商贸社服行业周报：拼多多23Q4业绩超预期，菜鸟速卖通“全球5日达”新开欧美核心市场

敬请阅读末页的重要说明证券研究报告 | 行业点评报告2024 年 03 月 24 日推荐（维持）商贸社服行业周报消费品/商业大盘整体下跌，餐饮旅游板块表现强于大盘，商贸零售板块表现强于大盘。餐饮旅游板块指数本周下跌 0.64%，表现强于沪深 300 指数(下跌 0.70%)和创业板指数(下跌 0.79%)；商贸零售板块指数本周上涨 0.34%，表现强于沪深 300指数和创业板指数。本周子板块相关观点：1）电商：性价比消费与出海确定性强，推荐拼多多；龙头电商公司估值底部，推荐京东、唯品会、阿里巴巴。2）本地生活：外卖及到店空间与壁垒仍具，社团减亏有望超预期，重点推荐美团。3）零售：名创优品23Q4 业绩超预期，出海 2.0 时代加速扩张。4）餐饮：国内咖啡市场空间广阔，龙头加速扩张，推荐瑞幸咖啡。5）共享出行：龙头份额企稳、盈利增长潜力大，推荐滴滴出行。6）酒店景区：节后商旅开门红，酒店数据量价齐升，推荐亚朵酒店、华住酒店。7）OTA：关注春节出入境恢复与出行预期差，推荐携程集团、同程旅行。8）珠宝：春节实现亮眼增长，继续推荐珠宝板块。大盘整体下跌，餐饮旅游板块表现强于大盘，商贸零售板块表现强于大盘。餐饮旅游板块指数本周下跌 0.64%，表现强于沪深 300 指数(下跌 0.70%)和创业板指数(下跌 0.79%)；商贸零售板块指数本周上涨 0.34%，表现强于沪深 300 指数和创业板指数。拼多多 2023 年营收 2476 亿，同比增长 90％。3 月 20 日，拼多多集团发布 2023 年 Q4 及全年业绩报告。该季度，拼多多集团实现营收 889 亿元，同比增长 123%；归属于普通股东的净利润为 233 亿元，同比增长 146%。2023 年，拼多多集团总营收为 2476 亿元，同比增长 90%；归属于普通股东的净利润为 600 亿元，同比增长 90%。菜鸟速卖通“全球 5 日达”新开欧美中东核心市场。3 月 19 日，菜鸟联合速卖通对“全球 5 日达”进行全方位升级。作为行业首个规模化落地的跨境电商快递旗舰产品，“全球 5 日达”此次新增服务国家包括德国、法国、葡萄牙、沙特、美国和墨西哥等核心市场，进一步实现“量产”。全托管和半托管商家都可以享受该产品带来的极速履约体验，电商普货和带电商品均适用。去年 9 月，速卖通联合菜鸟上线了“全球 5 日达”，首批落地英国、西班牙、荷兰、比利时和韩国 5 个国家。菜鸟集团副总裁、国际快递总经理丁宏伟表示，物流时效是驱动跨境电商平台提升单量的重要突破口。对消费者而言，物流时效性是其复购与否的重点考量因素之一；对电商平台而言，高效的物流有助于塑造平台的差异化优势，打破同质化难题。 风险提示：宏观经济风险；行业竞争加剧；旅游行业系统性风险。行业规模占比%股票家数（只）1372.7总市值（十亿元）1077.71.4流通市值（十亿元）956.01.4行业指数%1m6m12m绝对表现8.7-11.6-24.5相对表现7.0-6.5-13.1资料来源：公司数据、招商证券相关报告1、《古茗招股书深度解读—大众茶饮龙头品牌，供应链与加盟体系构筑核心竞争力》2024-03-212、《社零数据点评：1-2 月社零同比+5.5%，服务消费表现领先大盘》2024-03-183、《商贸社服行业周报—美众议院通过 Tiktok 剥离法案，京东宣布“春晓计划”再升级》2024-03-18丁浙川S1090519070002dingzhechuan@cmschina.com.cn李秀敏S1090520070003lixiumin1@cmschina.com.cn潘威全研究助理panweiquan@cmschina.com.cn李星馨研究助理lixingxin@cmschina.com.cn胡馨媛研究助理huxinyuan@cmschina.com.cn拼多多 23Q4 业绩超预期，菜鸟速卖通“全球 5 日达”新开欧美核心市场敬请阅读末页的重要说明2行业点评报告一、本周行情回顾餐饮旅游板块指数本周下跌 0.64%，表现强于沪深 300 指数(下跌 0.70%)和创业板指数(下跌 0.79%)；商贸零售板块指数本周上涨 0.34%，表现强于沪深 300 指数和创业板指数；2024 年初以来，餐饮旅游板块指数下跌 2.12%，表现弱于沪深 300 指数(上涨 3.32%)和创业板指数(下跌 1.17%)；商贸零售板块指数下跌4.38%，表现弱于沪深 300 指数和创业板指数。图 1：A 股中信行业指数本周行情回顾（2024.03.18-2024.03.22）资料来源：wind、招商证券1.1 餐饮旅游行业本周餐饮旅游板块涨幅前五的个股为曲江文旅(+9.86%)、张家界(+9.53%)、大连圣亚(+8.96%)、国旅联合(+8.31%)、岭南控股(+8.22%)，跌幅前五的个股为中国中免(-5.64%)、九华旅游(-3.05%)、广州酒家(-2.51%)、锦江酒店(-2.45%)、*ST凯撒(-2.33%)。敬请阅读末页的重要说明3行业点评报告图 2：餐饮旅游板块公司本周行情回顾（2024.03.18-2024.03.22）资料来源：wind、招商证券表 1：餐饮旅游板块本周涨跌幅前五名（2024.03.18-2024.03.22）证券代码证券名称涨跌幅（%）涨幅前五600706.SH曲江文旅9.86000430.SZ张家界9.53600593.SH大连圣亚8.96600358.SH国旅联合8.31000524.SZ岭南控股8.22跌幅前五601888.SH中国中免(5.64)603199.SH九华旅游(3.05)603043.SH广州酒家(2.51)600754.SH000796.SZ锦江酒店*ST 凯撒(2.45)(2.33)资料来源：wind、招商证券1.2 商贸零售行业本周商贸零售板块涨幅前五的个股为威创股份(+23.10%)、值得买(+19.02%)、天虹股份(+9.90%)、御家汇(+8.12%)、中百集团(+6.79%)，跌幅前五的个股为永辉超市(-9.27%)、天泽信息(-7.57%)、周大生(-6.77%)、豫园股份(-6.62%)、王府井(-4.91%)。敬请阅读末页的重要说明4行业点评报告图 3：商贸零售板块公司本周行情回顾（2024.03.18-2024.03.22）资料来源：wind、招商证券表 2：商贸零售板块本周涨跌幅前五名（2024.03.18-2024.03.22）证券代码证券名称涨跌幅（%）涨幅前五002308威创股份23.10300785值得买19.02002419天虹股份9.90300740御家汇8.12000759中百集团6.79跌幅前五601933永辉超市(9.27)300209天泽信息(7.57)002867600655600859周大生豫园股份王府井(6.77)(6.62)(4.91)资料来源：wind、招商证券二、重点公司投资建议及估值电商：性价比消费与出海确定性强，首推拼多多，推荐京东、唯品会、阿里巴巴。1）拼多多：成长性与盈利能力强，维持强烈推荐。23Q4 拼多多收入及盈利再超预期，再次验证主站及 Temu 高增长及强大变