金融行业政策专题：“新国九条”的方法、目的、核心内容及影响，形成资本市场的全面有效治理

请务必阅读正文之后的重要声明部分 、 政策专题 |“新国九条”的方法、目的、核心内容及影响 ——形成资本市场的全面有效治理 非银金融 证券研究报告/专题研究报告 2024 年 4 月 14 日 [Table_Main] 评级：增持（ 维持 ） 分析师：蒋峤 执业证书编号：S0740517090005 Email：jiangqiao@zts.com.cn 分析师：戴志锋 执业证书编号：S0740517030004 Email：daizf@r.qlzq.com.cn 执业证书编号： S0740517030004 E Email：daizf@zts.com.cn 研究助理 乔丹 Email： qiaodan@zts.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 86 行业总市值(百万元) 422882600 行业流通市值(百万元) 190259900 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 [Table_Summary] 投资要点 ◼ 核心观点：国务院层面发布“新国九条”，方法是通过全面完善各项制度（“1+N”政策体系）和强监管，实现“共建共治共享”的资本市场有效治理，目标是实现资本市场政治性、人民性、防风险和经济高质量发展。重点核心内容是：1、强化对上市公司实行全生命周期监管（上市、持续监督和退市）2、加强相关金融机构和交易监管，引导中长期资金；3、全面的配套机制保障，各方共治形成合力。影响：交流来看，资本市场对监管思路的预期已较充分，有利于市场底部的夯实。 ◼ 强化对上市公司实行全生命周期监管。 1、把好上市“入口关”：1）完善发行上市制度。对主板和创业板，适度提高净利润、现金流、营收和市值等上市指标；对科创板，最近三年研发投入累计金额、发明专利数量、近三年营收增速要求均有提升。2）明确上市时要披露分红政策。3）完善现场检查、全链条责任压实和发行承销监管的要求。 2、加强存量管理，严格上市公司持续监管：1）加强信息披露和公司治理监管。2）完善减持规则。3）强化现金分红监管。4）推动上市公司提升投资价值，研究将市值管理纳入企业内外部考核评价体系等。 3、严格执行退市标准，畅通“出口关”：1）严格执行退市标准。收紧财务类退市指标，完善市值标准等交易类退市指标，加大规范类退市实施力度等。2）削减“壳”资源价值。3）拓宽多元化退出渠道。以优质头部公司吸收合并为主力，以产业并购为主线。 ◼ 加强相关金融机构和交易监管，引导中长期资金。 1、强化中介机构监管，通过打造一流投资银行和投资机构，实现行业供给侧改革。对定位，处理好功能性和盈利性的关系；对业务，完善衍生品、两融业务的监管，加强投行和财富管理能力建设；对格局，支持头部机构通过并购重组、组织创新提升核心竞争力，鼓励中小机构差异化发展、特色化经营；强化监管：规范融资行为、审慎开展高资本消耗业务等。 2、推动中长期资金入市。大力发展权益类公募基金，大幅提升权益类基金占比；推动指数化投资发展，建立 ETF 快速审批通道；优化保险资金权益投资政策环境法；鼓励社保、养老、年金、银行理财和信托等。 3、加强交易监管。明确程序化交易要求，加强对高频量化交易监管等。 ◼ 全面的配套机制保障。 1、改革开放统筹发展。做好五大篇章，完善多层次市场体系，统筹制度型开放。 2、推动加强法治建设，大幅提升违法违规成本；加大对证券期货违法犯罪的联合打击力度；深化央地、部际协调联动。 0.80.90.91.01.01.11.11.21.21.32023-01-032023-02-032023-03-032023-04-032023-05-032023-06-032023-07-032023-08-032023-09-032023-10-032023-11-032023-12-032024-01-032024-02-032024-03-032024-04-03非银金融沪深300 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 专题研究报告 3、加强监管自身建设，打造监管铁军。 ◼ 风险提示：经济超预期下滑；政策推进不及预期；权益市场大幅波动。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 专题研究报告 内容目录 一、新“国九条”：金融强国背景下强监管、防风险、促发展 ............................. - 5 - 1.1 新“国九条”背景：三次“国九条”核心思想不断调整 ................................. - 5 - 1.2 新“国九条”框架：“1+N”政策体系及总体要求 ...................................... - 6 - 二、上市公司：实行全生命周期监管 ................................................................ - 10 - 2.1 做好流量管理，把好上市“入口关” ...................................................... - 10 - 2.2 加强存量管理，严格上市公司持续监管 .............................................. - 14 - 2.3 改革退市制度，畅通退市“出口关” ...................................................... - 18 - 三、金融机构：加强机构和交易监管，引导中长期资金入市 ........................... - 21 - 3.1 推动证券基金机构高质量发展............................................................. - 21 - 3.2 加强交易监管，维护资本市场稳定 ...................................................... - 25 - 3.3 加强基金公司建设，推动中长期资金入市 .......................................... - 28 - 四、配套机制：形成共建共治共享的资本市场有效治理生态体系 .................... - 28 - 风险提示 ............................................................................................................ - 30 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 专题研究报告 图表目录 图表 1：三次“国九条“主要内容比较 - 5 - 图表 2：新“国九条”主要内容概览 - 6 - 图表 3：新国九条“1+N”政策体系 - 7 - 图表 4：证件会主席吴清专访要点 - 8 - 图表 5：《关于加强监管防范风险推动资