汽车行业周报：增换购有望成为车市主要增长动能，叠加智能化技术进步，汽车攻守兼备

行业 行业研究/行业点评 证券研究报告 汽车 2024 年 04 月 14 日 增换购有望成为车市主要增长动能，叠加智能化技术进步，汽车攻守兼备 看好 ——《2024/4/8-2024/4/12》汽车周报 相关研究 "汽车出口、新能源及自主市占率实现新高，积极看待行业持续性变革- 汽车行业 2024 年一季报前瞻 " 2024 年 4月 11 日 "小米的用户画像、理想组织 2.0 调整、长城的销量结构、对比亚迪利润的判断-一周一刻钟，大事快评（W051） " 2024 年 4 月 10 日 证券分析师 戴文杰 A0230522100006 daiwj@swsresearch.com 樊夏沛 A0230523080004 fanxp@swsresearch.com 联系人 邵翼 (8621)23297818× shaoyi@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 观点：商务部等 14 部门印发的《推动消费品以旧换新行动方案》4 月 12 日对外发布，车市报废更新升级有望成为重要的增长动力，预计到 2027 年达到 1500 万辆左右的年报废回收量。从中国整体汽车发展节奏来看，随着增购和报废换购成为消费主力，年均汽车销量有望持续新高。同时年初至今汽车零售端同比+12%，缓解了市场担忧的消费能力不足，汽车消费稳中有增。我们以“确定性”+“新变化”为主线条，推荐：1、确定性：安全边际较强、具备强业绩兑现度的企业，如商用车赛道，吉利汽车、比亚迪，零部件如星宇、新泉、爱柯迪、福耀玻璃等；2、新变化：关注 AI 引领下的智能化、新能源破局者华为、小米、特斯拉 FSD 迭代，建议持续关注华为车如赛力斯、江淮、长安等，小米产业链如小米集团、无锡振华等。 ⚫ 行业情况更新： ◼ 2024 年 4 月 1-6 日国内乘联会零售销量 20.6 万辆，同比 2023 年 4 月 1-6 日-8%；其中新能源 9.7 万辆，同比+48%，渗透率 47%。今年以来乘用车累计零售503.8 万辆，同比增长 12%，4 月 1-6 日，乘用车市场零售 20.6 万辆，同比-8%。 ◼ 原材料价格低位震荡，海运价格下降。最近一周/一个月，传统车原材料价格指数分别+2.7%/+2.8%；新能源车原材料价格指数分别+2.8%/+1.4%。海运成本相较上月有所下降，本周相较上周（4 月 3 日）+1.8%，相较于上月（3 月 12 日）-21.1%。 ⚫ 市场情况更新： ◼ 本周汽车行业总成交额 2446.465 亿元（环比-16.03%），汽车行业指数收报5551.96 点，全周下跌 0.76%。汽车行业周涨幅在申万宏源一级行业中位列第 8位，较上周上升 11 位，PE 排名第 14 位，处于中等偏上水平。 ◼ 本周行业个股上涨 49 个，下跌 230 个。其中涨幅最大的个股是登云股份、华达科技和汉马科技，分别上涨 29.7%、23.7%和 19.0%，跌幅最大的个股是联明股份、海泰科和日盈电子，分别下跌 37.3%、23.3%和 22.8%。 ⚫ 重要事件：①《推动消费品以旧换新行动方案》正式发布，方案提出，到 2027 年，报废汽车回收量较 2023 年增加一倍，二手车交易量较 2023 年增长 45％，各地出台具体措施细则；②华为鸿蒙春季沟通会发布智界 S7，起步版本增配，智界 S7 Max、Max+和 Max RS 版本价格进行了下调；③特斯拉 FSD 降价，有望进一步推动渗透率提升；④新“国九条”发布，部分分红不达标企业将触及 ST 标准。 ⚫ 投资分析意见：基本面表现相对稳定。推荐 3 条主线：①政策重点关注“以旧换新”，以及低估值稳健经营性企业，长安、吉利、比亚迪；潍柴、重汽。②具备核心客户，业绩有强兑现度的零部件企业，建议关注星宇、新泉、银轮、松原、川环等。③AI 驱动下的机器人、智能车板块和小米汽车三月底发布后超预期潜力，建议关注赛力斯、江淮、沪光股份等华为链、小鹏汽车、理想汽车、德赛西威、小米集团、无锡振华等。 ⚫ 核心风险：原材料价格波动风险，地缘政治风险，行业复苏不及预期。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页共26页简单金融成就梦想 1. 本周事件 1.1 《推动消费品以旧换新行动方案》正式发布 商务部等 14 部门印发的《推动消费品以旧换新行动方案》4 月 12 日对外发布。《行动方案》组织在全国范围内开展汽车、家电以旧换新和家装厨卫“焕新”，提出，通过加大政策引导支持力度，力争到 2025 年，实现国三及以下排放标准乘用车加快淘汰，报废汽车回收量较 2023 年增长 50％；到 2027 年，报废汽车回收量较 2023 年增加一倍，二手车交易量较 2023 年增长 45％。 《行动方案》将大力推动报废汽车回收量及二手车交易量增长。根据崔东树，2023 年汽车报废量净增为 756 万辆，同比增长 32%，到 2027 年有望达到 1500 万辆左右的年报废回收量；2023 年的二手车销量达到 1841 万辆，同比增长 15%，交易额达到 11795 亿元，同比增长 11%，2027 年二手车辆交易量有望达到 2700 万辆的规模。 在国务院发布《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》（国发〔2024〕7 号）（下称“《行动方案》”）工作要求后，各省市陆续出台了若干具体措施细则。 表 1：各地区以旧换新具体条例 地区 门槛 金额 范围 上海市 规定时间内个人用户购买国六 b 排放标准的燃油小客车新车（非营运），报废或转让（不含变更登记）国五及以下排放标准非营业性燃油小客车 纯电车补贴：10000 元 燃油车补贴：2800 元 个人用户购买新车须符合国六 b 的排放标准 济南市 规定时间内个人消费者转让乘用车（非营运），并且在活动参与车企（名单以平台展示为准）购买乘用车新车（非营运） 新能源车补贴：1000-5000 元 燃油车补贴：1000-4000 元 新车发票金额大于 10 万 鄂尔多斯 1.新能源车：规定时间内消费者转让或报废（不含变更登记）非营运小客车并在鄂尔多斯市汽车销售企业购买新车（注册为非营运）（价税合计≤33.9 万元）且在内蒙古、宁夏、陕西、山西落户或在鄂尔多斯市落户（同时价税合计≥33.9 万元） 2.传统燃油车：规定时间内消费者转让或报废（不含变更登记）非营运小客车并在鄂尔多斯市汽车销售企业购买新车（注册使用性质为非营运） 以旧换新 新能源车补贴：7000-10000 元 燃油车补贴：6000-9000 元 购买新车 新能源车补贴：3000-6000 元 燃油车补贴：2000-5000 元 新车价税合计不超过33.9 万元且消费者在内蒙古、宁夏、陕西、山西落户或价税合计超过33.9 万元（含）且消费者在鄂尔多斯市落户 泰州市 规定时间内个人消费者转让非营运性乘用车，并购买参与本次活动的汽车销售企业所售乘用车新车（注册为非营运）（二手车、营运车辆、特种车辆及登记在公司名下的车辆不在补贴范围） 新能源车补贴：1000-5000 元 燃油车补