戈碧迦(835438)国内光学玻璃先锋，微晶玻璃高速成长

证券研究报告·新股研究报告·光学光电子 东吴证券研究所 1 / 16 请务必阅读正文之后的免责声明部分 戈碧迦（835438） 国内光学玻璃先锋，微晶玻璃高速成长 2024 年 03 月 24 日 证券分析师 朱洁羽 执业证书：S0600520090004 zhujieyu@dwzq.com.cn 证券分析师 马天翼 执业证书：S0600522090001 maty@dwzq.com.cn 证券分析师 易申申 执业证书：S0600522100003 yishsh@dwzq.com.cn 研究助理 钱尧天 执业证书：S0600122120031 qianyt@dwzq.com.cn 研究助理 薛路熹 执业证书：S0600123070027 xuelx@dwzq.com.cn 市场数据 发行价（元） 10.00 基础数据 本次公开发行股数 2,000 万股 2,300 万股 （超额配售选择权额行使后） 总股本 13,825 万股 14,125 万股（超额配售选择权额行使后） 投资评级（暂无） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业总收入（百万元） 429.38 808.34 805.87 948.26 1,055.50 同比 11.54% 88.26% -0.31% 17.67% 11.31% 归母净利润（百万元） 45.83 104.21 120.08 152.32 170.71 同比 -8.89% 127.37% 15.23% 26.85% 12.07% EPS-最新摊薄（元/股） 0.33 0.75 0.87 1.10 1.23 P/E（现价&最新摊薄） 30.16 13.27 11.51 9.08 8.10 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 国内光学玻璃领先的制造商，迎来业绩爆发：公司专注于光学玻璃及特种功能玻璃的配方、熔炼等核心技术，并已成为国内主要光学玻璃及特种功能玻璃生产商之一。公司成功开发了纳米微晶玻璃、防辐射玻璃、耐高温高压玻璃等新产品，服务于智能手机、医疗、核工业等多个行业。公司是国内光学玻璃产品头部企业，获“国家知识产权优势企业”、“湖北省企业技术中心”、"湖北省光电玻璃工程技术研究中心"等称号。公司营收以光学玻璃、特种功能玻璃为主，占比年营收 99%以上，2023 年实现营收 8.08 亿元，归母净利润 1.04 亿元，毛利率/归母净利率分别为 29.82%/12.89%。 ◼ 行业持续复苏，消费电子回暖，高端市场潜在需求巨大： 1) 电子行业基本面逐步改善，产品消费迎来从“量”向“质”的升级，随着消费电子产品的更新换代，玻璃行业的发展趋向精密化及高端化。同时，AI、智能驾驶等新一代信息技术的出现，虚拟现实、车载镜头等新品需求极大促进了高品质光学玻璃的需求。 2) 我国作为为全球最大光学玻璃生产基地，产业链比较完备。但相比美国康宁、德国肖特等行业巨头，在高端技术、设备和市场开拓等方面仍存在一定差距，国产替代发展前景光明。 ◼ 深化供应链优势地位，积极拓展高端产品市场： 1) 公司通过前端熔炼技术、独特的窑炉设计和生产工艺，高试错成本构成了行业进入壁垒。戈碧迦注重技术研发，至今公司已累计获得 64 项有效专利，包括 27 项发明专利和 37 项实用新型专利，能够生产 100 余种光学玻璃牌号，包括火石、冕牌、镧系等光学玻璃及纳米微晶、防辐射、耐高温高压等特种功能玻璃。 2) 此次募集资金项目中，公司拟建设 6 条专用于特种高清成像光学玻璃的生产线，建成后将新增 1632 吨/年的光学玻璃材料产能，达产后可实现年净利润 3742.06 万元。 ◼ 盈利预测与投资评级：我们预计公司 2024/2025/2026 年营收分别为8.06/9.48/10.55 亿元，同比增长-0.31%/17.67%/11.31%，归母净利润分别为 1.20/1.52/1.71 亿元，同比增长 15.23%/26.85%/12.07%。根据公司发行价计算得出，公司 2024/2025/2026 年的 PE 分别为11.51/9.08/8.10 倍。我们认为公司后续成长空间大，赛道宽广，建议投资者积极关注。 ◼ 风险提示：市场竞争加剧风险，原材料价格波动风险，产品和技术替代风险，特种功能玻璃单一客户依赖风险，存货规模较大及减值风险，政府补助政策变化风险等。 请务必阅读正文之后的免责声明部分 新股研究报告 东吴证券研究所 2 / 16 内容目录 1. 戈碧迦：我国光学玻璃头部企业 .................................................................................................. 4 1.1. 光学玻璃与特种玻璃技术领先 ............................................................................................. 4 1.2. 近年业绩迅猛增长 ................................................................................................................ 5 2. 行业下游市场回暖，高端产品需求旺盛 ....................................................................................... 7 2.1. 我国是全球最大光学玻璃生产基地，规模优势明显 .......................................................... 7 2.2. 新兴需求快速增长，特种功能玻璃前景广阔 ...................................................................... 8 2.3. 政策助力产业升级，下游新兴产业驱动光学玻璃稳步增长............................................... 9 2.3.1. 智能手机需求依然旺盛 ............................................................................................... 9 2.3.2. 穿戴设备市场下沉推动光学玻璃增长 ........................................................................ 9 2.3.3. 医疗特玻领域需求促进防辐射玻璃发展 ................................................