传媒互联网行业4月行业月报：DeepSeek V4发布，HappyHorse灰度测试

行业月报 · 传媒互联网行业 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 1 0%20%40%60%沪深300SW传媒 DeepSeek V4 发布，HappyHorse 灰度测试 —— 4 月行业月报 2026 年 5 月 7 日 核心观点 ⚫ 影视：观影需求回落明显，缺乏爆款作品支撑 据灯塔专业版，2026 年 4 月全国电影票房 10.39 亿元（含服务费），同比下降 13.34%，环比下降 51.04%。影片具体表现方面，《我，许可》单月票房达 1.67 亿，月票房占比达 16.1%，为当月票房冠军。截至 2026 年 5 月 1 日，预计 5 月共将上映 41 部新片。 ⚫ 游戏：节后市场同增环降，客户端与出海凸显韧性 2026 年 3 月，国内游戏市场实际销售收入 314.73 亿元，环比下降 5.29%，同比增长 17.91%。从细分市场来看：2026 年 3 月，国内移动游戏市场实销收入 222.73 亿元，环比下降 2.01%，同比增长 12.41%；国内客户端游戏市场实销收入 78.7 亿元，同比大幅增长 40.81%，环比下降 11.27%。2026 年 4 月国产游戏版号发放数量为 147 款，同比增长 24.6%。需求端，长青产品叠加爆款新品共同支撑市场增长；供给端，游戏版号发放稳中有进，助力塑造游戏市场高质量发展格局。 ⚫ 营销：总量持续增长，结构分化加剧 据 CTR 媒介智讯数据：2026 年 1-3月广告市场整体花费同比增长 10.4%，3 月单月广告花费同比增长 13.2%，环比增长 5.6%。从行业大类的广告花费变化看，2026 年 1-3 月，IT 产品及办公自动化服务、邮电通讯、个人用品、食品、饮料、商业及服务类行业、药品行业增投，刊例花费同比分别上涨 197%、126.6%、74.9%、15.5%、6.4%、2.1%和 0.7%；娱乐及休闲、化妆品/浴室用品及酒精类饮品出现下滑，同比分别下降-34.1%、-57.9%和-6%。 ⚫ AI：DeepSeek V4 正式发布，开源大模型迈入百万级上下文时代 模型方面，国内 DeepSeek V4 系列正式上线，支持百万级 token 超长上下文，实现了开源模型在 Agent 能力、逻辑推理与世界知识上的全面突破，以开源生态与普惠化定价抢占市场；阿里推出视频生成模型 HappyHorse 1.0 并开启灰度测试，在画面质感、叙事能力、音画同步、编辑能力等维度均有显著提升。国外 OpenAI 发布 GPT 5.5 与图像生成模型 GPT Image 2，前者在复杂推理与工程化任务中表现出色，后者则在高保真图像生成方面具备领先能力；Anthropic 发布 Claude Opus 4.7，在复杂任务处理与视觉理解上均有显著提升。我们认为，国内外大模型在多模态、Agent 能力与工程应用场景的快速迭代，将进一步推动企业和开发者对 AI 的应用渗透，并带动相关产业链的业务增长。 ⚫ 投资建议：我们认为，随着国内大模型的持续迭代与落地，AI 应用商业化具备广阔发展空间，相关企业有望受益于需求上升带来的新增量。建议关注：大模型厂商腾讯控股、阿里巴巴-W。用户习惯的培育亦有利于 AI 垂类应用的发展，建议关注 AI 赋能不断深化的 AI 应用及产业链相关相关子板块：1）国内AI 视频工具产品力领先的快手-W；2）AI 应用及产业链相关：值得买、蓝色光标、昆仑万维、恺英网络、中信出版等。 ⚫ 风险提示：AI 技术发展进度不及预期风险；内容监管风险；行业竞争的风险、相关技术应用不及预期的风险。 传媒互联网行业 推荐 维持评级 分析师 岳铮 ：010-8092-7630 ：yuezheng_yj @chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522030006 祁天睿 ：010-8092-7603 ：qitianrui_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130525080003 相对沪深 300 表现图 资料来源：中国银河证券研究院 资料来源：iFinD，中国银河证券研究院 相关研究【银河传媒互联网】2026 年年度策略_核心资产筑安全边际，优质内容+AI 应用燃增长引擎 【银河传媒互联网】3 月行业月报_新游密集上线，行业高景气有望延续 【银河传媒互联网】2 月行业月报_跨端新品驱动游戏市场增长，大厂抢占 AI 流量入口 【银河传媒互联网】1月行业月报_AI应用催化密集，同时关注春节档表现 行业月报 · 传媒互联网行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 2 目录 Catalog 一、 市场行情回顾 ............................................................................................................................... 3 （一） 市场动态月监测 .......................................................................................................................... 3 （二） 行业估值水平 .............................................................................................................................. 4 二、 重点子行业数据跟踪 ...................................................................................................................... 6 （一） 影视行业：观影需求回落明显，缺乏爆款作品支撑 ............................................................................ 6 （二） 游戏行业：节后市场同增环降，客户端与出海凸显韧性 .................................................................... 10 （三） 营销行业：总量持续增长，结构分化加剧 ...................................................................