医药生物4月月报：Q1前瞻；逐步关注Q2业绩改善

请务必阅读正文之后的重要声明部分 、 Q1 前瞻；逐步关注 Q2 业绩改善 -医药生物 4 月月报 医药生物 证券研究报告/行业月报 2024 年 3 月 31 日 评级：增持（ 维持 ） 分析师：祝嘉琦 执业证书编号：S0740519040001 电话：021-20315150 Email：zhujq@zts.com.cn 分析师：张楠 执业证书编号： S0740523070005 Email：zhangnan03@zts.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 497 行业总市值(亿元) 60023 行业流通市值(亿元) 50270 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 1 医药生物行业 3 月月报：把握弹性、兼顾红利；重点布局 Q1 业绩-20240301 [Table_Finance] 重点公司基本状况 公司名称 股价 EPS PE PEG 评级 2022 2023EEEE 2024E 2025E 2022 2023E 2024E 2025E 东阿阿胶 61.52 1.19 1.73 2.05 2.54 51.70 35.56 30.01 24.22 1.68 买入 济川药业 37.43 2.35 2.77 3.10 3.46 15.89 13.52 12.09 10.83 1.15 买入 百克生物 44.35 0.44 1.21 1.86 2.49 100.86 36.65 23.84 17.79 0.84 买入 联邦制药 8.96 0.87 1.15 1.30 1.46 10.30 7.77 6.90 6.13 0.62 买入 三生国健 22.87 0.08 0.33 0.19 0.21 286.14 69.15 118.54 111.07 -3.28 买入 九典制药 37.54 0.78 1.12 1.45 1.89 48.04 33.65 25.81 19.81 1.11 买入 九强生物 19.30 0.66 0.87 1.03 1.37 29.19 22.27 18.65 14.06 0.86 买入 诺泰生物 52.86 0.61 0.76 1.04 1.46 87.28 69.16 50.99 36.12 1.80 买入 百诚医药 74.50 1.78 2.56 3.60 4.88 41.79 29.08 20.70 15.25 0.76 买入 司太立 12.04 -0.22 0.44 0.89 1.24 -54.37 27.31 13.57 9.70 0.40 买入 备注：数据截至 2024.3.29 备注：数据截止至 2021.12.31 投资要点 ◼ 3 月回顾：板块整体疲弱，主题性机会亮眼；看好基本面逐季改善，建议底部布局。3 月医药生物板块下跌 2.27%，同期沪深 300 上涨 0.61%，医药板块跑输沪深 300 约 2.87%，位列 31 个子行业第 28 位。其中化学制药、中药、医药商业分别上涨 1.58%、1.09%、0.53%，医疗服务、生物制品、医疗器械分别下跌 8.00%、5.79%、3.74%。由于 Q1 业绩相对平淡，本月医药板块整体表现疲弱，但内部子板块有所分化，AI、GLP-1、NASH等热点催化相关个股有所表现。当前整体市场仍然处于相对底部位置，医药板块在经历长期回调后，更是处于基本面、政策面和资金面的多重底部，我们坚定看好全年医药板块行情。 ◼ 4 月布局思路：Q1 业绩即将落地，逐步关注 Q2 业绩改善的板块及个股。4 月进入年报一季报密集披露期，基本面权重将有所提升，同时逐步关注 Q2 业绩趋势和热点赛道催化。一季报数据的披露以及 4 月定性数据的读出，将会对超预期优质个股形成催化，同时也会前瞻 Q2，以此把握布局良机。从 2024 年 Q1 前瞻来看，我们重点推荐两个方向：1）差异化产品放量：包括部分创新药、创新器械、疫苗、特色仿制药、品牌中药等，如荣昌生物、九典制药（30-40%，24Q1 前瞻，下同）、百克生物（572-763%）、东阿阿胶（35-40%）等。（2）行业阶段景气：包括 GLP-1 减肥药产业链的诺泰生物（40-50%）、圣诺生物，以及仿制药 CRO 的百诚医药（30-40%）、阳光诺和（30-40%）等。当下前瞻 Q2 定性趋势来看，前文强调的 Q1 业绩亮眼板块及个股有望延续，包括差异化产品放量及行业景气赛道；同时由于基数、产业周期等因素带来业绩拐点或改善值得关注，包括低基数的药店、部分中药、部分医疗服务等，以及基本面底部有望拐点的低值耗材、特色原料药、CRO/CDMO 等。 ◼ 积极把握兼顾防守与进攻的布局策略。宏观预期疲弱下，积极布局包括高股息在内的防御性资产，同时配置有真成长的进攻标的。 ➢ 进攻：1）创新药：前期调整的“超跌”板块，且逐步迎来年报一季报的窗口期，同时海外跨国药企年报披露有望带来国内映射行情；看好荣昌生物、艾力斯、康方生物、神州细胞、乐普生物、中国生物制药等。（2）GLP-1 多肽产业链：当前重磅多肽药物司美格鲁肽、替尔泊肽的快速放量，叠加心衰、慢性肾病、NASH 等适应症-40%-20%0%20%40%60%80%18-0818-1018-1219-0219-0419-0619-0819-1019-1220-0220-0420-0620-0820-1020-1221-0221-0421-0621-0821-1021-1222-0222-0422-0622-0822-1022-1223-0223-0423-0623-0823-1023-1224-02医药生物(申万)沪深300 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业月报 的持续开拓，新型多靶点多肽减重药物的不断研发，预计 GLP-1 多肽产业链有望迎来一轮爆发。重点看好诺泰生物、圣诺生物、翰宇药业、奥锐特、美诺华等。 ➢ 防御：持续把握高股息、现金流稳定、国企改革相关标的。当前市场环境下，现金为王，放松对成长性要求，积极寻找现金流稳定、低估值高分红、以及主业稳定估值低的相关标的。伴随近期国务院提出深入推进“提高央企控股上市公司质量”专项行动，叠加 2024 年有望看到分红派息水平不断提升，建议持续布局医药商业、中药、血制品、医疗器械板块的优质国企，看好东阿阿胶、济川药业、昆药集团、江中药业、九强生物等 ◼ 4 月重点推荐：东阿阿胶、济川药业、百克生物、三生国健、联邦制药、九强生物、九典制药、诺泰生物、百诚医药、司太立。 ◼ 中泰医药重点推荐 3 月平均平均下跌 0.75%，跑赢医药行业 1.51%，其中百诚医药（+11.19%）、九典制药（+10.64%）、东阿阿胶（+5.90%）、联邦制药（+5.41%）、诺泰生物（+4.49%）表现亮眼。 ◼ 行业热点聚焦：（1）诺和诺德公布其 GLP-1 系列试验的主要结果。（2）首款 NASH 疗法获 FDA 批准。（3）英伟达 2024 年 GPU 技术大会开幕，生命科学/医疗保健相关会议成为热点 。