电力设备新能源行业锂电产业链周评(4月第1周)：自用汽车贷款发放比例有望进一步提升，4月锂电企业生产环比持续改善

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年4月5日锂电产业链周评（4月第1周）联系人：李全021-60375434liquan2@guosen.com.cn行业研究 · 行业周报 电力设备新能源 · 锂电池投资评级：超配（维持评级）自用汽车贷款发放比例有望进一步提升，4月锂电企业生产环比持续改善证券分析师：王蔚祺010-88005313wangweiqi2@guosen.com.cnS0980520080003证券分析师：徐文辉021-60375426xuwenhui@guosen.com.cnS0980524030001请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容投资建议【行业动态】•自用汽车贷款发放比例有望提升：4月3日，中国人民银行、国家金融监督管理总局联合印发《关于调整汽车贷款有关政策的通知》。与此前政策相比，本次通知放松了自用汽车贷款发放比例，明确自用传统动力汽车、自用新能源汽车贷款最高发放比例由金融机构自主确定（此前自用传统动力汽车/自用新能源汽车贷款最高发放比例分别为80%/85%）；维持了商用车与二手车贷款最高发放比例，其中商用传统动力汽车/商用新能源汽车贷款最高发放比例为70%/75%，二手车贷款最高发放比例为70%。•4月锂电中游企业排产有望环比持续提升：4月锂电池/正极/负极/电极液/隔膜样本企业生产环比有望分别提升10%/11%/10%/11%/8%。4月锂电中游企业生产依旧维持环比向上趋势，或受到：1）以旧换新、地补等政策刺激需求释放；2）电动车2-3月降价刺激需求、但降价过程中观望情绪浓部分需求落地在Q2；3）中游环节库存低、需求回暖之后生产更加积极等因素影响。【新能源车产业链数据】•国内新能源车：根据中汽协数据，2024年2月国内新能源车销量为47.7万辆，同比-9%、环比-35%；新能源车渗透率30.1%，同比+3.6pct，环比+0.2pct。根据乘联会预测，3月国内新能源乘用车批发销量有望达到82万辆，同比+33%、环比+84%。•欧洲&美国新能源车：2024年2月，欧洲九国新能源车销量为14.72万辆，同比+9%、环比+7%；新能源车渗透率为19.8%，同比-1.0pct、环比+1.3pct。2024年2月，美国新能源车销量为12.52万辆，同比+18%、环比+8%；新能源车渗透率为9.9%，同比+0.8pct、环比-0.8pct。•国内充电桩：2024年2月国内新增公共充电桩4.4万台，同比+42%、环比-21%；其中新增直流充电桩2.5万台，同比+92%、环比+127%，占比达到56.8%，环比+37.2pct。截至2024年2月国内公共直流充电桩保有量为123.9万台，占比达到43.8%。2024年2月全国公共充电桩总功率约为9287万kW；充电桩利用率约为5.71%，同比-1.92pct、环比-0.85pct。•欧洲&美国充电桩：截至2024Q1末，欧盟27国公共直流桩保有量为8.89万台，占比为13.3%，较2023年末上升0.4pct。2024Q1欧盟27国直流桩新增量为0.71万台，同比-11%、环比-34%。截至2024年3月末，美国公共直流桩保有量为4.1万台，占比为24.2%，较上月末提升0.2pct。2024年3月美国直流桩新增量为0.1万台，环比+9%。【锂电材料及锂电池价格】•锂盐价格小幅上涨，三元动力电芯报价上涨、储能280Ah电芯报价下行。本周末电池级碳酸锂价格为11.11万元/吨，较上周上涨0.13万元/吨。磷酸铁锂、三元正极、六氟磷酸锂报价上涨，电解液、负极报价稳定，隔膜报价下降。本周方形三元动力电芯/铁锂动力电芯/储能用100Ah电芯/储能用280Ah电芯报价达到0.490/0.420/0.440/0.380元/Wh，较上周分别变化+0.01/0.00/0.00/-0.02元/Wh。【投资建议】•建议关注：1）盈利能力相对稳定的头部动力储能电池企业（宁德时代、亿纬锂能）；2）需求有望逐步回暖的消费电池企业（珠海冠宇）；3）电池新技术：磷酸锰铁锂（德方纳米、湖南裕能、容百科技），高镍正极（当升科技），铅炭储能（天能股份）；4）产能加速出清电解液环节中的头部企业（新宙邦、天赐材料）。【风险提示】电动车销量不及预期，行业竞争加剧，原材料价格大幅波动，政策变动风险。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容板块行情回顾图2：近5年锂电主要板块及公司TTM PE区间及目前TTM PE资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图3：近5年锂电主要板块及公司PE区间（Wind 当年业绩一致预期）及2024年动态PE资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图1：申万锂电相关行业指数走势资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理•板块行情回顾：本周锂电池板块上涨4.0%、电池化学品板块上涨7.3%、锂电专用设备板块上涨4.8%。•重点个股本周股价变动：宁德时代（+3.9%）、亿纬锂能（+3.3%）、珠海冠宇（+1.3%）、容百科技（+11.7%）、璞泰来（+6.8%）、天赐材料（+7.5%）、恩捷股份（+4.4%）、科达利（+11.5%）、特锐德（+1.0%）、绿能慧充（-0.3%）、盛弘股份（+2.1%）。1199310715787828332698125101133162101 89121191110966999711106191813181422129121226811917905010015020025030035022115220021616434873134183360282127146161514141517-183131319211410212119201931111814330292213-300-200-10001002003004008000130001800023000280003300022-0822-0922-1022-1122-1223-0123-0223-0323-0423-0523-0623-0723-0823-0923-1023-1123-1224-0124-0224-0324-04锂电池(SW)电池化学品(SW)锂电专用设备(SW)请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容表1：锂电、钠电及充电桩产业链公司个股估值表资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理；注：表中所列示2023-2025年归母净利润为Wind一致预期或公司最新公告值；宝明科技、星云股份半年内暂无盈利预测更新锂电、钠电及充电桩产业链公司个股估值表（2024.4.3）细分领域证券代码证券简称本周涨跌幅总市值（亿元）归母净利润（2023）2023年同比归母净利润（2024）2024年同比归母净利润（2025）2025年同比PE（2023）PE（2024）PE（2025）PB充电桩300001.SZ特锐德1.0%2064.357%6.449%9.2 44%48.132.322.53.2002276.SZ万马股份-0.4%956.149%8.234%10.8 33%15.511.68.71.8600212.SH绿能慧充-0.3%500.6167%1.8177%3.2 79%76.927.815.58