交运行业一周天地汇：重视干散货航运上行机会，招商轮船、苏美达，太平洋航运，船舶板块关注订单显著改善的中国重工

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 交通运输 2024 年 04 月 13 日 重视干散货航运上行机会，招商轮船、苏美达，太平洋航运，船舶板块关注订单显著改善的中国重工 看好 ——申万宏源交运一周天地汇（20240407-20240412） 相关研究 "重视美元收入细分板块船舶、油运、跨境物流，基础设施关注招商公路、唐山港-交通运输行业 2024 年一季报前瞻" 2024 年 4 月 9 日 "订单金额上行把握中国重工，中船防务补涨机会，关注招商局旗下交运物流板块 - 申 万 宏 源 交 运 一 周 天 地 汇（20240331-20240405）" 2024 年 4 月 7 日 证券分析师 闫海 A0230519010004 yanhai@swsresearch.com 研究支持 罗石 A0230122080009 luoshi@swsresearch.com 刘衣云 A0230122100009 liuyy@swsresearch.com 联系人 闫海 (8621)23297818× yanhai@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 重申重视干散货航运上行机会：长逻辑干散货船价大幅度跑输其余船型，好望角型散货船订单运力比 5.9%历史最低，船队集中老龄化，需求端除铁矿石外，铝矾土带来额外增量，几内亚西芒杜铁矿 26 年带来长运距需求。全球干散货表的：招商轮船，苏美达（散货船队运营+船厂）港股太平洋航运，美股 HSHP、GOGL、 SBLK、SHIP、SB、GNK。 ⚫ 中国重工订单金额提升，把握中船防务、中国重工补涨行情。按照克拉克森订单金额估算，受益于近期油轮新船订单中国重工市值/手持订单金额比为 0.8，相比中国船舶 0.9 有补涨空间。重点关注中国重工、中船防务，继续推荐中国船舶。 ⚫ 原油运：VLCC 本周运价下滑 6%至 36485 美元/天，中东开斋节假期市场租船活动相对平静。苏伊士原油轮运价显著反弹 25%至 56088 美元/天，阿芙拉原油轮运价环比攀升 32%至 53987 美元/天，成品油：本周LR2 持平，录得 42678 美元/天，由于本周中东开斋节假期，市场预期货盘相对疲软， MR 运价环比下滑10%至 28721 美元/天。东南亚市场 TC7 运价持平录得 32800 美元/天，目前市场高度关注俄罗斯炼厂被毁是否会影响后续柴油出口供应，有可能导致柴油裂解价差改善从而提振贸易及长运距运输需求（但目前欧洲柴油裂解价差未有异动），仍需观察。干散：BDI 本周收于 1729 点，周均值小幅下滑 2.8%，周内指数呈 V型反弹。BCI 周均值下滑 2.1%，周五 5TC 录得 21164 美元/天，较上周五提高 12%。下半周澳洲货盘继续增加，FFA 回涨且叠加巴西出货有所好转，船东情绪得到提振，运价快速止跌上涨。集运: 4 月 12 日 SCFI录得 1757.04 点，周环比上涨 0.7%。内贸集运：PDCI 上涨 1.3%至 1211 点。造船：新造船价格录得 183.55点，较年初价格上涨 1.76%。继续推荐中国船舶、关注中国重工、中船防务、苏美达 ⚫ 快递： a）公司：极兔发布一季度经营数据；2023 年快递服务满意度出炉：4 月 9 日极兔速递发布 2024Q1经营数据，一季度公司实现业务量 50.32 亿件，同比增长 48.5%；其中中国市场实现业务量 39.42 亿件，同比增长 46.1%；东南亚市场实现业务量 10.26 亿件，同比增长 55.3%。b）投资分析意见：快递高质量竞争延续，行业格局进一步改善带来的投资机会越来越近，强 alpha 性公司在市占率、利润等方面展现出较大优势或改善，对应未来的盈利有巨大预期差。推荐业绩确定性高、资产负债表健康、估值具有吸引力的港股中通快递与圆通速递，建议关注网络质量持续改善、行业格局好转后业绩弹性较大的申通快递，关注韵达股份。建议关注即时配送领域受益茶饮新消费增长的顺丰同城，顺周期领域关注京东物流、德邦股份与顺丰控股。 ⚫ 航空机场：1）波音空客公布 2024 年 3 月交付情况：空客 3 月交付 A320 系列飞机 51 架，一季度交付 116架（2 月交付 39 架，疫情前月均交付量 60 架，2023 年月均交付量 47 架）。波音 3 月交付 737MAX 系列飞机 24 架，一季度交付 67 架。（2 月交付 18 架，疫情前月均交付量 45 架，2023 年月均交付 33 架）。2）“五一”办签激增出境游将迎热潮 办签人数同比增长超 3 成：数据显示，截至 4 月 7 日，“五一”境内酒店搜索热度与 2023 年同期持平，约为 2019 年同期的 2 倍；“五一”境内机票搜索热度同比增长近 20%，较2019 年同期增长近 30%。3)投资分析意见：强调 2024 年“国际+供给”双轮驱动投资主线，重视航空机场板块持续复苏机会。 ⚫ 公路铁路：推荐广汇物流，关注大秦铁路、铁龙物流。根据交通运输部数据，3 月 25 日-3 月 31 日铁路货运量为 7287.4 万吨，环比上周下降 1.75%，呈现弱复苏态势。伴随疆煤产能持续扩张及区域路网格局完善，建议重点关注铁路多式联运板块和能源安全大背景下的疆煤外运相关投资机会。公路板块，招商公路近期发布可转债赎回公告，预计转债完成转股或赎回后，公司有望迎来重估。推荐：福然德，广汇物流，招商公路，永泰运，嘉友国际，思维列控。关注：海晨股份，京沪高铁，铁龙物流，中铁特货，密尔克卫。 ⚫ 风险提示：新造船订单大幅增加、船厂产能大幅扩张、原油补库存结束、经济增速不及预期。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共18页 简单金融 成就梦想 回顾基本面及市场变化：1）交通运输行业指数下跌 1.00 %，跑赢沪深 300 指数 1.58 个百分点(下跌 2.58 %)。交运三级子行业中，高速公路涨幅最大，为 1.46%，中间产品及消费品供应链服务板块跌幅最大，为-8.08%。2）数据回顾：中国沿海干散货运价指数收于 963.23 点，周上涨 0.25%；上海出口集装箱运价指数收于 1,757.04 点，周下跌 0.09%；波罗的海干散货指数报收于 1,690.00 点，周下跌 11.76%；原油油轮运价指数报收于1,205.00 点，周下跌 1.67%。 FBX 全球集装箱指数报收于 2499 美元/FEU，周上涨 1.5%；FBX 中国-北美西岸运价指数报收于 3288 美元/FEU，周下跌 0.2%；FBX 中国-北美东岸运价指数报收于 4276 美元/FEU，周下跌 0.8%；FBX 中国-北欧运价指数报收于 3545 美元/FEU，周上涨 6.6%；FBX 中国-地中海运价指数报收于 4436 美元/FEU，周上涨 2.8%。 个股组合：油运：招商轮船（BDI 超预期未反应）、招商南油（成品油运价收益）、中远海能（VLCC 运价滞后反应）/中国船舶（国企