银行业周报：国常会强调优化地产政策，银行已披露年报总体平稳

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 银行 2024 年 03 月 24 日 银行业周报（20240318-20240324） 推荐 （维持） 国常会强调优化地产政策，银行已披露年报总体平稳  市场回顾：3/18-3/24，主要指数沪深 300 下跌 0.70%，上证综指下跌 0.22%，创业板指数下跌 0.79%。3/18-3/24 沪深两市主办 A 股日均成交额 7240.89 亿元，较上周上涨2.10 %；3/18-3/24 两融余额 15488.62 亿元，较上周上涨 1.97%。  银行板块：3/18-3/24 申万银行指数周涨 0.04%。其中 A 股涨幅靠前的是：沪农商行（+4.56%）、浙商银行（+3.87%）、北京银行（+3.48%）、中国银行（+0.92%）和苏农银行（+0.89%）；A 股跌幅靠前的是：平安银行（-2.26%）、宁波银行（-2.03%）、青农银行（-1.84%）、苏州银行（-1.56%）和兰州银行（-1.54%）。H 股涨幅靠前的是：哈尔滨银行（+24.00%）、广州农商银行（+16.20%）、中原银行（+7.27%）、汇丰控股（+4.10%）、渣打集团（+2.56%）；H 股跌幅靠前的是：晋商银行（-10.76%）、天津银行（-2.21%）、郑州银行（-1.19%）、邮储银行（-0.98%）、渤海银行(-0.93%)。  市场跟踪：1）国债和地方债发行：3/18-3/24 新发国债 3730 亿，环比上周+1110 亿，净融资 2370.40 亿；3/18-3/24 新发地方政府债 1657.74 亿，环比上周+72.41 亿，净融资260.86 亿。2）同业存单：3/18-3/24 银行净融资额+4010.10 亿元，单周同业存单发行量11267.6 亿。其中国有行/股份行/城商行/农商行分别占发行 24%/ 22%/ 31%/6%。3）票据利率：半年国股行直贴周平均利率 2.12%，转贴利率 1.96%，分别较上周-2/-1bp。4）市场利率：10 年期国债收益率 2.31%，环比上周-1.5bps，余额宝 7D 收益率较上周下降1.41bps 至 1.82%。  银行周观点：国常会强调优化地产政策，银行已披露年报总体平稳。本周统计局数据出炉，1-2 月房地产销售面积、投资额、新开工面积、竣工面积同比增速分别为-20.5%、-9.0%、-29.7%、-20.2%，地产销售继续探底，投资降幅收窄。本周李强总理在国常会上表示，要进一步优化房地产政策，促进房地产市场平稳健康发展。年初以来，银行业正在加大对纳入房地产融资协调机制的“白名单”项目的信贷支持，预计后续支持性政策将持续推出。根据住建部披露的数据，截至 3 月 9 日，全国 31 个省份 312 个城市已经建立了房地产融资协调机制，涉及项目超过 6000 个，其中 82%是民营和混合所有制企业的项目。截至 2 月底，已经通过商业银行审批的贷款超过 2000 亿。同时根据贝壳财经，截至目前，兴业银行纳入协调机制的项目授信金额达 500 亿元，累计投放超 250 亿元。特别是 1 月 5 日协调机制建立以来，兴业银行累计新批协调机制项目授信近百亿元，在全国 14 个城市陆续实现贷款投放近 50 亿元。中信银行副行长胡罡也在本周举行的业绩发布会上指出，对于协调机制推送的“白名单”项目，银行坚持市场化和法治化的原则，纳入全行的绿色审批通道。我们认为，虽然整体房地产业风险还正在逐步出清的过程中，但集中暴露的高峰期已过，后续市场企稳要继续跟踪市场销售面积和价格情况。此外，本周中信银行、常熟银行披露 2023 年报，结合上周平安银行年报披露情况，股份行盈利总体增长平稳，优质中小银行盈利仍有相对韧性。中信/平安/常熟银行 2023 全年营收同 比 -2.6%/-8.4%/12.05%/ ， 归 母 净 利 润 同 比 +7.91%/+2.1%/+19.6% ， 不 良 率1.18%/1.06%/0.75%，特别是针对对公房地产行业贷款的不良率，中信银行 2.59%，较年初下降 49bp；平安银行 0.86%，较年初下降 57bp。  投资建议：当前经济处于转型窗口期，盘活存量、破旧立新需要时间沉淀。融资成本下降有利于促进中长期贷款投放，加速经济转型升级。银行业总体经营平稳，当前银行股持仓占比为历史低位，建议把握底部布局窗口期。2024 年银行营收端面临息差收窄压力，市场预期已较为充分，而负债端存款成本预计将继续下行来缓解息差压力。长远看，直接融资市场发展起来，信贷增速将放缓，银行的营收结构也将调整，利息收入占比下降，非息收入占比上升，息差收窄的影响将降低。考虑当前板块持仓、估值均处历史较低水平，我们认为，估值已经充分蕴含市场对板块基本面的悲观预期，建议在估值底部积极布局，短期配置打底，建议关注国有大行、江苏银行、沪农商行；长期优选商业模式，建议关注江苏银行、招商银行、宁波银行、常熟银行。  风险提示：经济下行压力加大、城投和地产风险暴露、信贷投放不及预期。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 EPS（元） PE（倍） PB（倍） 简称 股价（元） 2023E 2024E 2025E 2023E 2024E 2025E 2023E 评级 江苏银行 7.69 1.69 2.03 2.43 4.54 3.78 3.16 0.76 推荐 招商银行 31.20 5.82 6.11 6.57 5.36 5.11 4.75 0.85 推荐 宁波银行 20.73 3.87 4.26 4.72 5.36 4.87 4.40 0.79 推荐 常熟银行 6.77 1.40 1.68 4.82 4.02 推荐 资料来源：Wind，华创证券预测 注：股价为 2024 年 3 月 22 日收盘价 证券分析师：贾靖 邮箱：jiajing@hcyjs.com 执业编号：S0360523040004 证券分析师：徐康 电话：021-20572556 邮箱：xukang@hcyjs.com 执业编号：S0360518060005 联系人：林宛慧 邮箱：linwanhui@hcyjs.com 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 42 0.01 总市值(亿元) 107,611.21 12.19 流通市值(亿元) 73,284.31 10.66 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -2.7% 1.8% 9.7% 相对表现 -4.4% 7.0% 21.1% 相关研究报告 《银行业周报（20240311-20240317）：金融监管“长牙带刺”，有力有序防范化解金融风险》 2024-03-17 《银行业 2 月金融数据点评：一般性对公贷款仍有韧性，居民端需求偏弱》 2024-03-17 《银行业周报（20240304-20240310）：两会中的金融线索有哪些？》 2024-03-11 -21%-9%2%14%23/0323/0623/0823