3C设备系列报告（二）：苹果XR有望引领新周期，重点利好Micro OLED、Pancake设备需求

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明13C 设备3C 设备系列报告（二）领先大市-A（维持）苹果 XR 有望引领新周期，重点利好 Micro OLED、Pancake 设备需求2024 年 4 月 16 日行业研究/行业专题报告3C 设备板块近一年市场表现资料来源：最闻，山西证券研究所相关报告：【山证机械】3C 设备产业链专题报告：掘金千亿级市场，折叠屏、钛合金兼具规模与高α属性 2024.1.19分析师：杨晶晶执业登记编码：S0760519120001邮箱：yangjingjing@sxzq.com投资要点：XR 规模化蓄势待发，预计 24-27 年全球 VR 出货量 CAGR 达 52%。伴随着生态成熟与新品迭现，特别是在苹果 Vision Pro、Meta Quest 3 头显带动下，XR 市场存在引爆的可能性，预计 2024 年将成为复苏之年，2027 年有望出现飞跃式增长。根据艾瑞咨询预测，2024 年全球 VR 终端设备出货较去年将有小幅上涨，预计超过 810 万台；2027 年将同比飙升 80%至 2865 万台。苹果 Vision Pro 中国内地供应链比例高达 60%以上，显示屏+光学模组占整机成本近 6 成，相关生产制造设备有望充分受益。根据 Wellsenn XR，苹果 Vision Pro 核心部件显示屏、光学、计算和存储、结构件和交互传感器分别占到整机成本的 43.9%、15.0%、14.4%、8.1%和 6.5%。苹果 Vision Pro中国内地供应链比例高达 60%以上，叠加我国政策多方位支持，国产 3C 自动化设备需求有望受益于虚拟现实行业生态建设加速、技术提升、成本下降等因素影响迈入高速成长期。渗透率提升推动规模扩大，预计 XR 领域 Micro OLED 2023-2030 年市场规模 CAGR 达 80.6%，平板显示自动化设备乘风而上，A 股设备标的集中于后段制程。Micro OLED 契合近眼显示技术需求，逐步成为头部 XR 品牌主流选择。全球 XR 行业 Micro OLED 出货量中，索尼独占 78%市场份额，国内厂商目前处于加速产线布局、技术水平快速提升阶段，硅基 OLED 成本有望逐步下降，驱动其在 XR 领域加速渗透。目前，平板显示器件前段制程设备市场基本被日本、韩国企业垄断，在后段制程生产设备领域，易天股份、联得装备、华兴源创、精测电子等国内企业在不同的细分领域具备优势产品。Pancake 有望成为主流 VR 光学方案，预计 24-27 年市场规模 CAGR 达72%，看好相关设备步入高壁垒高成长赛道。随着采用 Pancake 技术路线的VR 新品陆续发售，Pancake 方案渗透率有望大幅走高。经过模型测算，我们预计 2027 年全球 VR 头显用 Pancake 市场规模可达 123 亿元，2024-2027 年CAGR 达 72%，设备订单有望受益高增长。目前 Pancake 存在材料、工艺、设备三大壁垒，以深科达、杰普特、荣旗科技等为代表的国产设备厚积薄发迎破局。行业投资建议：苹果 MR 头显的发布有望带动消费电子行业进入新一轮的产业创新周期，3C 自动化设备需求也有望受益于行业生态建设加速、技术提升、成本下降等因素影响迈入高速成长期。重点推荐整机成本占比较高、受益渗透率提升逻辑的两大细分领域：Micro OLED、Pancake，相关设备有望享受成长红利。随着新技术迭代成熟、降本增效带来供给侧扩容，叠加行业研究/行业专题报告请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2苹果 Vision Pro 对新技术的引领效应影响，相关平板显示模组设备有望迎来广阔的增量市场空间。重点公司关注：建议关注已进入苹果 Vision Pro 供应链的设备厂商，及具有 XR 设备核心技术储备、布局领先的设备标的：（1）组装设备：博众精工、易天股份、联得装备、赛腾股份；（2）检测设备：智立方、华兴源创、精测电子、深科达、杰普特、荣旗科技、科瑞技术；（3）蒸镀设备：奥来德；（4）镀/贴膜设备：博硕科技。风险提示：全球经济周期性波动和贸易政策、贸易摩擦的风险；XR 市场需求不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；技术未能形成产品或实现产业化的风险；技术人才流失风险；原材料价格波动的风险等。行业研究/行业专题报告请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明3目录1. XR 规模化蓄势待发，预计 24-27 年全球 VR 出货量 CAGR 达 52%....................................................................... 62. 苹果 Vision Pro 显示屏+光学成本占比近 6 成，国产供应链比例超 60%................................................................82.1 苹果 Vision Pro Bom 拆解，显示屏+光学模组占整机成本近 6 成....................................................................... 82.2 多项政策驱动我国 XR 产业发展，国产供应链占比有望持续提升......................................................................93. Mirco OLED 显示屏幕加速渗透 XR，利好平板显示自动化设备投资加快增长....................................................113.1 需求端：Micro OLED 有望主导 XR 显示屏幕..................................................................................................... 113.1.1 Micro OLED 契合近眼显示技术需求，已成为头部 XR 品牌主流选择....................................................... 113.1.2 预计 23-30 年市场规模 CAGR 达 81%，VR 领域渗透率提升至 50%....................................................... 133.2 供给端：Micro OLED 初步量产，大陆厂商奋起直追，有望降本扩容.............................................................133.2.1 索尼独占鳌头，国内视涯、云南创视界较为领先........................................................................................133.2.2 材料体系仍不完善，产业发展受低良率&高成本制约................................