纺织服装行业周报：耐克维持FY2024收入指引，名创优品即将上线chiikawa联名产品

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1纺织服装行业周报（20240317-20240323）同步大市-A(维持)耐克维持 FY2024 收入指引，名创优品即将上线 chiikawa 联名产品2024 年 3 月 24 日行业研究/行业周报纺织服装行业近一年市场表现来源：最闻，山西证券研究所相关报告：【山证纺织服装】1-2 月社零同比增长5.5%，体育娱乐品类增速领先-【山证纺 服 】 2024 年 1-2 月 社 零 数 据 点 评2024.3.18【山证纺织服装】Adidas 展望 24 年营收中单增长，华利集团 23Q4 营收双位数 增 长 - 【 山 证 轻 纺 】 行 业 周 报2024.3.17分析师：王冯执业登记编码：S0760522030003邮箱：wangfeng@sxzq.com孙萌执业登记编码：S0760523050001邮箱：sunmeng@sxzq.com投资要点本周观察：耐克发布 FY2024Q3 季报3 月 21 日，耐克披露 FY24Q3（截至 2023 年 2 月 29 日止前三个月）季度财报。FY24Q3，公司实现营收 124.29 亿美元，同比持平，剔除汇率影响，同比持平；实现净利润 11.72 亿美元，同比下降 5%；基本每股收益 0.77 美元，同比下降 4%。分品牌看，FY24Q3，耐克品牌实现收入 119.48 亿美元，同比增长 2%，剔除汇率影响，同比增长 2%；其中耐克品牌于大中华区、APLA 区域、北美区域营收同比增长 6%、4%、3%，EMEA 区域营收同比下滑 4%。匡威品牌实现收入 4.95 亿美元，同比下降19%，剔除汇率影响，同比下降 20%，主要由于匡威品牌在北美、欧洲区域下滑。分渠道看，FY24Q3，耐克品牌直营渠道实现营收 54 亿美元，剔除汇率影响，同比轻微增长，其中 NIKE Digital 营收同比下降 4%，耐克门店营收同比增长 6%。批发渠道实现营收 66 亿美元，剔除汇率影响，同比增长 3%。分品类看，FY24Q3，耐克品牌鞋履、服装、配饰产品分别实现营收 81.62、32.90、4.87亿美元，剔除汇率影响下，同比增长 3%、-3%、20%。分区域看，FY24Q3，耐克品牌北美、EMEA、大中华区、APLA 分别实现营收 50.70、31.38、20.84、16.47 亿美元，剔除汇率影响，同比增长 3%、-4%、6%、4%，北美地区本季度表现超出公司预期。盈利能力方面，FY24Q3，毛利率同比提升 1.5pct 至 44.8%，公司毛利率提升主要由于战略定价措施、运输成本下降，部分被更高的产品成本、重组费用所抵消。FY24Q3，SG&A%为 34.0%，同比提升 2pct，其中品牌宣传及营销费用占收入比重为 8.1%，同比提升 0.7pct，管理费用占收入比重为 25.9%，同比提升 1.4pct。存货方面，截至 FY24Q3 末，存货为 77.26 亿美元，同比下降 13.2%，环比下降 3.2%。根据耐克公开业绩交流会，全渠道库存数量同比下降双位数。展望 FY2024，公司维持上季度对 FY2024 全年的收入指引，预计营收同比增长 1%，预计 FY24Q4 营收小幅增长。公司初步预计 FY2025 收入同比增长，但预计 FY2025H1 收入略有下降。预计 FY2024 毛利率同比提升 1.2pct，FY24Q4 毛利率同比提升 1.6-1.8pct。行业动态：1)美国旧金山创新鞋履制造商 Allbirds , Inc.（纳斯达克股票代码：BIRD）公布了截止2023 年 12 月 31 日的 2023 年第四季度及全年财务业绩：第四季度净营收较去年同期下滑 14.5%至 7200 万美元，季度净亏损 5680 万美元；全年净营收较上年同期下滑 14.7%至 2.541 亿美元，全年净亏损 1.525 亿美元。展望 2024 年，Allbirds 预测，公司全年净营收约为 1.9 亿至 2.1 亿美元，其中，美国净营收约为 1.5 亿至 1.65亿美元（其中包括这一市场预期关闭 10 至 15 家门店造成的 700 万至 900 万美元影响），国际市场净营收为 4000 万至 4500 万美元，其中包括因预期在某些国际市场向分销商模式转型而产生的 2500 万至 2800 万美元的影响。2024 年预测毛利率约为行业研究/行业周报请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明242%至 45%，调整后 EBITDA 亏损约为 7800 万美元至 6300 万美元。2)3 月 13 日，奥地利光学器材及人造水晶珠宝制造商 Swarovski（施华洛世奇）公布了 2023 年水晶业务的业绩，集团的水晶业务又一年取得了强劲的进展，销售额同比增长了 4%至 18.32 亿欧元，在可比基础上增长 10%。3)法国奢侈品巨头开云集团（Kering）发布业绩预警：由于上半年的市场环境充满挑战，集团预计 2024 年第一季度的综合销售额在可比基础上同比下滑约 10%。开云表示，业绩下滑的主要原因是旗舰品牌 Gucci（古驰）的销售额急剧下降，尤其是在亚太市场。据估计，Gucci 第一季度的可比销售额同比下滑近 20%。行情回顾（2024.03.18-2024.03.22）本周纺织服饰板块跑输大盘、家居用品板块跑输大盘：本周，SW 纺织服饰板块下跌1.16%，SW 轻工制造板块上涨 0.63%，沪深 300 下跌 0.7%，纺织服饰板块落后大盘0.46pct，轻工制造板块轻工跑赢大盘 1.33pct。各子板块中，SW 纺织制造下跌 0.01%，SW 服装家纺下跌 1.98%，SW 饰品下跌 0.75%，SW 家居用品下跌 2.27%。截至 3 月 22日，SW 纺织制造的 PE（TTM 剔除负值，下同）为 18.87 倍，为近三年的 53.33%分位；SW 服装家纺的 PE 为 17.01 倍，为近三年的 42.00%分位；SW 饰品的 PE 为 20.52倍，为近三年的 78.67%分位；SW 家居用品的 PE 为 19.15 倍，为近三年的 8.67%分位。投资建议：纺织服装：纺织制造板块，1）本周，耐克公布 FY2024Q3 季报，北美市场表现超出公司预期，大中华区持续复苏，鞋类表现好于服装，维持 FY2024 收入同比增长 1%的指引。阿迪达斯展望 2024 年营收同比增长高单位数（剔除 Yeezy 产品影响）。2）中长期，品牌供应链全球化布局要求、海外生产成本具备优势背景下，纺织制造企业产能全球化布局仍为关键；终端需求不确定性提升背景下，快速响应能力及生产效率要求提升，作为品牌战略合作伙伴的头部纺织制造企业有望获得更高订单份额。继续推荐申洲国际、华利集团、伟星股份，建议关注浙江自然。品牌服饰板块，1）我国品牌服饰行业发展成熟，行业内公司股息率较高，建议关注高股息率公司配置价值，具体标的包括森马服饰、报喜鸟、海澜之家、富安娜、百隆东方、水星家纺、罗莱生活。2）消费者疫后理性消费观念强化，对产品质价比重视程度提升，推荐兼具性价比与兴趣消费属性的品牌公司名创优品，3 月16 日，公司官宣重磅 IP chiika