海光信息(688041)2023年年报点评：业绩同比高增，盈利能力大幅改善

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年04月15日买 入海光信息（688041.SH）2023 年年报点评：业绩同比高增，盈利能力大幅改善核心观点公司研究·财报点评计算机·计算机设备证券分析师：熊莉联系人：艾宪021-617610670755-22941051xiongli1@guosen.com.cnaixian@guosen.com.cnS0980519030002基础数据投资评级买入(维持)合理估值收盘价78.66 元总市值/流通市值182832/69265 百万元52 周最高价/最低价102.00/49.31 元近 3 个月日均成交额1746.39 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《海光信息（688041.SH）-以 CPU 业务为基，横向拓展 AI 芯片业务，国产 AI 芯片迎历史机遇期》 ——2023-12-28《海光信息（688041.SH）-2022 年三季报点评：前三季度利润增速 424%，高端处理器国产替代需求强劲》 ——2022-10-30《海光信息（688041.SH）-国产微处理器产业的领军者》 ——2022-09-06全年业绩同比高增，23Q4 业绩环比高增。公司发布 23 年报，全年实现营收60.12 亿元，同比+17.3%；归母净利润 12.63 亿元，同比+57.2%；扣非归母净利润 11.36 亿元，同比+51.8%。业绩增长分析：1）CPU 业务：23 年受信创需求疲软影响，CPU 业务增速放缓；2）DCU 业务：23 年国产 AI 大模型快速发展，AI 算力需求快速增长，同时叠加美国收缩对华 AI 芯片出口，国产算力需求快速增长，公司 DCU 业务销售收入快速增长。分季度看，23Q4 实现营收 20.69 亿元，同比+58.5%、环比+55.4%；归母净利润 3.62 亿元，同比+138.5%、环比+61.6%；扣非归母净利润3.02亿元，同比+108.8%、环比+40.5%。23Q4 公司第二代 DCU 产品——深算二号快速放量，产品单价、毛利率相较于深算一号均有提升，DCU 业务销售收入快速增长，拉动单季度业绩环比高增。全年毛利率同比高增，期间费用率同比提升。1、毛利率：23 年毛利率为59.67%，同比+7.25 个 pct；其中，23Q4 毛利率为 57.85%，同比+10.51 个pct、环比+1.62 个 pct。毛利率同比高增原因：1）产品结构持续优化：受智算中心建设需求，高毛利率 CPU（7000 系列）销售占比大幅提升；2）新品迭代：高毛利新品海光三号 CPU、深算二号 DCU 快速放量；3）成本负面因素消除：22 年由于晶圆价格上涨，以及 21 年预订的高价基板，导致产品毛利率下滑，23 年原材料价格回归正常，毛利率修复。2、费用：23 年期间费用率为 32.79%，同比+2.73pct；其中，销售、管理、研发、财务费用率分别为 1.85%、2.23%、33.14%、-4.43%，分别同比+0.27、-0.40、+5.56、-2.70个 pct；研发费用率大幅提升，主要由于研发人员数量同比增长（+27.9%）。产品快速迭代，DCU 业务为第二增长曲线。1）CPU 产品：公司分别于 2018、2020、2022 年发布海光一号、海光二号、海光三号产品，海光四号、海光五号研发进展顺利，产品快速迭代，短期聚焦于信创领域国产化需求，产品销售收入有望稳健增长。2）DCU 产品：公司分别于 2021、2023 年发布深算一号、深算二号产品，深算三号研发进展顺利，有望 24 年发布；国产 AI 大模型蓬勃发展，国产算力需求快速增长，公司 DCU 产品在高精度、生态、性价比等领域具备优势，销售收入有望实现快速增长，成为公司第二增长曲线。投资建议：国产领先 AI 芯片公司，维持“买入”评级。受 24 年信创需求复苏疲软影响，下调 24-26 年归母净利润 16.03/22.01/35.09 亿元（24/25 年前值为 16.13、22.26 亿元），增速分别为 27%/37%/59%，维持“买入”评级。风险提示：新产品的研发及市场推广的风险、产品价格下行及毛利率下降的风险、原材料涨价及产能受限的风险；技术被赶超或替代的风险等。盈利预测和财务指标202220232024E2025E2026E营业收入(百万元)5,1256,0128,85911,02415,082(+/-%)121.8%17.3%47.4%24.4%36.8%归母净利润(百万元)8041263160322013509(+/-%)145.6%57.2%26.9%37.3%59.4%每股收益（元）0.350.540.690.951.51EBITMargin7.4%10.3%22.7%25.6%30.5%净资产收益率（ROE）4.7%6.8%7.9%9.8%13.6%市盈率（PE）214.1136.2107.378.149.0EV/EBITDA167.0129.578.357.036.1市净率（PB）10.099.208.497.686.67资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2全年业绩同比高增，23Q4 业绩环比高增。公司发布 23 年报，全年实现营收 60.12亿元，同比+17.3%；归母净利润 12.63 亿元，同比+57.2%；扣非归母净利润 11.36亿元，同比+51.8%。业绩增长分析：1）CPU 业务：23 年受信创需求疲软影响，CPU业务增速放缓；2）DCU 业务：23 年国产 AI 大模型快速发展，AI 算力需求快速增长，同时叠加美国收缩对华 AI 芯片出口，国产算力需求快速增长，公司 DCU 业务销售收入快速增长。分季度看，23Q4 实现营收 20.69 亿元，同比+58.5%、环比+55.4%；归母净利润 3.62亿元，同比+138.5%、环比+61.6%；扣非归母净利润 3.02 亿元，同比+108.8%、环比+40.5%。23Q4 公司第二代 DCU 产品——深算二号快速放量，产品单价、毛利率相较于深算一号均有提升，DCU 业务销售收入快速增长，拉动单季度业绩环比高增。图1：公司营业收入及增速（单位：亿元、%）图2：公司单季营业收入及增速（单位：亿元、%）资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图3：公司归母净利润及增速（单位：亿元、%）图4：公司单季归母净利润及增速（单位：亿元、%）资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理全年毛利率同比高增，期间费用率同比提升。毛利率：23 年毛利率为 59.67%，同比+7.25 个 pct；其中，23Q4 毛利率为57.85%，同比+10.51 个 pct、环比+1.62 个 pct。毛利率同比高增原因：1）产品结构持续优化：受智算中心建设需求，高毛利率 CPU（7000 系列）销售占比大幅提升；2）新品迭代：高毛利新品海光三号 CPU、深算二号 DCU