电子通信行业华为系列跟踪报告之五：G20华为美国事件趋缓，三条主线配置硬科技行业

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2019 年 6 月 30 日 电子通信行业 G20 华为美国事件趋缓，三条主线配置硬科技行业 ——华为系列跟踪报告之五 行业动态 ◆事件：2019 年 6 月 29 日，G20 会议闭幕仪式后的记者招待会中，美国总统特朗普表示：（1）美国不再对中国出口产品加征新的关税：（2）美国企业可以继续向华为出售零部件。 ◆华为事件趋缓和 5G 换机潮有望驱动消费电子周期于 19Q3 见底回升。此前美国已禁止华为产品进入美国市场，并跨国抓捕华为高管孟晚舟；2019 年5 月 15 日，美国商务部工业和安全局把华为列入出口管制实体清单，实体清单事件意味着美国对华为从“限售”（不让华为手机和通信设备在美国销售）升级到“限购”（限制华为从美国公司购买芯片、元器件和技术服务）。华为2018 年消费者业务（手机等）、运营商业务（基站等通信设备）和企业业务（服务器等）收入占比分别为 48%、42%和 10%。实体清单事件后，由于谷歌 GMS 服务禁用，华为手机业务尤其海外销售受到较大影响；通信设备和服务器影响较小，相对可控。本次特朗普表态将是华为业务复苏的重要表征。 ◆华为事件背后的大国博弈：受伤的不仅仅是中国及华为。一方面，随着美国对众多国家加征关税和中美贸易摩擦持续升级，美国经济受到较大影响，特朗普在选举连任中受到较大压力；另一方面，实体清单事件后，美国供应链企业也受重创，华为 2018 年对美国公司的采购金额约 110 亿美元，美国核心供应商约 33 家，众多美国硅谷公司高管均表态“希望与华为继续保持合作，华为禁令将对美国企业造成巨大损害”。特朗普的本次表态与美国本土巨大压力高度相关。 ◆主线一之贸易摩擦缓和：重点关注消费电子尤其华为手机供应链企业、安防和部分海外销售占比大的企业。实体清单事件后，资本市场普遍大幅下修华为手机的整体出货预期，本次特朗普表态后，华为手机或将恢复到 2.2 亿部以上出货预期，华为和 5G 换机潮有望驱动消费电子周期于 19Q3 见底回升。（1）华为供应链：顺络电子（电感）、信维通信（天线）、汇顶科技（指纹识别）、韦尔股份（CIS）、立讯精密（连接器）、京东方（面板）、深天马（面板）、TCL（面板）、蓝思科技（玻璃盖板）、欣旺达（电池）、闻泰科技（OEM）等。（2）安防：海康威视。（3）其它：亿联网络、移为通信等。 ◆主线二之 5G 产业链。中国 5G 商用牌照提前发放，国内 5G 建设进程确定性加速，关注 5G 无线侧、5G 手机创新和受益于 5G 的网络可视化和 IDC 等领域。建议关注：（1）5G 无线侧中兴通讯（主设备）、大富科技和 ST 凡谷（滤波器）、深南电路（PCB）、沪电股份（PCB）等；（2）5G 手机创新：信维通信、三环集团等；（3）网络可视化和 IDC：中新赛克和光环新网。 ◆主线三之自主可控和国产替代。华为、中兴、海康等中国硬件科技巨头将会持续推进供应链各个环节的自主可控，国产化替代大势所趋。建议关注（1）半导体产业链各细分领域的龙头公司，包括设备领域北方华创；指纹\摄像头芯片领域汇顶科技和韦尔股份；存储芯片领域兆易创新、长江存储、合肥长鑫、北京君正；FPGA 领域紫光国微；模拟芯片领域圣邦股份等。（2）北斗：华测导航、海格通信、华力创通、中海达。（3）激光器：锐科激光。 ◆风险分析：美国对华为管制持续加剧，国产替代不及预期。电子行业、通信行业 买入（维持） 分析师 刘凯 (执业证书编号：S0930517100002) 021-52523849 kailiu@ebscn.com 石崎良 (执业证书编号：S0930518070005) 021-52523856 shiql@ebscn.com 联系人 冷玥 lengyue@ebscn.com 耿正 021-52523862 gengzheng@ebscn.com 王经纬 0755-23945524 wangjingwei@ebscn.com 行业与上证指数对比图 -40%-25%-10%5%20%05-1808-1811-1802-19通信行业沪深300资料来源：Wind 相关研报华为事件背后的 CPU 之战：ARM vs Intel——华为跟踪报告四….........2019-06-09 美国华为禁令短期影响可控，长期有望驱动中国科技产业崛起——华为跟踪报告三…………………….….........2019-05-22 2018 年年报点评：业绩高速增长，5G 时代先锋——华为跟踪报告二 ·· 2019-03-31 因聚而生智能进化，平台+AI+生态——华为跟踪报告一之《华为中国生态伙伴大会2019》纪要…………………..2019-03-25 2019-06-30 电子通信行业 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 华为事件背后的大国博弈：受伤的不仅仅是中国及华为 ........................................................... 3 1.1、 华为事件趋缓与 G2 中美大国博弈 .......................................................................................................... 3 1.2、 美国供应链企业在华为事件中遭受重创 .................................................................................................. 4 2、 投资建议：三条主线积极配置电子通信行业 ............................................................................. 6 2.1、 主线一之贸易摩擦缓和：消费电子尤其华为手机供应链、安防、部分海外销售占比大的优质企业 ....... 6 2.2、 主线二之 5G 产业链：无线接入侧、手机、网络可视化、IDC ............................................................... 8 2.3、 主线三之自主可控和国产替代：半导体、北斗、激光器 ........................................................................ 9 附录：华为供应链深度梳理 ............................................................................................................ 11 零部件供应链：高端芯片仍对美国有较大外依存度 ........................................................................................ 11 自研芯片产业链：EDA、IP、代工、设备有可能产生影响