机械设备行业动态点评：大规模设备更新政策落地

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 机械设备 大规模设备更新政策落地 华泰研究 机械设备 增持 (维持) 研究员 倪正洋 SAC No. S0570522100004 SFC No. BTM566 nizhengyang@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 史俊奇 SAC No. S0570522110002 SFC No. BTM901 shijunqi@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 杨任重 SAC No. S0570522110003 SFC No. BUM664 yangrenzhong@htsc.com +(86) 21 2897 2228 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 2024 年 4 月 13 日│中国内地 动态点评 大规模设备更新政策落地：2027 年工业设备投资目标较 2023 年增长超 25% 2024 年 4 月 9 日，根据工信微报，工信部等七部门联合印发《推动工业领域设备更新实施方案》，提出到 2027 年，工业领域设备投资规模较 2023 年增长 25%以上，规模以上工业企业数字化研发设计工具普及率和关键工序数控化率分别超过 90%和 75%（2023 年分别为 80%和 62%）。我们认为，一方面，本轮大规模设备更新政策落地有助于拉动内需，承接新质生产力的同时保持企业竞争力；另一方面，本轮政策落地或促进制造业设备购置，有望加速开启新一轮朱格拉上升周期。基于方案重点任务“实施先进设备更新行动”中“针对工业母机、农机、工程机械、电动自行车等生产设备整体处于中低水平的行业，加快淘汰落后低效设备、超期服役老旧设备”，板块推荐：工程机械、机床、检测设备和农机。 大规模设备更新助力内需拉动，承接新质生产力的同时保持企业竞争力 自 2023 年 12 月以来，“大规模设备更新”表述共出现三次，分别在中央经济工作会议、《重点用能产品设备能效先进水平、节能水平和准入水平（2024年版）》和中央财经委员会第四次会议中。我们认为：1）大规模设备更新本质在于拉动内需，激发内需市场活力，利于促进中央经济工作会议中所提及的“着力扩大国内需求”；2）大规模设备更新利于保持国内制造企业的核心竞争力，加快淘汰落后低效设备、超期服役老旧设备，承接新质生产力。 本轮政策落地或促进制造业设备购置，有望加速开启新一轮朱格拉上升周期 朱格拉周期以企业设备的大规模更新和资本投资为主要驱动力，其周期长度平均 8 至 10 年。复盘改革开放以来四次朱格拉周期，我们认为朱格拉周期上行拐点往往始于阶段性政策调整前后；2016 年以来制造业及其设备购置投资额进入低速阶段，本轮大规模设别更新政策落地或加速开启第五轮朱格拉上行周期。基于本轮政策的定量增长目标，我们估计 2027 年制造业城镇设备购置额或达到 5.1 万亿元。 大规模设备更新板块推荐：工程机械+机床+检测设备+农机 1）工程机械：国内已经过近三年周期性调整，低基数+设备更新助力有望提前筑底；工程机械出海短期承压不改长期趋势，看好中国品牌产品力转化为品牌力。2）机床：新能源、航空航天等下游助力工业母机国产替代，龙头公司凭借产品力实现头部集中，看好国内高端机床代表。3）检测设备：本轮设备更新升级有助于提升下游工程化和产业化能力，头部国产设备商有望受益。4）农机：大规模设备更新和以旧换新将会成为农机行业的新引擎，农机行业有望在新一轮补贴刺激下激发更新替换需求。 风险提示：政策推进节奏不及预期、部分行业下游景气复苏不及预期、复盘具有主观性。 (32)(24)(16)(7)1Apr-23Aug-23Dec-23Apr-24(%)机械设备沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 机械设备 大规模设备更新政策落地 2023 年 12 月起，大规模设备更新表述共出现三次：  第一次为 2023 年 12 月的中央经济工作会议在“着力扩大国内需求”部分提到，“要以提高技术、能耗、排放等标准为牵引，推动大规模设备更新和消费品以旧换新”。  第二次为 2024 年 1 月 29 日，发展改革委、工信部发布《重点用能产品设备能效先进水平、节能水平和准入水平（2024 年版）》，提出大力推广节能减排降碳先进技术，加快提升产品设备节能标准，支撑重点领域节能改造，助力大规模设备更新和消费品以旧换新，推动完成“十四五”能耗强度下降约束性指标。  第三次为 2024 年 2 月 23 日，中央财经委员会第四次会议提出鼓励引导新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新，以及有效降低物流成本。 本次大规模设备更新政策正式落地，明确提出到 2027 年工业领域设备投资规模较 2023 年增长超 25%的目标。2024 年 4 月 10 日，根据工信微报，工信部等七部门联合印发《推动工业领域设备更新实施方案》，提出到 2027 年，工业领域设备投资规模较 2023 年增长 25%以上，规模以上工业企业数字化研发设计工具普及率和关键工序数控化率分别超过 90%和75%（2023 年分别为 80%和 62%）。方案强调四大重点任务：实施先进设备更新行动、实施数字化转型行动、实施绿色装备推广行动以及实施本质安全水平提升行动；其中，第一项重点任务包括针对工业母机、农机、工程机械、电动自行车等生产设备整体处于中低水平的行业，加快淘汰落后低效设备、超期服役老旧设备。 图表1： 《推动工业领域设备更新实施方案》提出，2027 年数字化研发设计工具普及率和关键工序数控化率目标分别超过 90%和 75% 图表2： 《推动工业领域设备更新实施方案》中“实施先进设备更新行动”的任务细则 重点行业 行业内容 工业母机行业 更新服役超过 10 年的机床等 农机行业 更新柔性剪切、成型、焊接、制造生产技术及装备等 工程机械行业 更新油压机、折弯机、工艺陈旧产线和在线检测装备等 仪器仪表行业 更新数控加工装备、检定装备等 纺织行业 更新转杯纺纱机等短流程纺织设备，细纱机、自动络筒机等棉纺设备 电动自行车 行业 更新自动焊接机器人、自动化喷涂和烘干设备、电动或气动装配设备、绝缘耐压测试仪、循环充放电测试仪等 资料来源：中国政府网，工信部，华泰研究 资料来源：工信部，华泰研究 我们认为：1）大规模设备更新本质在于拉动内需，激发内需市场活力，利于促进中央经济工作会议中所提及的“着力扩大国内需求”；2）大规模设备更新利于保持国内制造企业的核心竞争力，加快淘汰落后低效设备、超期服役老旧设备，承接新质生产力。 77.0%79.6%>90%58.6%62.2%>75%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%202220232027E数字化研发设计工具普及率关键工序数控化率 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 3 机械设备 政策落地或加速开启新一轮朱格拉上升周期 朱格拉周期平均 8 至 10 年，主要源于大规模更新和资本