基础化工行业周报：TMA、麦芽酚、醋酸价格上涨，持续看好轮胎及轮胎设备景气上行

国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2024 年 04 月 14 日行业研究评级：推荐(维持)研究所：证券分析师：李永磊S0350521080004liyl03@ghzq.com.cn证券分析师：董伯骏S0350521080009dongbj@ghzq.com.cn证券分析师：胡国鹏S0350521080003hugp@ghzq.com.cn[Table_Title]TMA、麦芽酚、醋酸价格上涨，持续看好轮胎及轮胎设备景气上行——基础化工行业周报最近一年走势行业相对表现2024/04/12表现1M3M12M基础化工2.6%-0.7%-18.7%沪深 300-3.4%5.8%-15.2%相关报告《基础化工行业周报：氨基酸、维生素、PX 等价格上涨，轮胎设备景气有望上行（推荐）*基础化工*李永磊，董伯骏》——2024-03-17《基础化工行业周报：MDI、炭黑价格上涨，看好配额约束下制冷剂持续强势（推荐）*基础化工*李永磊，董伯骏》——2024-02-25《基础化工行业周报：部分欧美化工巨头 2023Q4业绩下行，看好国内化工龙头和低估值央国企 （推荐）*基础化工*李永磊，董伯骏》——2024-01-28《基础化工行业周报：制冷剂和蛋氨酸价格上行，荣盛石化与沙特阿美合作再升级（推荐）*基础化工*李永磊，董伯骏》——2024-01-07《基础化工行业周报：化工迎来三大机会，制冷剂R134a 价格上涨（推荐）*基础化工*李永磊，董伯骏》——2023-12-18投资要点:2024年4月11日国海化工景气指数为100.63，较4月6日上升0.07。综合考虑化工企业经营情况和景气程度，维持行业“推荐”评级。投资建议：2024 年传统行业触底反弹，新材料行业加速落地我们认为，2024 年全球化工行业景气度将见底，纵观全球化工行业，当前欧洲部分企业盈利大幅下行，国内落后产能也到了盈亏平衡线，化工行业周期已见底；从全球的竞争格局看，中国优势企业的成本和效率优势已经非常明显且稳固，中国优势企业仍在持续扩张产能，其在全球市占率的提升有望带来长周期业绩向上。近期，海外化工巨头陆续发布 2023 年业绩预告：巴斯夫：2024 年 1 月 19 日，巴斯夫集团公布 2023 年初步经营数据，其中，2023 年 Q4 预计巴斯夫营收为 158.71 亿欧元，同比下降 18%；净利润为-15.87 亿欧元，同比减亏 32.60 亿欧元（2022 年有减值损失）；净利率为-10%。虽然国内化工行业仍处于产能扩张期，我们认为新增产能将补充市场需求和挤压落后产能退出，国内化工行业整体盈利已见底，当前化工行业下行风险大幅缓解，叠加近期海外补库带来的需求增长，重点关注四大机会：1）低成本扩张标的。主要公司包括但不限于：万华化学、轮胎（玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、通用股份、贵州轮胎）、卫星化学、华鲁恒升、宝丰能源、农药制剂（润丰股份）、龙佰集团、扬农化工、远兴能源、亚钾国际、芭田股份、利安隆、中复神鹰等。2）景气度提升行业。轮胎设备（轮胎扩张，设备受益，软控股份）、制冷剂（永和股份、巨化股份、三美股份）、涤纶长丝（桐昆股份、新凤鸣、恒逸石化）、磷矿石（云天化、川恒股份、兴发集团）、复合肥（新洋丰、云图控股、史丹利）、萤石（金石资源）、炼化（以 PX 为主，恒力石化、荣盛石化、东方盛虹）、粘胶短纤（三友化工）、不溶性硫磺证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2（阳谷华泰）、草铵膦（利尔化学）等。