汽车和汽车零部件行业周报：预计3月零售新能源渗透率破45%，小米SU7上市订单表现强劲

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 风险分析 2024 年 3 月 31 日 行业研究 预计 3 月零售新能源渗透率破 45%，小米 SU7 上市订单表现强劲 ——汽车和汽车零部件行业周报（20240325-20240329） 汽车和汽车零部件 本周汽车板块跑赢大盘：本周 A 股中信汽车一级行业（-2.1%）跑输沪深300（-0.2%），在 30 个中信一级行业中排名 23 位。 预计 3 月零售新能源渗透率破 45%：1）乘联会：3/1-3/24 国内乘用车日均零售销量同比+11.0%/环比+25.0%至 4.3 万辆，日均批发销量同比+17.0%/环比+82.0%至 5.0 万辆。3/1-3/24 新能源乘用车零售销量同比+39.0%/环比+84.0%至 49 万辆（新能源车渗透率 47.7%），批发销量同比+33.0%/环比+110.0%至 50.8 万辆（新能源车渗透率 42.1%）。2）交强险：3/18-3/24 乘用车销量 37.2 万辆，日均销量 5.3 万辆。新能源乘用车销量 17.1 万辆，日均销量 2.4 万辆（新能源车渗透率 46.0%）。3）乘联会预测：预计零售端乘用车销量同比+3.7%/环比+54.9%至 165 万辆，新能源乘用车销量同比+37.1%/环比+93.2%至 75 万辆（新能源渗透率 45.5%）。 小米首款车型正式上市，性能配置具备较强竞争力：3/28 小米汽车首款车型 SU7 正式上市（三种版本定价 21.59-29.99 万元）。SU7 目前支付 5,000元即可预订（7 日内可退）；此外，4/30 日前下定享受 16,000-22,000 元的选配优惠。我们认为，1）SU7 定价与市场表现均超市场预期（前期预期主销车型价格带约 25 万元左右）。新车型通过较高性价比、叠加市场热度催化，上市 24 小时内订单至 8.8 万台以上。2）SU7 所在的中大型轿车市场走量核心或在于品牌、以及性价比。小米具备流量优势，SU7 在参数配置方面已处于行业领先水平（起售价+限时权益叠加具备强性价比优势），我们判断 SU7 短期销量取决于产供销能力；长期销量增长来自于市场口碑转换+综合竞争力。我们预计 2024E SU7 销量有望落在 5-10 万辆的预测上限。 市场竞争加剧，预计行业以价换量＋板块主题性趋势延续：我们判断，1）预计 2024E 国内新能源车销量同比增速回落至 25%+。2）15-20 万元插混与 20-25 万元纯电等主力价格带的新能源车型数量增多；鉴于总量需求仍待有序修复、头部车企特斯拉/比亚迪主力价格带的产品矩阵已相对完善+限时优惠/低价版降价促销力度加码，预计市场竞争进一步加剧。维持 2024E 汽车板块或呈现震荡+主题性行情的判断，看好 25-30 万元以上价格带产品结构/车型周期占优的整车与供应链、以及智能化/机器人主题。 投资建议：整车：推荐理想汽车，建议关注赛力斯。零部件：1）智能化/机器人，推荐拓普集团，建议关注三花智控、贝斯特、北特科技；2）特斯拉产业链，推荐福耀玻璃，建议关注爱柯迪；3）华为/理想/小米产业链，建议关注博俊科技、保隆科技、无锡振华。 风险提示：全球贸易摩擦与政策波动风险；销量爬坡与增速不及预期；市场竞争加剧+降价幅度超预期；全球化布局不及预期；智能化推进不及预期。 重点公司盈利预测与估值表 证券代码 公司名称 股价 （市场货币） EPS（财报货币） PE（X） 投资评级 22A 23E 24E 22A 23E 24E LI.O 理想汽车 30.28 0.02 5.73 10.14 10,952 38 22 买入 601127.SH 赛力斯 90.70 -2.56 -1.72 0.07 NA NA 1296 增持 601689.SH 拓普集团 63.96 1.54 1.97 2.81 42 32 23 买入 600660.SH 福耀玻璃 42.95 1.82 2.16 2.52 24 20 17 买入 3606.HK 福耀玻璃 39.40 1.82 2.16 2.52 20 17 14 买入 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为 2024-3-29；汇率按 1HKD= 0.9088CNY、1USD=7.1049CNY 换算；（注：理想汽车、福耀玻璃 2023 全年业绩已公布，EPS 为实际值。） 买入（维持） 作者 分析师：倪昱婧，CFA 执业证书编号：S0930515090002 021-52523876 niyj@ebscn.com 联系人：孟祥庭 mengxiangting@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 -21%-12%-4%5%13%03/2306/2309/2311/23汽车和汽车零部件沪深300 资料来源：Wind 相关研报 新势力 4Q23 业绩均已公布，关注小米新车发布会——汽车和汽车零部件行业周报（20240318-20240322）（2024-03-25） 头部车企以价换量成效显著，华为车 BU 扭亏拭目以待——汽车和汽车零部件行业周报（20240311-20240315）（2024-03-18） 1-2 月销量同比增长，以旧换新有望催化市场需求——汽车和汽车零部件行业 2024 年2 月乘联会数据跟踪报告（2024-03-10） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 汽车和汽车零部件 目 录 、 本周销量跟踪 ................................................................................................................... 5 、 本周指数跟踪 ................................................................................................................... 6 、 零部件板块跟踪 ............................................................................................................... 9 、 行业动态 ......................................................................................................................... 12 、 公司公告 ........................................................................