2023年绿色金融发展年度报告：价格产品双轮驱动，绿色金融融合发展

政策研究 专题研究 证券研究报告 绿色金融系列报告 2024 年 03 月 26 日 价格产品双轮驱动 绿色金融融合发展 ——2023 年绿色金融发展年度报告 相关研究 《统一标准 完善五维绿色金融服务体系——绿色金融系列研究报告之一》 2021-10-27 《多管齐下，推动我国绿色债券发展——绿色金融系列研究报告之二》 2021-11-15 《创新绿色信贷产品 加大政策引导支持——绿色金融系列之三》 2022-01-06 《发展完善碳市场 推动市场化减排 — — 绿 色 金 融 系 列 之 四 》 2022-02-24 《加快推进绿色保险市场化扩容——绿色金融系列研究报告之五》 2022-09-15 《重点区域先行先试 纵深推进绿色金融改革—绿色金融系列研究报告之六》 2022-10-10 《绿色金融正当时 迈向大扩容时代——2022 年绿色金融年度报告》 2023-09-29 证券分析师 龚芳 A0230520080007 gongfang@swsresearch.com 袁宇泽 A0230520100002 yuanyz@swsresearch.com 研究支持 曾培春 A0230122070013 zengpc@swsresearch.com 联系人 曾培春 zengpc@swsresearch.com 核心内容摘要：  2023 年绿色金融整体呈现稳中求进发展态势，市场呈现五大变化。一是随着《绿色产业指导目录》更新和各类绿色金融产品配套政策完善，境内绿色金融标准加速完善，并通过CGT 贴标等工作加速推动境内外标准接轨。二是全国碳市场整体呈现量价齐升态势，交易量相较 2022 年增长超 300%，平均碳价上涨 23.24%，市场价格发现功能不断加强；地方碳市场继续延续量跌价升态势，试点间量价呈现分化态势。三是绿色产品种类不断创新，转型金融领域不断推出首创产品，绿色债券呈现出国际接轨、结构优化的趋势。四是绿色金融区域发展延续分化趋势，绿色金融市场推动效果与当地经济发展水平、金融市场发展程度高度相关，绿色金融改革创新试验区的发展明显较快。五是绿色发展成为全球共识，我国积极通过多边合作平台与倡议加深绿色金融国际合作，但也面临碳关税等绿色贸易壁垒，绿色合作与竞争交织。  当前我国绿色金融发展还面临五大难点挑战。绿色金融的发展路径既要遵循金融市场规律，也要服务当前我国实体经济绿色转型需求，同时还要考虑到在国际竞争中扮演的角色。当前我国绿色金融发展面临五大难点。一是绿色价格市场化机制还尚未形成，绿色信贷的成本优势并未体现，绿色债券溢价不突出，绿色投资产品的超额收益率不明显，碳市场的价格发现功能不强，价格机制在推进社会绿色资源再配置上的引领性不强。二是绿色数据获取难度大，当前我国市场主体对绿色转型的共识还不高，企业在强化绿色数据信息披露上面临数据采集难度大、标准不统一以及披露成本高等问题，绿色数据的缺失使得相应的绿色投资及绿色评价都缺乏客观数据基础。三是绿色金融的基础标准体系有待完善，近年来央行持续完善绿色金融领域相关标准建设，但目前在绿色金融信息披露标准、绿色金融统计及绿色金融风险标准上还相对不足，并且如何推进国内标准与国际标准接轨也是现实问题。四是绿色金融产品体系不够丰富，主要以绿色信贷为主，直接绿色融资产品规模低，绿色金融衍生品市场还处在摸索阶段。五是区域间绿色金融发展差异大，如何通过制定差异化的区域政策来引导地方政府从自身产业转型及经济发展的需要出发，选择合适的绿色金融工具来推进绿色转型也是摆在各地政府面前的难题。  2024 年我国绿色金融发展将呈现十大趋势。一是 CCER 正式重启，与全国碳市场实现互补衔接，有利于加速碳价市场化进程。二是随着信息披露质量的提升和绿色投融资生态的完善，绿色产品定价将更加有效激发市场投资热情，促进形成投融资正向循环。三是碳金融衍生品有望破局，碳排放权作为广期所明确提出研发上市的 16 个期货品种之一，值得期待。四是转型金融有望成为新增长点，转型贷款、债券等产品的优化以及股权融资工具、保险等产品推出将成为重要方向。五是绿色要素入表“进行时”，在企业估值中有望更多体现绿色价值。六是通过政策法规和激励引导市场主体加大绿色信息披露，金融机构可能成为绿色信息披露的首批重点领域。七是欧盟碳关税落地将对出口导向型企业带来较大冲击，预计碳关税覆盖工业内的企业将依托绿色低碳载体以及完善碳足迹监测等手段应对挑战与机遇。八是绿色金融与科技金融、数字金融、普惠金融的融合发展和创新将成为新趋势。九是第二批绿色金融改革创新试验区有望启动，转型、蓝碳、华北（东北）或将成为扩容关键词。十是以粤港澳大湾区为抓手，香港与内地绿色金融预计将在标准端和组织端实现融合发展。  风险提示：碳期货产品研发上市、ESG 信息披露制度推进不及预期；绿色溢价受市场环境影响；能源价格及碳排放权交易价格波动。 政策研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 2 页 共 30 页 简单金融 成就梦想 1.2023：标准化、规范化、市场化发展 ...............................4 1.1 政策环境：国内外绿色金融标准加速达成共识 ..................................4 1.2 市场运行：量价齐升，地方碳价呈现两极分化 ..................................5 1.3 绿色产品：转型金融及绿债产品迎来新突破 ......................................7 1.4 区域格局：地方金融发展水平成为关键变量 ......................................9 1.5 国际环境：绿色合作与绿色壁垒交织 ............................................... 10 2.当前我国绿色金融发展面临五大难题 .............................. 12 2.1 绿色价格市场化机制尚未形成，市场配置功能不突出 ................... 12 2.2 绿色数据获取难度大，绿色投资及评价缺乏数据基础 ................... 14 2.3 基础标准体系建设任重道远，标准一致性面临挑战 ....................... 15 2.4 绿色产品体系不够丰富，金融工具相对有限 ................................... 16 2.5 区域间绿色金融发展差异大，政策适配性有待提升 ....................... 16 3.2024：绿色金融发展十大趋势展望 ................................ 17 3.1 价格机制：CCER 重启加速碳价市场化进程 .................................... 17 3.2 要素定价：绿色要素将享受更高的估值溢价 ...........