策略月报：4月行业轮动配置建议

[Table_Title] 策略月报 4月行业轮动配置建议 2024 年 04 月 01 日 [Table_Summary] 【策略观点】  2024 年 3 月，A 股全行业（中信一级行业口径）的中位数回报为 1.30%，反弹势头总体趋缓。涨幅前 5 名的行业为有色金属（12.73%）、石油石化（6.22%）、汽车（4.92%）、电力设备及新能源（4.08%）、国防军工（4.01%）。回报率排名靠后的 5 个行业为综合金融（-9.14%）、非银行金融（-6.01%）、煤炭（-3.97%）、房地产（-3.42%）、医药（-2.16%）。行业间开始出现分化，不少行业单月录得负回报。  我们上月的推荐行业组合的单月平均收益率为 2.65%，而行业等权组合在 3 月的回报率为 1.64%，推荐组合的月度超额收益为 1.0 个百分点。2024 年前 3 个月，我们的推荐组合的累计收益率为 4.91%，相较行业等权组合的累计超额收益率为 5.98 个百分点。  结合市场环境特点，我们在 2024 年 4 月推荐配置的行业是：电力及公用事业、农林牧渔、商贸零售、医药、纺织服装、国防军工、传媒。 【风险提示】  测试结果基于有限的历史数据和量化模型，模型可能存在过拟合风险，不能保证对样本外的数据做出有效判断。 [Table_Author] 东方财富证券研究所 证券分析师：陈鼎 证书编号：S1160522110002 电话：021-23586470 [Table_Reports] 相关研究 《关注央国企市值改革进程推动的市场结构性变化》 2024.03.26 《A 股持续修复具备三项积极因素支持》 2024.03.22 《A 股逐渐回归基本面逻辑，关注低空经济、创新药赛道》 2024.03.18 《房地产底部拐点在政策扶持下逐渐凸显》 2024.03.14 《A 股延续修复，看好通信液冷、人形机器人赛道》 2024.03.11 挖掘价值 投资成长 [T策略研究 / Ａ股策略 / 证券研究报告 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 [Table_yemei] 策略月报 2 正文目录 1. 各行业 3 月情况跟踪 ........................................................................................ 3 2. 四月行业配置建议 ............................................................................................ 6 3. 风险提示 ............................................................................................................ 6 图表目录 图表 1：各行业的 TTM - ROE 变动 ........................................................................ 3 图表 2 各行业未来 4 个季度盈利预测变动 .......................................................... 4 图表 3：各行业的 PE 估值 ...................................................................................... 4 图表 4：各行业的 PB 估值 ...................................................................................... 5 图表 5：各行业的 PB-ROE 比较 .............................................................................. 5 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 [Table_yemei] 策略月报 3 1. 各行业 3 月情况跟踪 2024 年 3 月，A 股全行业（中信一级行业口径）的中位数回报为 1.30%，反弹势头总体趋缓。涨幅前 5 名的行业为有色金属（12.73%）、石油石化（6.22%）、汽车（4.92%）、电力设备及新能源（4.08%）、国防军工（4.01%）。回报率排名靠后的 5 个行业为综合金融（-9.14%）、非银行金融（-6.01%）、煤炭（-3.97%）、房地产（-3.42%）、医药（-2.16%）。行业间开始出现分化，不少行业单月录得负回报。 风格方面，大盘强于小盘，成长强于价值，同上个月一样，成长风格继续占优。 我们用行业的 ROE 指标，来观察各个行业的历史盈利能力变动情况。如果行业的 ROE 持续走高，则认为该行业的盈利能力持续提升。 当前 ROE 相比 3 个月之前有显著提升的行业有：有色金属（+0.5 个百分点）、钢铁（+0.51 个百分点）、消费者服务（+0.59 个百分点）、传媒（+0.56 个百分点）。ROE 相比 3 个月之前显著下降的行业有：农林渔牧（-1.46 个百分点）、商贸零售（-0.61 个百分点）。 图表 1：各行业的 TTM - ROE 变动 行业名称 ROE-TTM 变动（相比 3个月前） 行业名称 ROE-TTM 变动（相比 3个月前） 石油石化 10.55% -0.40% 消费者服务 5.45% 0.59% 煤炭 15.09% -0.24% 家电 16.48% 0.00% 有色金属 12.00% 0.50% 纺织服装 6.49% 0.12% 电力及公用事业 7.57% 0.30% 医药 7.58% -0.07% 钢铁 3.05% 0.51% 食品饮料 20.01% -0.13% 基础化工 7.25% 0.00% 农林牧渔 -0.65% -1.46% 建筑 7.72% 0.03% 银行 9.69% -0.06% 建材 4.91% 0.03% 非银行金融 6.28% 0.12% 轻工制造 5.52% 0.17% 房地产 -1.20% 0.48% 机械