绿城管理控股(9979.HK)2023年年度业绩点评:高成长高分红,代建龙头地位稳固

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国(仅为本报告目的,不包括香港、澳门、台湾)提供。在遵守适用的法律法规情况下,本报告亦可能由中信建投(国际)证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 证券研究报告·港股公司简评 房地产 高成长高分红,代建龙头地位稳固——2023 年年度业绩点评 核心观点 公司 2023 年实现营业收入 33.0 亿元,同比增长 24.3%;实现归母净利润 9.7 亿元,同比增长 30.8%,业绩继续保持高增长,2020-2023 年的业绩复合增速达 30.4%。公司新拓订单增速强劲,2023 年新拓代建项目总建面 3530 万方,同比增长 25.0%,新拓代建项目预估代建费 103.7 亿元,同比增长 20.5%;2023 年的代建行业市占率为 20.4%,连续 8 年保持行业龙头地位。公司 2023年派息比率达到 100%,2022-2023 年连续两年全额派息。以最新收盘价计算的股息率达 9.5%,股东回馈水平保持高位。 事件 公司发布 2023 年年度业绩,2023 年实现营业收入 33.0 亿元,同比增长 24.3%;实现归母净利润 9.7 亿元,同比增长 30.8%。 简评 业绩保持高增长,费用管控水平提升。2023 年公司实现营业收入33.0 亿元,同比增长 24.3%;实现归母净利润 9.7 亿元,同比增长 30.8%,业绩继续保持高增长,2020-2023 年的归母净利润复合增速达 30.4%。公司毛利率保持稳定,2023 年为 52.2%,较上年下降 0.1 个百分点。业绩增速大于营收增速,主要由于费用率的下行,2023 年公司的销售费用率为 3.2%,较上年下降 1.3 个百分点;管理费用率为 15.6%,较上年下降 2.8 个百分点。 新拓订单增速强劲,代建龙头地位稳固。2023 年公司新拓代建项目总建面 3530 万方,同比增长 25.0%,新拓代建项目预估代建费103.7 亿元,同比增长 20.5%。国企及城投客户对新拓产生主要支撑,全年的新拓代建项目建面中,国企及城投业务、金融机构业务、创新政府类业务、私营企业业务分别占比 64.5%、10.2%、17.8%、7.5%。根据中指院统计,公司 2023 年的代建行业市占率为 20.4%,连续 8 年保持行业龙头地位。公司联合中房协共同成立中国房地产业协会代建分会,并牵头主编首个代建行业标准。 维持 买入 竺劲 zhujinbj@csc.com.cn SAC 编号:S1440519120002 SFC 编号:BPU491 发布日期: 2024 年 03 月 22 日 当前股价: 5.71 港元 目标价格 6 个月: 9.51 港元 主要数据 股票价格绝对/相对市场表现(%) 1 个月 3 个月 12 个月 16.77/12.98 8.35/6.85 -21.24/-9.99 12 月最高/最低价(港元) 7.91/4.38 总股本(万股) 201,000.00 流通 H 股(万股) 201,000.00 总市值(亿港元) 114.77 流通市值(亿港元) 114.77 近 3 月日均成交量(万) 190.25 主要股东 绿城中国控股有限公司 71.28% 股价表现 相关研究报告 2024-01-15 【中信建投房地产】绿城管理控股(9979):四季度订单增速提升,保持代建龙头地位 2023-08-02 【中信建投房地产】绿城管理控股(9979):业绩订单表现亮眼,代建龙头逆周期成长提速——2023 年中期业绩点评 2023-04-09 【中信建投房地产】绿城管理控股(9979):商业模式再度升级,业务入口进一步打开 2023-03-18 【中信建投房地产】绿城管理控股(9979):毛利率大幅提升,100%派息彰显公司实力——2022 年度业绩点评 2023-02-04 【中信建投房地产】绿城管理控股(9979):新签订单稳健增长,代建风口大有可为—2022 年经营数据点评-26%-6%14%34%54%2023/1/162023/2/162023/3/162023/4/162023/5/162023/6/162023/7/162023/8/162023/9/162023/10/162023/11/162023/12/16绿城管理控股恒生指数绿城管理控股(9979.HK) 1 港股公司简评报告 绿城管理控股 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 连续两年进行 100%派息。公司宣布派发末期股息每股 0.4 元及特别股息每股 0.1 元,派息比率达到 100%,2022-2023 年连续两年全额派息。以最新收盘价计算的股息率达 9.5%,股东回馈水平保持高位。 上调盈利预测,维持买入评级和目标价不变。我们预测公司 2024-2026 年 EPS 为 0.61/0.77/0.95 元(原预测2024-2025 年 EPS 为 0.61/0.76 元)。公司保持代建行业龙头地位,业绩与新拓订单保持高增,持续大力回馈股东,维持买入评级与 9.51 港元的目标价不变。 表 1:重要财务数据 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 2,656 3,302 4,069 4,984 6,079 YoY(%) 18.4% 24.3% 23.2% 22.5% 22.0% 归母净利润(百万元) 745 974 1,233 1,546 1,915 YoY(%) 31.7% 30.8% 26.6% 25.4% 23.9% EPS(摊薄/元) 0.37 0.48 0.61 0.77 0.95 P/E(倍) 14.2 10.9 8.6 6.8 5.5 资料来源:wind,中信建投证券 风险分析 1. 自 2021 年下半年以来,房企融资渠道收紧,人力过剩,不少房企选择通过代建这种无负债手段实现扩张与生存,目前已有包括华润、金地、龙湖在内的 60 多家房企涉足代建行业,且大多选择了和绿城管理控股一致的轻资产模式,行业竞争加剧可能带来公司毛利率降低; 2. 绿城管理控股作为轻资产公司,需要项目经理把控项目设计、施工、销售、后续物业的全流程进度,对项目经理有较高的要求,人才发展速度跟不上可能会制约公司订单增长,激烈竞争亦有可能导致公司人才流失,继而致使业务扩张速度减慢。 图表1:2023 年公司营收同比增长 24.3%至 33.0 亿元 图表2:2023 年公司归母净利润同比增长 30.8%至 9.7 亿元 资料来源:公司公告,中信建投 资料来源:公司公告,中信建投 0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%0.0500.01000.01500.02000.02500.03000.03500.02020202120222023营业收入(百万元)YoY(%)0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%35.0%40.0%0.0200.0400.0600.0800.01000.01200.020202021202

