通信行业2019年下半年投资策略：5G浪潮已至

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 通信 [Table_IndustryInfo] 通信行业 2019 年下半年投资策略 超配 （维持评级） 2019 年 06 月 24 日 一年该行业与上证综指走势比较 行业投资策略 5G 浪潮已至 2019 年上半年，通信行业经历了 4G 扩容、5G 牌照超预期发放，景气度持续高涨，资本开支面临拐点往上，但也由于美国对华为无正当理由的限制，让板块承压，展望下半年，我们认为相比之前的主题情绪等因素，订单和业绩将是我们选择好标的的首要条件，同时国产供应链有望实现崛起，设备端建议关注主设备、射频滤波器、光器件等领域，应用层将百花齐放，我们建议关注物联网、IDC、云通信等领域。  2019 年上半年政策利好不断，通信板块表现较好 2019 年上半年，A 股市场经历较快速的上涨及后面的调整，年初至今申万通信行业指数涨幅达到 23.98%，跑赢上证综指、沪深 300 指和创业板指。从估值水平来看，通信行业年初至今经历过快速的上涨，从年初的 30 倍（历史 TTM，剔除负值）上涨至目前的 40 倍，基本跟创业板指估值水平相当，但仍远高于沪深300 估值和全部 A 股估值，此外，2019 年是三大运营商的资本开支历经三年连续下滑之后，首次迎来回升，累计约 3000 亿元，并且未来有望迎来持续增长，行业景气有保障，估值合理、确定性受益的品种将脱颖而出。  5G 牌照超预期发放，投资 5G 主设备正当时 今年 6 月 6 日，工信部正式向三大运营商、中国广电发放 5G 商用牌照，超出市场预期，我国正式进入 5G 商用元年。随着 5G 技术的逐步成熟与运营商 5G 方面投资渐次落地，5G 的发展将上一个新的台阶，此前运营商规划 5G 投资约322-342 亿元，后续极有可能追加投资，主设备受益确定性最高，建议重点关注。  5G 推动承载网扩容升级，光器件迎来新机遇 5G 建设，承载先行。我们认为，伴随 5G 网络建设的兴起，将推动承载网扩容升级，从而带来海量光器件需求。光器件供应商迎来难得的网络大规模更新升级的机遇。  物联网产业全面推进，连接数超预期上涨 目前，三大运营商已基本完成 NB-IoT 网络建设。2019 年上半年物联网连接数接近翻倍，全年有望大幅超预期。随着华为、阿里等巨头将物联网作为核心战略，2019 年物联网行业或有大量创新应用涌现。  云计算市场保持高景气，关注基础设施及云通信 受益于云计算、大数据等行业的蓬勃发展，对上游 IDC、光模块、网络设备等基础设施领域的需求持续旺盛，企业的数字化转型以及移动办公、跨地域办公风潮的兴起带动企业通信形式向云化和融合通信变革。  风险提示：5G 发展不及预期，运营商投资不及预期；中美贸易战不可控风险。 重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （百万元） 2019E 2020E 2019E 2020E 300628 亿联网络 买入 99.31 29,753 3.70 4.70 27 21 000063 中兴通讯 买入 31.93 109,723 1.22 1.58 26 20 300134 大富科技 买入 15.88 12,190 0.33 0.48 48 33 300383 光环新网 买入 17.16 26,451 0.62 0.83 28 21 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理及预测 相关研究报告： 《5G 系列之光器件专题：承载网扩容升级，光器件迎来新机遇》 ——2019-06-11 《5G 产业链龙头系列：5G 基站天线及小基站市 场 空 间 大 ， 京 信 通 信 领 先 布 局 》 ——2018-10-11 《行业快评：海外云计算企业浅析之 Azure：全球领先的云计算厂商》 ——2018-09-03 《行业快评：海外云计算企业浅析之 AWS：全球公有云巨头》 ——2018-08-16 《通信行业快评-海外云计算企业浅析系列之世纪互联：剥离 CDN 及宽带业务，重心回归IDC 主业》 ——2018-07-16 证券分析师：程成 电话： 0755-22940300 E-MAIL： chengcheng@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513040001 证券分析师：李亚军 E-MAIL： liyajun1@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980518060001 证券分析师：汪洋 电话： 010-88005317 E-MAIL： wangyang7@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980517090001 证券分析师：马成龙 电话： 021-60933150 E-MAIL： machenglong@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980518100002 联系人：陈彤 电话： 0755-81981372 E-MAIL： chentong@guosen.com.cn 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 内容目录 2019 年上半年政策利好不断，通信板块表现较好 ....................................................... 5 5G 牌照超预期发放，投资 5G 主设备正当时 ............................................................... 7 迎难而上，华为引领全球 5G 预商用，中兴蓄力 5G ........................................... 8 基站滤波器：介质和腔体并存是未来趋势 ......................................................... 10 基站通信国产产业链迎来发展良机 ................................................................... 11 5G 推动承载网扩容升级，光器件迎来新机遇 ............................................................ 13 5G 将推动承载网迎来新的技术变革 ................................................................. 13 5G 承载网将带来数千万光模块需求 .......................................