美股市场速览：美股涨势或暂告段落

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年04月14日中 性美股市场速览美股涨势或暂告段落核心观点行业研究·海外市场专题美股中性·维持评级证券分析师：王学恒证券分析师：张熙，CFA010-880053820755-81982090wangxueh@guosen.com.cnzhangxi4@guosen.com.cnS0980514030002S0980522040001市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《美股市场速览-美联储鸽派预期趋弱，市场整体回调》 ——2024-04-07《美股市场速览-美股初现风格与行业结构反转迹象》 ——2024-03-31《美股市场速览-大盘避险状态解除，半导体重拾涨势》 ——2024-03-24《美股市场速览-悲观货币政策预期对股市构成压制》 ——2024-03-17《美股大势研判策略-固有收益：简明有效的大盘点位预测模型》——2024-03-15美国 3 月通胀数据打击美联储降息预期4 月 10 日，美国最新 CPI 数据公布。其中，CPI 同比+3.5%（共识+3.4%，前值+3.2%），环比+0.4%（共识+0.3%，前值+0.4%）；核心 CPI 同比+3.8%（共识+3.7%，前值+3.8%），环比+0.4%（共识+0.3%，前值+0.4%）。展开来看，食品环比+0.1%，主要由外食（环比+0.3%）带动，能源环比+1.1%。核心 CPI 中，核心商品（环比-0.2%）仍处于降价趋势中；核心服务业 CPI环比+0.5%，是通胀压力的主要来源。总体看，通胀压力比较均衡的来自核心服务中的多个细项，包括房租（环比+0.4%）、市政服务（环比+0.3%）、家庭服务（环比+0.8%）、医疗护理（环比+0.6%）和交运（环比+1.5%）。这个格局确实展现出了美国就业市场与服务业价格相互刺激上升的情况。受此影响，美联储降息预期在本周遭遇打击。一周前，衍生品市场隐含的首次降息发生在 6 月，全年降息 3 次；截至本周盘后，首次降息预期已经拖延至 7 月，预计全年降息 2 次。相应地，2 年美债收益率增 16bp 至 4.91%；10年美债收益增 13bp 至 4.53%。股价表现：市场总体回撤，大盘成长刚性更强在货币政策转向悲观的背景下，美股市场连续两周回撤。本周，标普 500 跌1.6%。风格方面，大盘成长（罗素 1000 成长-0.6%）＞大盘价值（罗素 1000价值-2.8%）＞小盘成长（罗素 2000 成长-2.9%）＞小盘价值（罗素 2000 价值-3%）。这是流动性因素发生不利变化时典型的风格表现格局。板块方面，本周 2 个行业上涨，22 个行业下跌。上涨的行业有技术硬件与设备（+2.3%）和汽车与汽车零部件（+2.1%）；下跌幅度较大的行业有银行（-4.6%）、保险（-4.5%）、电信服务（-3.7%）、制药生物科技生命科学（-3.2%）和媒体（-3.1%）。量价表现：资金连续两周流出，幅度相近本周，标普 500 的日均资金强度（日均涨跌 x 日均成交量）为-7.1 亿美元/日，上周为-8.7 亿美元/日，近 4 周平均水平为+4500 万美元/日；近 13 周平均为+6.4 亿美元/日。资金流入的行业有汽车与汽车零部件（+9390 万美元/日）和技术硬件与设备（+1940 万美元/日）；资金流出幅度较大的行业有保险（-1.3 亿美元/日）、半导体与半导体生产设备（-9830 万美元/日）、资本品（-6470 万美元/日）。投资建议：二季度回撤或将开始标普 500 连续两周收跌，图形上跌破 20 日均线并结束了前期的上涨趋势。我们认为，这或许会是美股二季度回撤的开端，是一个加仓机会。根据我们的“固有收益模型”，假设美股本轮回撤在 4-5 月完成，那么回撤的合理点位下限是 4300-4500 点。操作方面，我们认为投资者可以选择在标普 500 达到 5050 点以下之后开始缓步加仓。风险提示：经济基本面的不确定性，国际政治局势的不确定性，美国财政政策的不确定性，美联储货币政策的不确定性。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录一、全球市场表现 .............................................................. 41.1 全球主要指数与资产表现 ............................................................ 41.2 美国重点市场与宏观数据 ............................................................ 5二、标普 500 成分股数据追踪 .................................................... 62.1 涨跌幅 ............................................................................ 62.2 量价指标 .......................................................................... 72.3 业绩预期 .......................................................................... 82.4 收益率归因 ........................................................................ 9请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 全球主要指数与资产表现 .............................................................. 4图2： 美国 CPI 季调环比增速 ................................................................ 5图3： 美国 CPI 同比增速 .................................................................... 5图4： 美国核心 CPI 季调环比增速 ............................................................ 5图5： 美国核心 CPI 同比增速 ................................................................ 5图6： 标普 500 核心成分股涨跌幅 ............................................................ 6图7： 标普 500 各板块涨跌幅（自由流通市值加权平均） ........................................ 6图8