影视院线专题报告：24Q1电影市场持续复苏，影视院线IP价值释放值得关注

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 影视院线专题报告 24Q1 电影市场持续复苏，影视院线 IP 价值释放值得关注 2024 年 04 月 09 日 ➢ 2024Q1 电影市场恢复较好。2024Q1 票房达 164.84 亿元，同比增长 4%。Q1 电影市场同比复苏的原因不仅在于元旦档、春节档的超预期表现，3 月份单月票房增长较好也是重要原因。2024 年 3 月取得票房 27.86 亿元，同比增长46.09%，档期观影人次 0.67 亿人，平均票价 41.64 元。 今年 3 月份票房回升的原因一方面在于春节档影片的持续发力，另一方面便在于引进片的复苏。3 月表现最好的六部影片中，《第二十条》、《飞驰人生 2》是春节档老片，另外 4 部分别为《周处除三害》（中国台湾）、《沙丘 2》、《哥斯拉大战金刚 2：帝国崛起》、《功夫熊猫 4》均为引进片，其中《哥斯拉大战金刚 2：帝国崛起》上映仅 3 天，票房达 3.17 亿元，3 月票房占比达 11.3%。引进片曾在我国电影市场中占据重要地位，但 19 年来随着引进片数量下降，以及头部引进片“吸金”效应减弱，引进片数量、票房占比一路走低。但热门 IP 续作票房表现依然亮眼，2018-2023 年引进片电影票房榜前十的影片多为热门 IP 续集、系列作品及衍生作品。 ➢ 优质影片有望驱动 2024 年电影市场进一步上行。今年 3 月，受优质国产 片、引进片的良好表现带动，单月票房同比高增。展望全年，随着《功夫熊猫 4》、《小倩》等优质影片上线，电影市场有望进一步恢复。 ➢ AI 持续赋能影视制作，提升内容精度及制作效率。随着影视制作工具的不断迭新，视频内容的制作效率持续提升。除了直接用于制作视频内容的多模态 AI工具外，AI3D 工具、XR 虚拟拍摄设备等的应用也可以持续提升内容制作精度及效率。以 XR 拍摄技术为例，其可节约实际搭建场景的成本，包括场地租赁、搭建、道具等成本，同时可以节约时间，提升制作效率。比如精品短剧《柒两人生》采用虚拟拍摄相比传统拍摄方式，其特效时间缩短了 10 个月，同时成本减半，从而实现效率的大幅提升。 ➢ 投资建议：建议关注两个方向：1）受益于电影市场基本面改善的标的。其中内容端建议关注有热门影片储备的公司，比如光线传媒（24 年储备《哪吒之魔童闹海》、《小倩》等），百纳千成（储备《敦煌英雄》）、博纳影业等。影院端建议关注运营呈边际好转的头部公司，建议关注万达电影、横店影视、上海电影、幸福蓝海等。此外线上渠道票务收入随电影整体票房增长而稳步复苏，建议关注在线票务龙头猫眼娱乐等。2）具有视频版权素材、优质 IP 储备的公司。随着多模态 AI 的持续演绎，优质视频语料库具备重要价值，建议关注具有视频版权储备的公司华策影视、捷成股份等。此外 AI 作为生产工具，其持续迭新有望进一步拓宽 IP 的变现路径，加速 IP 价值的释放。建议关注具有优质 IP 储备的公司上海电影、奥飞娱乐、中文在线、掌阅科技等。 ➢ 风险提示：监管风险、观影需求不及预期风险、电影表现不及预期风险。 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 陈良栋 执业证书： S0100523050005 邮箱： chenliangdong@mszq.com 分析师 李瑶 执业证书： S0100523090002 邮箱： liyao_yj@mszq.com 相关研究 1.招股书剖析（一）卡游：集换式卡牌龙头，深度挖掘“收藏性”&“功能性”-2024/04/07 2.传媒互联网行业周报：清明档期电影火热，持续关注后续重要档期演绎-2024/04/07 3.传媒互联网行业周报：重视出版提高分红回报，关注 AI 产业进度-2024/03/31 4.传媒行业专题报告：复盘与展望：国产大模型的进击-2024/03/28 5.传媒行业事件点评：AI 工具持续迭代，关注Kimi 等国产模型的产品力提升-2024/03/18 行业动态报告/传媒 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 大盘回顾：Q1 电影市场恢复较好，优质影片有望驱动全年票房进一步复苏 .............................................................. 3 1.1 2024Q1 电影市场恢复较好，3 月份“淡季不淡” ......................................................................................................................... 3 1.2 优质影片有望驱动全年票房进一步复苏 ........................................................................................................................................ 7 2 新技术赋能影视制作 ............................................................................................................................................. 15 2.1 AI 可有效简化视频制作流程 ........................................................................................................................................................... 15 2.2 影视制作工具持续迭新，提升内容创制效率 .............................................................................................................................. 17 3 投资建议 .............................................................................................................................................................. 19 4 风险提示 .............................................................................................................................................................. 21 行业动