传媒互联网行业周观点：3月游戏版号下发，清明、五一多部影片定档

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 传媒 [Table_Date] 发布时间：2024-03-31 [Table_Invest] 优于大势 上次评级: 优于大势 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 2% -1% -11% 相对收益 1% -5% 1% [Table_Market] 行业数据 成分股数量（只） 131 总市值（亿） 13958 流通市值（亿） 7001 市盈率（倍） 92.50 市净率（倍） 2.31 成分股总营收（亿） 5028 成分股总净利润（亿） 129 成分股资产负债率（%） 38.07 [Table_Report] 相关报告 《关注国内外 AI 应用进展带来的机会》 --20240325 《海外大模型持续迭代，关注 GTC 带来的相关催化》 --20240311 《文生视频模型不断迭代，版号数量连续 3 月破百》 --20240304 [Table_Author] 证券分析师：钱熠然 执业证书编号：S0550522080001 021-20363237 qianyr@nesc.cn [Table_Title] 证券研究报告 / 行业动态报告 3 月游戏版号下发，清明、五一多部影片定档 ---传媒互联网周观点 报告摘要： [Table_Summary] 3 月游戏版号下发，107 款游戏版号获批。3 月 29 日，第三批国产游戏版号正式发放，本月国产游戏版号审批数量仍维持在 100 款以上。其中重点产品包括三七《时光大爆炸》，巨人《无主王座》，吉比特《异界原点传说：史莱姆不哭》，西山居《解限机》，竞技世界《军棋大作战》，禅游《甜心泡泡龙》，汤姆猫《汤姆猫跑酷 2》等。 本次版号发放数量再次突破百款，持续释放支持网络游戏行业繁荣健康发展的积极信号，展示了主管部门积极支持网络游戏发展的鲜明态度。伴随着版号的“常态化+大力度”获批节奏，行业供给端长期向好，游戏板块行业景气度持续回升。 当前主要游戏公司 2024 年估值在 12-15X 左右，安全边际较高，估值具性价比。短期来看，征求意见稿意在推动游戏高质量发展和内容精品化，版号的高质量发放+监管的积极表态有望带来游戏板块估值的修复。中长期来看，AI/MR 等新技术的持续迭代也将为游戏带来更丰富的玩法和更优质的体验，产业规模有望持续稳健增长。 建议把握游戏板块估值修复机会，关注以下方向：1）产品周期较好且基本面扎实的公司，如【恺英网络、三七互娱、腾讯、网易】等；2）游戏业务改善明显的公司，如【完美世界】等；3）积极布局 AI 产品的公司，如【巨人网络、盛天网络】等。 清明、五一多部影片定档，大盘表现值得期待。目前清明、五一假期已分别定档 7 部/11 部影片，其中清明《黄雀在后》（猫眼）、《大反派》（猫眼）、《草木人间》（光线），以及五一《小倩》（光线）、《维和防暴队》（万达）、《末路狂花钱》（猫眼）、《没有一顿火锅解决不了的事》《穿过月亮的旅行》等均值得期待，后续五一仍有望迎来更多影片定档，内容类型和数量均较为丰富。建议关注在两大档期有头部内容上映的【光线传媒、万达电影、猫眼娱乐】等。 AI 仍是后续主线，坚定持续看好。建议关注以下方向： 1）上游训练数据/语料库：大模型的加速迭代将会带来数量更多、种类更多的训练数据需求，近期海外 Reddit 以每年 6000 万美元将其平台上的内容用于训练谷歌的 AI 模型、谷歌未经通知使用出版商内容训练模型被罚 2.5 亿欧元等事件，再次验证了训练数据的重要性。关注视频、图片、文字等版权相关标的，如【华策影视】、【视觉中国】等。 2）中游大模型：①多模态能够为 IP 带来更多的变现方式，如网文、视频等，关注拥有优质 IP 储备的相关标的，如【上海电影】等。②长文本能力有望提升虚拟人的训练效率以及交互体验、狼人杀 like 的推理游戏以及 RPG 游戏，在虚拟人领域积极布局的公司以及相关的游戏公司等。 3）下游应用：海内外大模型加速迭代，已经出现如 Kimi、Sora 等爆款应用，随着国产大模型能力的跃升，国内 AI 应用爆款可期。建议关注已有 AI 产品落地以及积极布局 AI 应用的公司，如【易点天下】、【值得买】等。 风险提示：AI 进展不及预期，商业化不及预期，政策风险 [Table_CompanyFinance] -40%-30%-20%-10%0%10%20%30%2023/32023/62023/9 2023/12传媒沪深300 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 11 [Table_PageTop] 传媒/行业动态 目 录 1. 核心观点 .............................................................................................................. 3 2. 本周行情复盘 ...................................................................................................... 4 3. 行业重点数据 ...................................................................................................... 5 3.1. 影视 ........................................................................................................................................... 5 3.2. 游戏 ........................................................................................................................................... 7 3.3. AI ............................................................................................................................................... 8 4. 风险提示 .............................................................................................................. 9 图表目录 图 1：本周申万行业指数涨跌幅（%） ....