2023年年报点评：23年业绩符合预期，24年储能+充电桩双轮驱动高质量发展

证券研究报告·公司点评报告·其他电源设备Ⅱ 东吴证券研究所 1 / 6 请务必阅读正文之后的免责声明部分 盛弘股份（300693） 2023 年年报点评：23 年业绩符合预期，24 年储能+充电桩双轮驱动高质量发展 2024 年 03 月 26 日 证券分析师 曾朵红 执业证书：S0600516080001 021-60199793 zengdh@dwzq.com.cn 证券分析师 郭亚男 执业证书：S0600523070003 guoyn@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 29.96 一年最低/最高价 22.70/66.68 市净率(倍) 6.38 流通A股市值(百万元) 7,416.55 总市值(百万元) 9,266.44 基础数据 每股净资产(元,LF) 4.70 资产负债率(%,LF) 56.53 总股本(百万股) 309.29 流通 A 股(百万股) 247.55 相关研究 《盛弘股份(300693)：工商储+充电桩双轮驱动，开启公司新纪元》 2023-08-18 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业总收入（百万元） 1,503 2,651 3,574 4,588 5,987 同比 47.16% 76.37% 34.82% 28.36% 30.50% 归母净利润（百万元） 223.55 402.83 549.97 740.59 973.67 同比 97.04% 80.20% 36.53% 34.66% 31.47% EPS-最新摊薄（元/股） 0.72 1.30 1.78 2.39 3.15 P/E（现价&最新摊薄） 41.45 23.00 16.85 12.51 9.52 [Table_Tag] 关键词：#业绩符合预期 [Table_Summary] 投资要点 ◼ 事件：公司发布 2023 年年报，2023 年实现营收 26.51 亿元，同增 76.37%；归母净利润 4.03 亿元，同增 80.20%。其中 2023Q4 营收 9.18 亿元，同增 61.49%，环增 45.58%；归母净利润 1.3 亿元，同增 40.20%，环增41.55%。2023 年毛利率为 41.01%，同降 2.84pct；归母净利率为 15.20%，同增 0.32pct。2023Q4 毛利率为 38.67%，同降 5.79pct，环降 4.82pct；归母净利率为 14.13%，同降 2.14pct，环降 0.40pct。业绩符合预期。 ◼ 2023 年储能收入同增 2.5 倍，2024 年加码海外市场、并补齐产品宽度。2023 年储能收入 9.1 亿元（我们预计出货 4-5GW，海外国内各 50%），同增 256%，毛利率 33.1%，同降 10.7pct，下滑主要系低毛利率的国内出货占比提升。2024 年公司海外市场将继续加大工商储合作深度，并大力开拓海外大储市场，我们预计美国储能业务收入将实现同增 50%；国内市场公司将加大网侧、用户侧、及微电网市场的拓展和进入力度，我们预计 2024 年公司储能收入 12 亿元左右，同增 30%+。 ◼ 2023 年充电桩实现量利同增、2024 年扩展关键客户目标提质增量。2023年公司充电桩业务收入 8.5 亿元，同增 99%，毛利率 39.6%，同增 4.3pct。展望 2024 年，公司计划启动整车厂及其他充电桩集成商覆盖，紧抓国内充电桩市场机遇。海外将以重点突破核心国家大客户为目标，助推业务提质增量，我们预计 2024 年收入将达 12 亿元，同增 40%+，2025 年海外部分将获得实质性进展。 ◼ 电能质量增长稳健、电池化成与检测业务保持领先。2023 年公司电能质量业务收入 5.3 亿元，同增 4%，毛利率 53.65%，同减 0.8pct。2024 年公司将提高电能质量业务原有产品的市占率，使公司的电能质量产品形成全领域覆盖，我们预计 2024 年该业务收入将保持 10-20%的稳健增速。公司耕耘电池化成与检测业务十余年，2023 年收入 3.0 亿元，同增16%，毛利率 44.9%，同增 5.6pct，深受下游客户宁德比亚迪等青睐，供货保持稳定，预计 2024 年公司将继续保持技术领跑者地位，收入达 3-4 亿元，同增 35%+。 ◼ 2023 年费用率同比下降、存货及合同负债大幅上升。公司 2023 年期间费用率下降 2.66pct 至 24.32%，系营收大幅增长、汇兑收益提升所致。2023 年期末存货 7.27 亿，较年初上升 2.44 亿，合同负债 2.84 亿，较年初增长 83.7%，主要来自储能业务扩张。 ◼ 盈利预测与投资评级：基于国内储能市场竞争激烈导致盈利能力下滑，我们下调 2024-2025 年盈利预测，我们预计 2024-2026 年归母净利润5.5/7.4/9.7 亿元（24/25 年前值 6.6/8.7 亿元），同增 37%/35%/31%，维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：竞争加剧，政策不及预期等。 -43%-38%-33%-28%-23%-18%-13%-8%-3%2%2023/3/272023/7/262023/11/242024/3/24盛弘股份沪深300 东吴证券研究所 公司点评报告 2 / 6 请务必阅读正文之后的免责声明部分 图表目录 图 1： 2023 年收入 26.51 亿元，同比+76.37%（亿元，%） ............................................................. 3 图 2： 2023 年归母净利润 4.03 亿元，同比+80.20%（亿元，%） ............................................................ 3 图 3： 2023Q4 毛利率、净利率同比-5.8pct、-2.1pct（%） ............................................................... 3 图 4： 2023Q4 期间费用率 22.80%，同比-2.66pct（%） .................................................................... 3 东吴证券研究所 公司点评报告 3 / 6 请务必阅读正文之后的免责声明部分 事件：公司发布 2023 年年报，2023 年实现营收 26.51 亿元，同增 76.37%；归母净利润 4.03 亿元，同增 80.20%。其中 2023Q4 营收 9.18 亿元，同增 61.49%，环增 45.58%；归母净利润 1.3 亿元，同增 40.20%，环增 41.55%。2023 年毛利率为 41.01%，同降 2.84pct；归母净利率为 15.20%，同增 0.32pct。2023Q4 毛利率为 38.67%，同降 5.79pct