家用电器行业六月动态报告：5月空调内销下滑，家电促消费政策有望逐步推出

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research]行业研究报告●家用电器行业2019 年 06 月 27 日 [table_main]公司深度报告模板5 月空调内销下滑，家电促消费政策有望逐步推出 —六月行业动态报告 家用电器行业 谨慎推荐 维持评级核心观点最新观点1）行业景气度处于低位。2019 年 5 月，家用电器和音像器材类零售额为 729.30 亿元，同比增长 5.80%，增速环比有所回升。2019 年1-5 月累计零售额增长 6.40%，处于历史低位，行业整体景气度较低。 2）5 月地产销售数据回落。2019 年 1-5 月,住宅新开工和竣工面积累计值同比增长 11.40%和下滑 10.90%，相比 1-4 月均有所下滑。2019年 5 月份，商品房住宅销售面积同比下降 3.92%，其中现房下跌 22.21%，期房下跌 0.53%。 3）5 月空调内销同比小幅下滑。2019 年 5 月，产业在线数据显示家用空调内销 1027.10 万台，同比下滑 3.41%，主要原因为天气因素和去年高基数。空调出口 629.35 万台，同比下滑 12.11%，主要受 18 年底抢出口等因素影响，延续年初以来的负增长态势。 4）提高能效标准利好龙头企业。龙头企业由于研发实力较强，在高能效产品方面技术积累深厚，产品竞争力较强。打击产品能效虚标有助于促进行业公平竞争环境的建立，一些企业将难以通过能效虚标等造假手段来以次充好，造成不公平竞争。行业竞争环境的改善，加上龙头企业的高能效产品竞争力强，其优势将更加明显，产品市占率有望进一步提升。 5）广西发布家电促消费政策。6 月 21 日，广西商务厅举行 2019年广西家电以旧换新活动新闻吹风会，会上透露自治区从 6 月下旬开始，在全区 6 个重点消费城市开展家电以旧换新活动，对电视机、电冰箱、洗衣机、空调四类家电实行以旧换新，符合条件的补贴对象将旧家电送交中标销售企业并购买新家电时可享受补贴。 投资建议家电行业整体景气度有所回落，行业面临下行压力。投资策略方面，我们看好两条主线：（1）业绩确定性较强的白电龙头企业美的集团（000333）、格力电器（000651）和青岛海尔（600690）。（2）估值处于低位的厨电龙头企业老板电器（002508）。 核心组合（截至 6.26）证券代码 证券简称 年初至今涨幅 相对收益率 市盈率 002508.SZ 老板电器 37.35% 0.19% 17.13 000651.SZ 格力电器 54.68% 17.53% 12.46 600690.SH 青岛海尔 24.69% -12.46% 14.48 000333.SZ 美的集团 43.45% 6.29% 16.92 风险提示：原材料价格变动的风险；房地产调控的风险；刺激消费政策不及预期的风险。分析师 李昂 ：8610-83574538 ：liang_zb@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130517040001 特此鸣谢 李冠华 ：8610-66568238 ：liguanhua_yj@chinastock.com.cn 对本报告编制提供信息 相对沪深 300 表现图 2019.06.27 [table_report]资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 核心组合表现 2019.06.27 [table_re ort]资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 -30%-20%-10%0%10%20%30%家用电器(申万) 沪深300 -20%0%20%40%60%组合涨跌幅 家电申万涨跌幅 行业研究报告/家用电器行业请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 正文目录一、房产调控依旧，家电业景气度回落........................................................................................................................... 2 （一）家电行业国际影响力日增，国产品牌势头强盛 ............................................................................................................ 2 （二）5 月地产销售数据回落 .................................................................................................................................................... 2 （三）政策标准支持，消费刺激政策出台 ................................................................................................................................ 4 （四）家电行业景气度回落 ........................................................................................................................................................ 6 （五）财务分析 ............................................................................................................................................................................ 7 二、家电业发展处于成熟期，技术催生新经营模式，马太效应愈加明显 ................................................................... 9 （一）行业成长空间有限，内部需按自身实况转型变革 ........................................................................................................ 9 （二）产业发展环境变化，企业经营模式创新 ...................................................................................................................... 11 （三）技术创新问道行业新机遇，智能发展满足消费新需求 ......................................................