宁波银行(002142)2023年报点评：知难而进

本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 1 2024 年 04 月 09 日 宁波银行(002142.SZ) 公司动态分析 知难而进—宁波银行 2023 年报点评 证券研究报告 城商行 投资评级 买入-A 维持评级 6 个月目标价 30.41 元 股价 (2024-04-09) 21.12 元 交易数据 总市值(百万元) 139,467.84 流通市值(百万元) 137,808.53 总股本(百万股) 6,603.59 流通股本(百万股) 6,525.03 12 个月价格区间 19.03/29.12 元 股价表现 资料来源：Wind 资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 -0.9 1.5 -8.7 绝对收益 -1.2 8.8 -23.0 李双 分析师 SAC 执业证书编号：S1450520070001 lishuang1@essence.com.cn 相关报告 基本符合预期—宁波 银 行2023 年业绩快报点评 2024-02-07 迎难而上—宁波银行 2023年三季报点评 2023-10-30 新生成不良速度明显放缓—宁波银行 2023 年中报点评 2023-08-25 高 质 量 扩 表 — 宁 波 银 行2023 年一季报点评 2023-04-28 净息差逆势提升——宁波银行 2022 年报点评 2023-04-06 事件：宁波银行公布 2023 年年报，2023 年营收增速为 6.40%（2023 年前三季度为 5.45%），拨备前利润增速为 3.16%（2023 年前三季度为 1.23%），归母净利润增速为 10.66%（2023 年前三季度为 12.55%），业绩基本符合预期，我们点评如下： 宁波银行 2023 年四季度单季归母净利润增速为 5.13%，其中规模加速扩张、非息收入增速、成本支出同比减少对业绩形成支撑；而净息差同比明显收窄、拨备计提力度加大则对业绩形成拖累。 去年四季度，宁波银行生息资产加速扩张。2023 年四季度，宁波银行单季生息资产（日均余额口径，下同）同比增长 19.38%，较 23Q3 增速提升 5.66 个百分点，一方面，在 2022 年前三个季度高基数影响下，2023 年前三个季度生息资产增速相对偏低；另一方面，去年四季度宁波银行信贷投放明显加快，驱动生息资产增长。宁波银行资产结构调整较快，往往“大开大合”，去年末总资产增速继续放缓，而生息资产（日均余额口径）与总资产（时点末数据）增速差异较大。 从季末时点数来看，23Q4 新增信贷 367 亿元，同比多增 132 亿元，受益于零售信贷投放加快，预计主要是因为其子公司宁银消金对个人消费信贷投放力度加大；对公方面，去年四季度一般对公贷款新增219 亿元，票据大幅压降，企业信贷保持不弱的投放速度。展望未来，宁波银行增量在于子公司宁银消金、永赢租赁信贷投放仍有空间，并且 2023 年以来，子公司信贷占全行贷款比例明显上升。但这本质上是客户的下沉，消金公司客群、融资租赁客户贷款利率更高，对宁波银行风险控制也提出更高的要求。 负债方面，去年四季度宁波银行新增存款-190 亿元，预计主要受季节性因素影响，宁波银行每年一季度是存款增长的旺季，基本奠定全年存款的基础。2023 年全年新增存款规模较 2022 年多增 250 亿元，得益于为客户提供完善的金融服务，通过资金沉淀、客户粘性提升增强存款优势。 23Q4 净息差环比提升，表现优于同业。去年四季度，宁波银行单季度净息差 1.83%，同比下降 27bps，对净利息收入增长形成拖累；但环比逆势提升 2bps，表现优异，具体来看： ①资产端收益率环比下降 2bps。去年四季度，宁波银行单季生息资产收益率为 4.14%，环比微降，并且去年全年各个季度之间收益率降幅均不算大，在去年整体市场利率下行、银行业资产端利率快速下降的背景下，宁波银行资产收益率表现明显更优，预计主要是因为宁波银行子公司信贷投放增加、高收益的零售信贷增加，同时大幅压降低收益的票据资产，通过信贷结构的优化缓解了资产端利率压力。 -30%-20%-10%0%10%20%2023-042023-082023-112024-03宁波银行沪深300 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 2 公司动态分析/宁波银行 ②负债成本环比持平。去年四季度，宁波银行单季度计息负债成本率为 2.19%，环比持平，宁波银行负债成本自 2022 年三季度以来持续提升，主要受存款定期化的影响，存款成本明显回升，但从边际变化的角度，去年下半年对公存款定期化趋势有所缓解，零售存款定期化仍在进程中。宁波银行负债成本能做到环比持平，预计主要是因为同业负债成本的下降，存款成本上升势头有所放缓。 ③在资产端利率下行、负债成本持平的背景下，宁波银行净息差逆势提升，主要受益于计息负债/生息资产的比例略有下降。展望未来，宁波银行资产端利率仍有下行压力，信贷结构调整预计能对冲一部分；负债端存款重定价若能在今年逐步兑现，净息差表现可能好于同业。 非息收入改善主要靠债券收益贡献。去年四季度，宁波银行单季度非息收入同比增长 30%，其中，手续费及佣金净收入同比增速-82.8%，主要是受到资本市场波动影响，代理类业务有所下滑，财富业务收入同比下降，特别是去年四季度银保代销费率下调影响较大，并且今年也会持续对中收有拖累。代理业务占宁波银行手续费收入比例高达 80%左右，今年在基金代销费率可能面临调整、银保费率下行的影响下，预计宁波银行手续费收入增长压力较同业会更大。 去年四季度，宁波银行其他非息净收入同比增长 508.2%，一是 2022年四季度低基数效应；二是去年四季度债券利率下行，宁波银行兑现部分投资损益。 去年四季度，成本收入比同比下降。23Q4 宁波银行单季度成本收入比为 44.8%，同比下降 1.14 个百分点，主要是因为去年四季度推动降本增效，压降不必要的支出。预计今年全年成本收入比仍有下降的空间。 资产质量总体平稳。去年四季度末，宁波银行不良率为 0.76%，环比持平，预计对公贷款不良率仍在下行，而零售贷款不良率持续提升；关注率为 0.65%，环比提升 11bps；逾期率为 0.93%，较去年 6 月末提升 8bps，与整个银行业趋势基本一致，在当前经济复苏不牢固的情况下，部分居民、小微客户现金流恢复较慢，影响了部分风险前瞻指标的表现，但整体压力可控。 去年全年不良净生成率为 0.87%，较 2022 年下降 4bps，去年季度之间不良生成趋势略有波动，Q1、Q4 不良生成较多，Q2、Q3 不良生成偏少，均属正常，不良净生成率观察年度的变化意义更大。 去年四季度，单季广义口径信用成本（当期计提信用减值损失/期初期末平均总资产）为 0.12%，同比提升 4bps，拨备计提力度同比有所增加，主要是因为贷款投放加快，对子公司贷款的