。 近期行业及重点公司要闻： 燕京啤酒公布 2023 年年报：2023 年实现营收 142 亿元，同比+7.7%；实现归母净利润 6.5 亿元，同比+83.0%。 东鹏饮料公布 2023 年年报：2023 年实现营收 112.63 亿元，同比+32.4%，实现归母净利润 20.4 亿元，同比+41.60%。 金种子酒公布 2023 年业绩快报：2023 年实现营收 14.7 亿元，同比+23.9%；实现归母净利润-2207 万元，同比+88.2%。 三只松鼠公布2024 年一季报：1Q24公司实现总营收36.5亿元，同比+91.8%；实现归母净利 3.1 亿元，同比+60.8%。 风险提示：宏观经济下行，消费力疲软，调研数据存在偏差 [Table_Author] 闻宏伟 Hongwei Wen 宋琦 Qi Song hongwei.wen@htisec.com q.song@htisec.com 708090100110Apr-23Jul-23Oct-23Jan-24Apr-24HAI China Food & BeverageMSCI China 17 Apr 2024 2 [Table_header1] 中国食品饮料 表 1 大众品类整体折扣率一览 指标 当期折扣率 上周折扣率 上月折扣率 年初折扣率 液态奶折扣率平均值 72.2% 78.1% 80.5% 84.8% 液态奶折扣率中位值 69.7% 71.9% 80.0% 83.3% 啤酒折扣率平均值 79.5% 79.6% 80.4% 80.6% 啤酒折扣率中位值 84.5% 81.2% 81.8% 81.4% 方便食品折扣率平均值 92.2% 89.0% 86.3% 89.9% 方便食品折扣率中位值 95.8% 95.0% 86.8% 93.2% 调味品折扣率平均值 89.8% 86.2% 89.4% 87.1% 调味品折扣率中位值 90.0% 90.0% 95.0% 90.0% 软饮料折扣率平均值 89.5% 91.0% 92.5% 91.4% 软饮料折扣率中位值 91.7% 96.2% 100.0% 96.2% 婴配粉折扣率平均值 94.9% 95.5% 95.4% 95.8% 婴配粉折扣率中位值 98.0% 100.0% 99.