详解北京银行2023年报：业绩稳健增长，不良率继续下行

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Title] 评级：增持(首次覆盖) 市场价格：5.60 分析师 戴志锋 执业证书编号：S0740517030004 Email：daizf@zts.com.cn 分析师 邓美君 执业证书编号：S0740519050002 Email：dengmj@zts.com.cn 分析师 马志豪 执业证书编号：S0740523110002 Email： mazh@zts.com.cn [Table_Profit] 基本状况 总股本(百万股) 21,143 流通股本(百万股) 21,143 市价(元) 5.60 市值(百万元) 118,401 流通市值(百万元) 118,401 [Table_QuotePic] 股价与行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 相关报告 [Table_Finance] 公司盈利预测及估值 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 66,236 66,674 68,668 70,759 73,219 增长率 yoy% 0.00% 0.70% 3.00% 3.00% 3.50% 净利润（百万元） 24,760 25,624 27,236 29,045 30,650 增长率 yoy% 11.40% 3.50% 6.30% 6.60% 5.50% 每股收益（元） 0.31 0.6 0.35 0.37 0.43 每股现金流量 净资产收益率 11.06% 10.68% 10.68% 10.69% 10.27% P/E 4.91 4.75 4.48 4.18 4.09 PEG P/B 0.51 0.48 0.45 0.42 0.38 备注：股价截止 2024/4/12 投资要点 ◼ 2023 年北京银行营收同比增长 0.7%，归母净利润同比增长 3.5%，营收增速转负为正；净利润增速平稳。具体看，利息净收入同比增-2.2%，增速较 3Q23 降幅收窄 1.7pct；非息同比增 10.5%，主要来自于其他非息。 ◼ 4Q23 净利息收入环比下降 1.2%，单季年化净息差环比下行 5bp。测算单季年化息差环比下行 5bp 至 1.5%；2023 年累积日均净息差较 1-3Q23 上行 154bp 至1.5%，资产端收益率下行 1bp 至 3.73%，资产端收益率的稳健得益于公司的消费贷发力；负债端付息率环比上行 3bp 至 2.24%。 ◼ 资产负债增速及结构：贷款制造业、基建和消费贷增长较好；存款规模基本稳定。资产端：4Q23 信贷单季新增 222.9 亿，同比少增 187.3 亿。贷款占生息资产比重较 3 季度末下降 0.8 个百分点至 54.3%。对公贷款中制造业和平台类贷款贡献明显，个人贷款中消费贷保持较高增速。负债端：4 季度存款环比基本持平，单季存款减少 3.9 亿元，同比少增 434.5 亿元；存款占比计息负债比重较 3季度末降低 1.8 个百分点至 62.2%。 ◼ 净非息收入手续费承压，非息增长主要来自其他非息收入贡献。 净非息收入同比上升 10.5%（VS 1-3Q23 同比-1.3%），净手续费收入同比-46.9%（VS 1-3Q23同比-41.6%），净其他非息收入同比+63.0%（VS 1-3Q23 同比+34.0%）。 ◼ 不良率继续改善，不良生成和关注率略抬升。4Q23 末公司不良率 1.32%，较 3季度末环比下降 1bp；测算单季年化不良净生成 1.07%，环比上升 16bp；关注类贷款占比 1.78%，较年中上升 28bp；备覆盖率 216.78%，环比提升 1.55 个百分点；拨贷比 2.86%，环比持平。 ◼ 投资建议：公司当前股价对应 2024E、2025E、2026E PB 0.45X/ 0.42X/ 0.38X。资产质量和扩张动能是前期压制北京银行估值的两大因素，当前，随着不良处置的进展和战略转型的推进，该两大因素已呈现明显向好趋势。同时，北京银行高分红、高股息的特点在当前环境下也成为其重要优势。首次覆盖给予“增持”评级。 ◼ 风险提示：宏观经济面临下行压力；公司业绩经营不及预期；研报信息更新不及时。 详解北京银行 2023 年报：业绩稳健增长，不良率继续下行 北京银行(601169)/银行 证券研究报告/公司点评 2024 年 4 月 15 日 [Table_Industry] -22.00%-12.00%-2.00%8.00%18.00%28.00%北京银行沪深300 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 公司点评 一、息收和非息共同驱动营收回暖；净利润增速平稳 ◼ 2023 年北京银行营收同比增长 0.7%，归母净利润同比增长 3.5%，营收增速转负为正；净利润增速边际有所下行。具体看，利息净收入同比增-2.2%，增速较 3Q23 降幅收敛 1.7pct；非息同比增 10.5%，主要来自于其他非息。2022/ 1Q23/ 1H23/ 1-3Q23/ 2023 营收、PPOP、归母净利润同比增速分别为 0.0%/-6.9%/ -1.5%/ -3.2%/0.7%、-1.8%/ -13.3%/ -6.2%/ -9.2%/ -3.1%、11.4%/ 1.9%/ 4.9%/4.5%/ 3.5%。 图表 1：北京银行业绩累积同比增速 图表 2：北京银行业绩单季同比增速 来源：公司财报，中泰证券研究所 来源：公司财报，中泰证券研究所 ◼ 2023 年业绩同比增长拆分：规模增长和拨备释放是主要正向贡献。其中边际对业绩贡献改善的是：①息差对业绩的负向贡献边际减弱；②其他非息收入对业绩的正向贡献边际扩大。③成本对业绩的负向贡献边际减弱。边际贡献减弱的是：①规模增长对业绩的正向贡献边际减弱；②拨备对业绩的正向贡献边际减弱；③税收对业绩的负向贡献边际扩大。 图表 3：北京银行业绩增长拆分（累积同比） 图表 4：北京银行业绩增长拆分（单季环比） 2022 1Q23 1H23 1-3Q23 2023 规模增长 7.8% 10.9% 11.7% 12.9% 10.7% 净息差扩大 -7.7% -14.3% -15.6% -16.7% -12.9% 净手续费收入 1.9% -9.2% -5.4% -4.9% -5.4% 净其他非息收入 -2.0% 5.7% 7.7% 5.5% 8.2% 成本 -1.8% -6.4% -4.6% -6.0% -3.7% 拨备 9.1% 14.5% 11.7% 13.6% 6.8% 税收 4.0% 0.7% -0.7% -0.1% -0.5% 税后利润 11.3% 2.0% 4.8% 4.3% 3.2% 4Q22 1Q23 2Q23 3Q23 4Q23 规模增长 2.9% 4.8% 3.4% 2.4% 1.9% 净息差扩大 -10.5% -3.9% -7.2% 5.0% -3.1% 净手续费收入 -0.3% 0.4% -1.5% -2.7% -3.2% 净其他非息收入 -6.8% 8.9% 9.0% -8.8% 8.3% 成本 -11.5% 16.8% 6.