策略周报-资金透视：边际力量来自于短线和超长线资金

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 策略 资金透视：边际力量来自于短线和超长线资金 华泰研究 研究员 王以 SAC No. S0570520060001 SFC No. BMQ373 wangyi012893@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 王伟光 SAC No. S0570523040001 wangweiguang@htsc.com +(86) 21 2897 2228 2024 年 3 月 26 日│中国内地 策略周报 上周短线资金支持资金面修复，TMT 交易拥挤度逼近预警线 上周在国内外经济数据影响下，A 股市场整体震荡，但 TMT 资产拥挤度回升。具体来看：1）短线资金入市意愿提升，其中杠杆资金交易活跃度上升至 10%（2022 年以来新高）；私募仓位环比回升；交易型外资仍为外资流入主力，但受汇率调整影响，回流动力有所减弱；2）从方向来看，上周 TMT为短线资金的共识，成交额占比（39%）再度逼近 40%预警线，成交额占比周环比增加约 9pct，为 2022 年以来第三高，红利资产成交额占比回落至2015 年以来 14%的分位数，其余方向资金分歧仍较强。3）近期回购预案金额迅速扩张（近 3M 金额为 3812 亿元），约为 18-19 年的 4 倍。 受上周五汇率调整影响，外资资金在上周转向净流出 上周北向资金净流出 77.76 亿元，环比上上周转负，交易活跃度环比回落至7.48%。以北向资金 vs EPFR 口径的数据来衡量交易型外资净流入水平，2024.3.14-2024.3.20，交易型外资净流入 163.4 亿元。配置型外资仍加入形成向上合力，上周净流入 17.90 亿元，其中主动型净流出 9.1 亿元，被动型外资净流入 27.0 亿元。从方向上来看，上周北向资金流入电子、家电、电力设备及新能源、通信、传媒等行业，流出医药、计算机等行业。QDII ETF方面，上周 QDII ETF 净流入 11.14 亿元，整体溢价率环比上升至 1.67%，其中印度 ETF 溢价率上升至 12.59%。 春节后融资资金净流入超 1000 亿，交易活跃度环比上升至 10% 上周散户资金（以小单交易金额衡量）净流出 265.82 亿元，已连续四周净流出。ETF 资金于上周净流出 141.07 元，其中宽基指数为净流出主力，上周净流出 116.75 亿元（净流入中证 1000，净流出创业板指、科创 50、上证 50、沪深 300、中证 500），结构上来看，医药、周期板块净流入居前，ETF 资金主要流出大金融、高端制造、消费板块，行业层面，ETF 净流入医药、煤炭、有色金属，净流出非银金融、国防军工。上周融资资金净流入276.5 亿元，活跃度趋势性上升至 8.2%，对大盘影响力仍在回升，结构上，融资资金买入医药、电子、计算机，净流出建筑。 私募基金股票仓位环比提升，入市意愿加强 上周新成立偏股型资金 66.08 亿份，环比上升；从仓位来看，主动偏股型存量基金仓位小幅回落至 75.7%，其中灵活配置型基金的仓位在 18 年以来92.6%的分位数；私募基金仓入市意愿回升，根据华润统计，2 月私募仓位数据在连续三月回落后首次上升，从高频数据来看，截至 3 月 15 日，私募基金仓位为 77%，创节后新高。供给侧角度，上周一级市场募资金额环比回升，新增 IPO 发行 2 只，募集 14.9 亿元，定增发行股票 1 只，募集资金180.48 亿元、无可转债发行。产业资本方面，上周产业资本转为净减持，但回购金额为 65 亿元，回购预案金额 145 亿元。 港股沽空比例有所回升，南向资金上周继续净流入 上周南向资金净流入 325.80 亿元，内资对港股的配置力度持续增强，结构上来看，银行（37.4 亿元）、医药（27.16 亿元）、通信（23.38 亿元）等板块的净流入规模居前，消费者服务（-6.42 亿元）、煤炭（-4.09 亿元）等板块 净 流 出 规 模 居 前 ； 外 资 方 面 ， 根 据 EPFR 口 径 统 计 ， 上 期（2024.3.14-2024.3.20）海外共同基金净流入港股 2.5 亿美元，主动型外资净流出（2.5 亿美元），被动型基金净流入（5 亿美元）；上周恒指沽空比例环比回升，沽空压力有所增加；港股公司回购案例数（84 起）、回购金额（31.38 亿港元）仍在相对高位。 风险提示：1）估算模型失效；2）数据统计口径有误。 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 策略研究 正文目录 每周资金面概述 ............................................................................................................................................................ 4 各类主力资金行为周观察 ...................................................................................................................................... 5 散户资金连续四周净流出 .............................................................................................................................. 5 杠杆资金连续五周净流入，结构上加仓电子、机械 ....................................................................................... 5 公募新发仍处于底部区间，存量公募基金仓位环比回落 ............................................................................... 6 上周 ETF 净流出 141.07 亿元，宽基 ETF 流出 116.75 亿元 ......................................................................... 8 私募基金入市意愿提升 .................................................................................................................................. 8 北向资金转为净流出 ...................................................................