证券Ⅱ行业月度点评：监管注重市场生态建设，IPO监管再度加码

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 监管注重市场生态建设，IPO 监管再度加码 2024 年 04 月 08 日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 证券Ⅱ -5.60 -3.93 -12.43 沪深 300 0.19 6.23 -14.23 刘 敏 分 析师 执业证书编号:S0530520010001 liumin83@hnchasing.com 相关报告 1 证券行业 2024 年 3 月月报：市场交投活跃度 显 著 提 升 ， 关 注 两 会 会 议 积 极 信 号2024-03-07 2 证券行业 2024 年 2 月月报：自营业务低基数 效 应 下 ， 部 分 券 商 2023 年 业 绩 高 增2024-02-07 3 证券行业 2024 年 1 月月报：建议关注头部、金融科技、并购三主线 2024-01-08 重 点股票 2022A 2023E/A 2024E 评 级 EPS（元） PE（ 倍 ） EPS（ 元 ） PE（倍） EPS（元） PE（ 倍 ） 中信证券 1.44 13.15 1.33 14.22 1.50 12.59 增持 华泰证券 1.18 11.85 1.35 10.36 1.46 9.56 买入 国联证券 0.27 39.74 0.24 44.71 0.30 36.23 增持 浙商证券 0.43 23.63 0.46 22.09 0.53 19.17 增持 资料来源：wind、财信证券 投资要点：  证券行业 3 月跑输大市。在 31 个申万行业指数中位列第 31 位，证券板块下跌 6.24%。  上市券商估值较 2 月末下降。截至 4 月 2 日，上市券商 PB 估值中位数为 1.13 倍，较 2 月末下降 0.06 倍,大券商 PB 估值为 1.13 倍,中小券商 PB 估值为 1.23 倍。  监管注重市场生态建设， IPO 监管再度加码。根据吴清主席阐述的监管理念及思路，证监会的监管将突出“强本强基、严监严管”，注重公平与效率，提高上市公司质量方面，将从严把入口、加强上市后监管、畅通出口、压实责任等四个方面开展工作。3 月 15 日证监会集中发布了一揽子政策，对行业机构的监管进一步强化，提出引导行业机构坚持功能型、集约型、专业化、特色化发展方向，支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式做优做强。我们认为行业集中度进一步提升是未来重要趋势，证券业未来或仍将出现更多股权收购、兼并整合的案例发生。而同日修订的现场检查新规，将继续强化中介机构责任，强调“申报及担责”，要大幅提高现场检查比例，研究提高部分板块的上市指标，从严监管未盈利企业上市，有利于激发上市公司的活力，提振投资者信心，增强投资者的回报与获得感。IPO 监管趋严对券商股权承销保荐业务业绩形成不利影响。据 wind 数据，3 月沪深北交易所无 IPO 企业通过审核，一季度 IPO 融资规模、再融资规模分别同比下滑 64%、70%。  维持行业“同步大市”评级。建议关注优质头部券商、金融科技赋能以及 并 购 重 组 三 条 主 线 。 标 的 方 面 ， 建 议 关 注 头 部 券 商 中 信 证 券（600030.SH）、科技赋能转型行业开拓者华泰证券（601688.SH）、以及并购重组中小券商国联证券（601456.SH）和浙商证券（601878.SH）。  风险提示：市场交投活跃度低迷；市场大幅波动；证券公司业务开展不 及预期；金融监管政策加强。 -23%-13%-3%7%17%2023-042023-072023-102024-012024-04证券Ⅱ沪深300行业月度点评 证券Ⅱ 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 1 市场行情回顾 证券行业 3 月跑输大市。上证综指 3 月上涨 0.86%，沪深 300 指数上涨 0.61%，同期申万券商指数下跌6.24%,跑输上证综指7.10个百分点，跑输沪深300指数6.85个百分点，在 31 个申万行业指数中位列最后一位。 图 1：申万行业指数 3 月表现 -10-5051015有色金属石油石化综合纺织服饰环保汽车国防军工通信轻工制造电力设备机械设备公用事业农林牧渔家用电器基础化工社会服务食品饮料传媒建筑装饰电子交通运输上证综指沪深300商贸零售钢铁银行计算机美容护理建筑材料医药生物煤炭房地产证券Ⅱ% 资料来源：wind，财信证券 上市券商 3 月表现分化。行业涨跌幅排行前 5 位分别为浙商证券(10.55%)、方正证券(7.35%)、国联证券(3.10%)、招商证券(-0.99%)、申万宏源(-2.62%)。行业跌幅前 5 位分别为首创证券(-13.75%)、西部证券(-12.67%)、西南证券(-10.19%)、信达证券(-9.98%)、华创云信(-9.96%)。上市券商 3 月涨跌幅中位数为-6.18%。 表 1：上市券商个股涨跌幅排名 股 票 代 码 股 票 名 称 3月 涨 跌 幅（ % ） 年 初至今涨跌 幅（%） 股 票 代 码 股 票 名 称 3月 涨 跌 幅（ % ） 年 初至今涨跌 幅（%） 601878.SH 浙商证券 10.55 8.53 601136.SH 首创证券 -13.75 12.44 601901.SH 方正证券 7.35 1.49 002673.SZ 西部证券 -12.67 9.26 601456.SH 国联证券 3.10 4.34 600369.SH 西南证券 -10.19 -5.13 600999.SH 招商证券 -0.99 2.35 601059.SH 信达证券 -9.98 -15.73 000166.SZ 申万宏源 -2.62 0.45 600155.SH 华创云信 -9.96 -14.39 资料来源：wind，财信证券 上市券商估值较 2 月末下降。截至 4 月 2 日，上市券商 PB 估值中位数为 1.13 倍，较 2 月末下降 0.06 倍，大券商 PB 估值为 1.13 倍，中小券商 PB 估值为 1.23 倍。 此报告仅供内部客户参考 -3- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 图 2：上市券商、全部 A 股历史 PB 估值情况 0123456782010/062011/122013/062014/122016/062017/122019/062020/122022/062023/12上市券商大券商中小券商全部A股 资料来源：w