光伏产业链周评（4月第2周）：硅料领跌光伏产业链，美国或升级贸易保护措施

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年4月14日行业研究 ·行业周报电力设备新能源 · 光伏投资评级：超配（维持评级）硅料领跌光伏产业链，美国或升级贸易保护措施光伏产业链周评（4月第2周）证券分析师：陈抒扬0755-81982965chenshuyang@guosen.com.cnS0980523010001证券分析师：李恒源021-60875174lihengyuan@guosen.com.cnS0980520080009请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容摘要及投资建议【产业链价格】•主链方面，硅片环节累库，本周硅片及TOPCon电池价格延续下跌趋势。P型方面，硅料价格下跌4元/kg（0.011元/W）至48元/kg（0.132元/W），182硅片价格下跌0.10元/片（0.014元/W）至1.65元/片（0.222元/W），182电池价格下跌0.03元/W至0.35元/W，182组件价格下跌0.02元/W至0.88元/W。N型方面，硅料价格下跌6.5元/kg（0.018元/W）至56元/kg（0.155元/W），182硅片价格下跌0.06元/片（0.008元/W）至1.58元/片（0.213元/W），高效TOPCon182电池价格下跌0.02元/W至0.43元/W，高效TOPCon182组件价格下跌0.01元/W至0.94元/W。数据详见P6表1。•辅材方面，受银粉价格上涨驱动，银浆价格跟涨；EVA粒子价格略有下滑。本周银粉上涨400元/吨至7,440元/吨，本轮累计上涨980元/吨。电池主栅正面银浆价格增加470元/Kg至7,319元/Kg，本轮累计上涨1,212元/吨；电池背面银浆价格增加313元/Kg至4,832元/Kg，本轮累计上涨808元/吨；电池细栅正面银浆价格增加391元/Kg至7,411元/Kg，本轮累计上涨1,201元/吨。EVA粒子价格下跌300元/吨至12,000元/吨。其他辅材价格基本持平。•本周新增 组 件 招标0.1GW，4月以来招标16.8GW，2024年初以来累计招标68.2GW，同比-2%，主要系因部分招标需求提前至2023年12月释放。2023年全年累计招标293.8GW，同比+85%。•组件出口方面，1-2月我国组件出口增速较好，同比增长49%；欧洲出口容量1-2月同比均下滑。1月我国光伏组件出口26.6GW，同比增长53%，环比增长58%；2月组件出口24.3GW，同比增长45%，受春节假期影响环比下滑9%。其中1月组件出口欧洲7.1GW，同比下滑16%，环比增长41%；2月组件出口欧洲8.3GW，同比下滑2%，环比增长17%。【公司公告&行业要闻】•美国或升级贸易保护措施：美国财政部部长耶伦在访华期间表示，为了应对中国太阳能光伏和储能制造业产能过剩的问题，美国"不排除"采取保护性贸易措施的可能性。之后美国太阳能制造商联盟呼吁为太阳能制造业提供"公平的竞争环境"，尤其提到对美国市场的价格保护。我们认为第一太阳能作为美国本土光伏组件龙头企业将充分受益，同时晶科、晶澳、隆基、天合、阿特斯在美均有产能布局。我们预计第一太阳能2024-2026年归母净利润为 14.5/22.8/31.9亿美元，同比增速75%/58%/40%，当前股价对应 PE 分别为13/9/6倍。•旗滨集团：4月9日，公司发布2024年第一季度业绩预增公告。公司预计24Q1归母净利润4.2亿元~4.6亿元，同比+273%~+308%，主要由于传统浮法玻璃业务毛利率有所改善，同时光伏玻璃业务也有所贡献。 23Q1公司综合毛利率13.4%，净利率3.6%；23Q3公司综合毛利率27.7%，净利率13.9%，分别较23Q1增长14.3pcts、10.3pcts。•福斯特：4月11日，公司发布2023年年度报告。公司2023年实现营业收入225.9亿元，同比+20%；归母净利润18.5亿元，同比+17%。23Q4营业收入59.4亿元，同比+11%，环比-2%；归母净利润4.2亿元，同比+828%，环比-23%。2023年公司销售胶膜22.5亿平，同比+70%；单平净利0.8元，同比-0.4元。对应23Q4销售胶膜6.5亿平，同比+56%，环比+4%；单平净利0.6元，同比+0.5元，环比-0.2元。【行情复盘】本周受到产业链价格下行影响，光伏板块震荡下跌，申万光伏设备指数下跌6.9%。本周清源股份上涨5.5%，迈为股份上涨1.1%，聚和材料上涨0.6%，欧晶科技下跌13.8%，德业股份下跌11.6%，海优新材下跌11.5%。【投资建议】建议关注福莱特、信义光能、聚和材料、阳光电源、通灵股份、宇邦新材、第一太阳能（First Solar）、晶科能源、天合光能、隆基绿能、福斯特、迈为股份、金博股份、钧达股份、爱旭股份、东方日升、通威股份、海优新材、上能电气、德业股份、固德威。【风险提示】原材料价格下降不及预期，全球贸易形势变化，行业竞争加剧，政策变动风险。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容图4：其他自定义指数走势资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理，指数说明见尾页图3：辅材自定义指数走势资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理，指数说明见尾页图1：申万光伏相关行业指数走势资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理板块行情回顾胶膜玻璃银浆本周-5.1%-3.5%-1.0%年初以来-19.4%6.3%-2.1%上证指数申万光伏设备本周-1.6%-6.9%年初以来1.5%-13.8%支架逆变器 制造设备本周-0.4%-3.2%-4.3%年初以来-1.8%-4.3%-22.1%图2：主产业链自定义指数走势资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理，指数说明见尾页硅料硅片电池组件本周-4.1%-3.4%-1.4%-5.1%年初以来-8.4%-21.9%-21.0%-17.3%02,0004,0006,0008,00010,00012,0000500100015002000250030003500400023-0423-0523-0623-0723-0823-0923-1023-1123-1224-0124-02 24-03上证指数申万光伏设备指数（右轴）3040506070809023-1023-1123-1224-0124-0224-03硅料硅片电池组件3050709011013023-1023-1123-1224-0124-0224-03胶膜玻璃银浆3050709011013023-1023-1123-1224-0124-0224-03支架逆变器制造设备请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容【招标&报价】•组件招标：本周新增招标0.1GW，4月以来招标16.8GW，2024年初以来累计招标68.2GW，同比-2%，主要系因部分招标需求提前至2023年12月释放。2023年全年累计招标293.8GW，同比+85%。•组件开标：4月2日，大唐集团发布2024-2025年度光伏组件集中采购公告，集采总规模为16GW，共分为3个标段，其中包括13GW的TOPCon组件、2GW的PERC组件及1GW的HJT组件，N型占比达到88%。【公司公告