公用事业行业跟踪周报：推荐建投能源等火电低估价值+充电桩光伏出海投资机会

证券研究报告·行业跟踪周报·公用事业 东吴证券研究所 1 / 24 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公用事业行业跟踪周报 推荐建投能源等火电低估价值+充电桩光伏出海投资机会 2025 年 10 月 20 日 证券分析师 袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 证券分析师 唐亚辉 执业证书：S0600520070005 tangyh@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《美国储气量充足、欧洲储库推进、国内需求边际改善，各地气价平稳》 2025-10-13 《山东有序推动绿电直连发展，宁电入湘正式投入商运》 2025-10-13 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] ◼ 投资要点 ◼ 本周核心观点：（1）建投能源 25 三季报业绩亮眼，关注火电低位配置价值。受益于迎峰度夏+煤炭价格回落，建投能源业绩预告 2025 前三季度实现归母净利润约 15.83 亿元，同比+232%；单 Q3 实现归母净利润约 6.86 亿元，同比+566%。（2）国家发改委《电动汽车充电设施服务能力三年倍增行动方案》，关注充电桩基础设施及行业出海的投资机会。国家发展改革委等部门印发《电动汽车充电设施服务能力“三年倍增”行动方案（2025—2027 年）》的通知，到 2027 年底，在全国范围内建成 2800 万个充电设施。通知还提出，到 2027 年底，在高速公路服务区（含停车区）新建改建 4 万个 60 千瓦以上“超快结合”充电枪。（3）国家发改委《可再生能源消费最低比重目标和可再生能源电力消纳责任权重制度实施办法（征求意见稿）》发布：电力消费可通过自发自用、绿电直连、绿证交易提高比重；非电通过可再生能源供暖制冷、制氢氨醇等综合利用实现。 ◼ 行业核心数据跟踪：电价：25 年 8 月电网代购电价同比下降 2%、环比上升 1.3%。煤价：截至 2025/10/17，动力煤秦皇岛 5500 卡平仓价 748元/吨，周环比上升 39 元/吨。水情：截至 2025/10/17，三峡水库站水位170.55 米，2021、2022、2023、2024 年同期水位分别为 173 米、158 米、175 米、164 米，蓄水水位正常。三峡水库站入库流量 16000 立方米/秒，同比上升 48.15%，三峡水库站出库流量 14600 立方米/秒，同比上升102.78%。用电量：2025M1-7 全社会用电量 5.86 万亿千瓦时（同比+4.5%），其中，第一产业、第二产业、第三产业、居民城乡用电分别同比+10.8%、+2.8%、+7.8%、+4.1%。发电量：2025M1-7 年累计发电量 5.47 万亿千瓦时（同比+1.3%），其中火电、水电、核电、风电、光伏分别-1.3%、-4.5%、+10.8%、+10.4%、+22.7%。 装机容量：2025H1新增装机容量，火电新增 2578 万千瓦（同比+41.3%），水电新增 393万千瓦（同比-21.2%），核电新增 0 万千瓦，风电新增 5139 万千瓦（同比+99%），光伏新增 21221 万千瓦（同比+107%）。 ◼ 投资建议：关注火电低估配置价值+充电桩光伏资产基础设施出海投资机会。1）火电：推荐京津冀火电投资机会。建议关注【建投能源】【京能电力】【大唐发电】。2）充电桩设备：建议关注【特锐德】、【盛弘股份】等。3）光伏资产、充电桩资产价值重估：光伏、充电桩被 RWA、电力现货交易赋能有望价值重估。建议关注【南网能源】【朗新集团】等。4）绿电：化债推进财政发力，绿电国补欠款历史问题有望得到解决。资产质量见底回升，绿电成长性再次彰显。建议关注【龙源电力 H】【中闽能源】【三峡能源】【龙净环保】。4）水电：量价齐升、低成本受益市场化。度电成本所有电源中最低，省内水电市场电价持续提升，外输可享当地电价。现金流优异分红能力强，折旧期满盈利持续释放。重点推荐【长江电力】。5）核电：成长确定、远期盈利&分红提升。22/23年连续两年核准 10 台，24 年再获 11 台核准，成长再提速。在建机组投运+资本开支逐步见顶。公司 ROE 看齐成熟项目有望翻倍，分红同步提升。重点推荐【中国核电】【中国广核】，建议关注【中广核电力 H】。 ◼ 风险提示：电力需求增长不及预期；电价波动风险；煤价波动风险；流域来水不及预期等 -9%-6%-3%0%3%6%9%12%15%18%2024/10/212025/2/182025/6/182025/10/16公用事业沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2 / 24 内容目录 1. 行情回顾 .............................................................................................................................................. 4 2. 电力板块跟踪 ...................................................................................................................................... 5 2.1. 用电：2025M1-7 全社会用电量同比+4.5%，增速恢复提升 ................................................ 5 2.2. 发电：2025 M1-7 发电量同比+1.3%，火电、水电转负 ....................................................... 6 2.3. 电价：25 年 8 月电网代购电价同比下降 2%、环比上升 1.3% ............................................ 8 2.4. 火电：动力煤港口价同比-10.95%，周环比上升 39 元/吨 .................................................... 9 2.5. 水电：三峡蓄水水位同比正常，入库/出库流量同比 48.15%/102.78% ............................. 11 2.6. 核电：2024 年已核准机组 11 台，核电安全积极有序发展 ................................................ 13 2.7. 绿电：2025 年 1 至 6 月，风电/光伏新增装机同比+99%/+107% ...................................... 15 3. 重要公告 .....................................................................................