3）新材料行业：关注下游的景气度和突破情况，优选增长快、空间大、国产化率低的行业。PI 膜（瑞华泰）、电子化学品（德邦科技、国瓷材料、万润股份、圣泉集团、雅克科技、斯迪克）、氟冷液（新宙邦）、吸附材料（蓝晓科技）、合成生物学（凯赛生物、华恒生物）、植物胶囊（山东赫达）、航空航天材料（斯瑞新材、宝钛股份）等。4）高股息央国企：1 月 24 日，在国务院新闻办公室举行的发布会上，国务院国资委强调将进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，引导中央企业负责人更加关注、更加重视所控股上市公司的市场表现，及时运用市场化的增持、回购等手段来传递信心、稳定预期，加大现金分红力度，来更好地回报投资者。同时，由于央国企具有高分红率、低负债率、稳定 ROE 水平，且具有较好的资源优势和稳固的竞争格局优势，在整体经济增速有所下行的背景下，我们看好高股息率化工央国企投资机会，主要包括中国石油、中国海油、中国石化、中国化学等企业。我们仍然重点看好各细分领域龙头。行业信息跟踪据 Wind，截至本周，Brent 和 WTI 期货价格分别收于 90.15 和 85.45 美元/桶，周环比-0.78%和-1.48%。重点涨价产品分析本周（4 月 5 日-4 月 12 日，下同），据百川盈孚，TMA 价格 25000 元/吨，周环比+25%。美国某工厂 7 万吨 TMA（偏酐）装置传出永久停关通知，供应端支撑走强，国内出口订单增多，场内流动现货紧缺，偏苯三酸酐市场稳步攀升。本周甲基麦芽酚、乙基麦芽酚价格分别为 9、7 万元/吨，周环比分别+50%、+22.81%。据百川盈孚，供应方面，生产企业不堪长期的亏损，选择限产报价。供应端逐步收紧，麦芽酚企业开工率下滑，市场库存压力有望得到改善。预计麦芽酚供应面继续缩减，供需格局将有效改善，此次减产操作时间较长，近期市场挺价得以维持，预计后市麦芽酚市场偏强整理。本周醋酸价格为 3062 元/吨，周环比+2.20%。据百川盈孚，市场利好支撑较强，场内炒涨氛围浓郁，叠加五一节假期业者存补货预期，周内整体交投氛围有所好转。供应方面，本周内新增辽宁地区装置停车检修，醋酸整体开工较上周下探 3.46%。需求方面，本周醋酸乙酯市场价格基本不变，开工波动不大，对于醋酸需求持稳。预计下周醋酸市场价格稳定为主，不排除局部地区试探推涨。重点标的信息跟踪【万华化学】4 月 10 日，公司发布副产氢气综合利用项目环境影响报告书报批前公示，项目位于山东省烟台市蓬莱区北沟镇万华新材料低碳产业园内，主要建设 18 万吨/年合成氨生产装置，原一体化项目批复的证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分325000Nm³/h(O2)空分装置不再建设，本次新建 42000Nm³/h(O2)空分装置，储运工程、公辅工程和环保工程均依托现有（在建）。4 月 8 日，公司发布年产 5 万吨 MS 树脂项目环境影响报告书报批前公示，年产 5 万吨 MS 树脂项目环境影响报告书报批前公示。4 月 7 日，公司发布年产 3 万吨甲基异丁基酮(MIBK)项目 环境影响报告书征求意见稿公示，项目主要建设内容为 3 万吨/年 MIBK 产品的 MIBK主装置、原料和产品储存的罐组、以及区块总体等，其余环保工程，公用工程等依托园区现有工程。据卓创资讯，4 月 12 日纯 MDI 价格 18850 元/吨，环比 4 月 7 日下跌 300元/吨；4 月 12 日聚合 MDI 价格 16300 元/吨，环比 4 月 7 日持平。本周国内聚合 MDI 市场窄幅震荡。场内整体货源稳中偏紧，北方货源偏少，上海货源供应相对平稳，进口货源有限。贸易商整体心态有分歧，多数因成本高居低价惜售，