债券研究月报：转债反弹怎么买？

国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2024 年 03 月 27 日债券研究月报研究所：证券分析师：靳毅S0350517100001jiny01@ghzq.com.cn证券分析师：范圣哲S0350522080001fansz@ghzq.com.cn[Table_Title]转债反弹怎么买？债券研究月报最近一年走势相关报告《债券研究月报：转债投资策略全梳理*靳毅，范圣哲》——2024-02-04《债券研究周报：如何获取稳定的下修收益？*靳毅，范圣哲》——2023-12-19《可转债双周报（2023 年第 12 期）：2024 年，转债怎么选*靳毅，范圣哲》——2023-11-29《转债投资框架*范圣哲，靳毅》——2023-11-07《可转债双周报（2023 年第 11 期）：能否对转债乐观一点？*靳毅，范圣哲》——2023-10-24投资要点:转债市场陷入“深水区”2024 年以来，转债市场呈现 V 型走势，但转债反弹幅度明显小于股票，且交易量也不够活跃，转债市场陷入了“深水区”。造成这种现象的原因有三：1）热门行业的转债标的较少；2）在资产配置性价比上，转债相对股票和国债不具备明显优势；3）转债尾部风险放大。哪种类型的转债反弹更明显？转债回撤可分为股性下跌、债性下跌和股债双杀。股性下跌后的反弹，平衡型和偏股型转债更加占优；债性下跌后的反弹，平衡型和偏债型转债修复更好；股债双杀后的反弹，各种转债普涨，其中偏股型转债修复力度更大。哪些转债行业更占优？我们统计了历次股性下跌反弹后转债和股票各行业的表现，发现 TMT、电力设备、国防军工在股票和转债行业中均领涨，更具确定性。而化工行业在股票行业中反弹一般，但在转债行业中反弹非常靠前，可挖掘其中具有热门概念的公司。如何择券投资？目前转债处于历史级别的底部区间，调整空间有限。在选择转债时，可按照以下思路：1）选择交易量更为活跃的标的；2）注意转债剩余规模对正股股价不要造成太大拖累；3）行业选择上，为了确定性可以选择 TMT、军工和电力设备行业，此外也可 关注化工行业中，具有第二增长曲线的标的。风险提示：流动性退坡风险、资金面收紧超预期风险、信贷投放超预期风险、权益市场波动风险、选取分析样本无法完全反映全市场特征、历史数据不能完全作为未来市场走势参考、转债强赎风险、上市公司经营风险、信用风险。证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2内容目录1、 转债陷入“深水区”.............................................................................................................................................. 41.1、 转债为什么表现弱于股票？.............................................................................................................................41.2、 转债为什么会调整？....................................................................................................................................... 62、 后续转债怎么买？..................................................................................................................................................72.1、 反弹后各类指数表现如何？.............................................................................................................................72.2、 哪种类型转债反弹更明显？.............................................................................................................................82.3、 哪些转债行业更占优？..................................................................................................................................102.4、 转债选择思路.................................................................................................................................................113、 风险提示.............................................................................................................................................................. 14证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分3图表目录图 1： 转债指数和主要股票指数...................................................................................................................................4图 2： 转债交易量维持低位..........................................................................................................................................4图 3： 存量转债的行业结构占比（按只数占比衡量）..................................................................................................5图 4： 转债的弹性小于正股（以科达转债为例）......................................................................................................... 5图 5： 国债走势强劲............................