立即下载
综合
2024-03-23
中信建投
5页
1.12M
收藏
分享

[中信建投]:绿城管理控股(9979.HK)2023年年度业绩点评:高成长高分红,代建龙头地位稳固,点击即可下载。报告格式为PDF,大小1.12M,页数5页,欢迎下载。

本报告共5页,只提供前10页预览,清晰完整版报告请下载后查看,喜欢就下载吧!
立即下载
本报告共5页,只提供前10页预览,清晰完整版报告请下载后查看,喜欢就下载吧!
立即下载
水滴研报所有报告均是客户上传分享,仅供网友学习交流,未经上传用户书面授权,请勿作商用。
相关图表
财务预测摘要
综合
2024-03-23
来源:中通快递(2057.HK)业绩点评:单票归母0.29元,分红和回购计划提升
查看原文
资产负债表
综合
2024-03-23
来源:建发国际集团(01908.HK)业绩表现稳健、分红可观,销投逆势提升
查看原文
利润表
综合
2024-03-23
来源:建发国际集团(01908.HK)业绩表现稳健、分红可观,销投逆势提升
查看原文
公司 2023 年业绩摘要
综合
2024-03-23
来源:建发国际集团(01908.HK)业绩表现稳健、分红可观,销投逆势提升
查看原文
各地区的 PMI
综合
2024-03-23
来源:港股市场一周回顾
查看原文
日本 CPI(左轴,黑线),美元兑日元(右轴,红线) 2022-23 年美国进入加息周期,导致日元大幅贬值及通胀大幅上升, 日本名义经济增长被通胀显著放大
综合
2024-03-23
来源:港股市场一周回顾
查看原文
回顶部
报告群
公众号
小程序
在线客服
收起