天然气行业2019年中期策略：上半年供需两旺，下半年量价齐升的黄金机遇期

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 上半年供需两旺，下半年量价齐升的黄金机遇期 天然气行业 2019 年中期投资策略 2019 年 6 月 25 日 左前明 能源行业首席分析师 郑文文 研究助理 王 嵘 研究助理21272923/36139/20190625 16:32请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街 9 号院 1 号楼 邮编：100031 上半年供需两旺，下半年量价齐升的黄金机遇期 天然气行业 2019 年中期投资策略 2019 年 6 月 25 日  2019 年上半年，天然气行业供需两旺，2019 年 1 月至 5 月，全国天然气表观消费量 1273亿立方米，同比增长约 109 亿立方米，同比增幅 9.36%，处于稳步增长状态。  2019 年 1 月至 5 月，城市燃气用气量约为 485 亿立方米，占天然气总消费量的 38%；工业用气量为 438.3 亿立方米，占天然气总消费量的 35%；发电用气量为 230.3 亿立方米，占天然气总消费量的 18%；化工用气量为 118.4 亿立方米，占天然气消费总量的 9%。  2019 年 1 月至 5 月，天然气供给充足，天然气总供应量 1272.9 亿立方米（不含储气库）。其中，国产气产量为 736.5 亿立方米。进口天然气总量为 548.4 亿立方米。  从价格来看，2019 年上半年， LNG 价格下降趋势明显。从管道气来看，2019 年上半年，全国管道气价格在 1.04 元/立方米—2.62 元/立方米之间，呈现明显地域差价特征。  我们预计：2019 年下半年，天然气市场需求将继续保持明显增长态势，供需紧平衡，量价齐升是下半年天然气市场发展的必然趋势。从下半年天然气的价格来看，我们预计 2019 年下半年，天然气价格将有明显反弹，下半年天然气市场将出现量价齐升的态势，但也不会出现价格暴涨的情况。 今年下半年，我们建议投资者重点关注上游气源企业以及天然气管网改革直接受益的中游管输建设企业，主要包括建设性工程企业及材料供应商等。具体而言，上游拥有气源的企业及LNG 接收站是天然气供给的重要环节，也是在用气高峰时受益最多的企业，目前需要重点关注的企业有：深圳燃气、新奥股份、广汇能源等。中游受益于管网公司独立，可以重点关注中油工程、金洲管道等。 行业评级：中长期看，我国能源结构的持续转型将助力天然气需求稳定增长，我们预计 2019年天然气消费总量将达到 3100 亿立方米，其中，天然气行业在旺季供需偏紧、价格逐渐上涨、各省用气需求保持稳定上涨的情况下，行业业绩将企稳回升，因此我们给予行业“中性”评级。  风险因素：不可抗力引起的供给不足、行业政策执行或落实力度较弱或是严重受阻，用气增速不达预期，管道投资严重放缓等。本期内容提要 证券研究报告 行业研究——投资策略 天然气行业 看好中性看淡首次评级公用事业相对沪深 300 表现 资料来源：信达证券研发中心 左前明 能源行业首席分析师执业编号：S1500518070001 联系电话：+86 10 83326795 邮箱：zuoqianming@cindasc.com 郑文文 研究助理联系电话：+86 10 83326875 邮箱：zhengwenwen@cindasc.com 王嵘 研究助理 联系电话：+86 10 83326792 邮箱：wangrong@cindasc.com 21272923/36139/20190625 16:32 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 目录 一、2019 年上半年天然气行业供需两旺 .......................................................................................... 2 1.1 天然气行业在能源结构调整中的全新定位................................................................ 2 1.2 上半年天然气消费稳步增长，淡季消费缓慢升温 ..................................................... 3 1.3 国产天然气供应充足，但供给增量主要来源于进口天然气....................................... 7 1.4 上半年管道气与 LNG 价格持续走低，发改委调整各省天然气基准门站价格 .......... 12 二、天然气体制改革取得关键性进展 ............................................................................................. 16 三、下半年市场趋势及投资建议 ..................................................................................................... 16 3.1 供需紧平衡，量价齐升是下半年天然气市场发展的必然趋势 ................................. 16 3.2 投资建议：布局上游气源企业及中游管输建设企业 ............................................... 18 四、行业评级 ..................................................................................................................................... 19 五、风险因素 ..................................................................................................................................... 19 表 目 录 表 1 中国在运 LNG 接收站基本情况表 ................................................................................. 11 表 2 全国各省今年基准门站价情况表（单位：元/千立方米） .............................................. 14 图目录 图 1 我国天然气行业全新定位及消费总量、消费增速变化趋势示意图 .................................. 2 图 2 天然气消费量逐月对比与消费空间增长对比综合示意图 ........................