传媒行业周观点：Meta收购Manus，大模型不能“吞噬”一切，重视垂类AI应用价值

传媒周观点：Meta收购Manus，大模型不能“吞噬”一切，重视垂类AI应用价值证券研究报告行业动态报告分析师：杨艾莉yangaili@csc.com.cn 010-85156448 SAC 编号：S1440519060002SFC 编号：BQI330发布日期：2026年1月4日本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。分析师：杨晓玮yangxiaowei@csc.com.cnSAC 编号：S1440523110001分析师：蔡佳成caijiacheng@csc.com.cnSAC 编号：S1440524080008分析师：马晓婷maxiaoting@csc.com.cnSAC 编号：S144052507001311、核心观点：（1）AI应用：Meta收购Manus，重视垂类应用价值 AI应用行业观点：2026 AI应用蓄势待发。 Meta收购Manus，大模型或不能吞噬一切，垂类应用仍有其入口及商业价值。•关注垂类场景有壁垒的标的：焦点科技、美图、值得买等。 2026AI应用展望：大厂AI 2C布局加快。重视以下3条主线：•1、入口类公司：阿里、腾讯、字节、MiniMax。•2、大厂生态链公司：美图、易点天下、掌阅科技、值得买、光云科技等。•3、在广告预算层面有望受益于流量竞争的公司：分众传媒、哔哩哔哩。 下周重要事件提醒：智谱、MiniMax分别于1月8日、1月9 日挂牌。2（1）AI应用：Meta收购Manus，重视垂类应用价值 本周AI要闻：Meta收购Manus， DeepSeek发布新论文推出异于MoE的新型神经网络架构；OpenAI、Anthropic均在推进IPO，月之暗面完成新一轮融资；公司类型公司名称重点AI事件OpenAI【软银完成对OpenAI最后一笔超220亿美元注资，投后估值升至约3000亿美元】北京时间12月31日，软银集团完成对OpenAI最后一笔约220–225亿美元投资的交割，使其累计对OpenAI注资规模达约410亿美元，并成为持股约11%的核心股东。本轮交易将OpenAI投后估值推升至约3000亿美元。【正在推进IPO，或于2026H2开始递表】北京时间1月1日，《金融时报》援引多位直接知情人士报道，OpenAI正在为IPO开展准备工作，可能在2026H2开始向美国证券监管机构提交上市申请，并最终于2027年挂牌交易。目前OpenAI正与美国知名律师事务所Cooley等就IPO准备进行谈判，尚未选定法律顾问。OpenAI目前估值为5000亿美元，正与投资者就估值7500亿美元或更高的新融资进行讨论。这些谈判仍处于早期阶段，但相关人士透露，OpenAI很可能筹集数百亿美元的新资金。Anthorpic【正在为IPO做准备】北京时间1月1日，《金融时报》援引多位直接知情人士报道，Anthropic已聘请律所Wilson Sonsini开始为可能的IPO做准备，并与主要投行就2026年上市事宜进行早期非正式讨论。Anthorpic ARR快速增长到数十亿美元，投资者预计公司估值将超过3000亿美元。Anthropic发言人表示尚未最终决定何时或是否上市，但相关准备动作显示公司正评估进入公开市场的时间窗口。若成行，此次上市将成为AI巨头阵营中继OpenAI之后的重要资本事件。互联网大厂Meta【斥资数十亿美元收购通用AI Agent公司Manus】北京时间12月30日，Meta宣布以数十亿美元收购通用AI智能体公司Manus，交易规模仅次于WhatsApp与Scale AI，成为其历史第三大并购。收购完成后，蝴蝶效应公司将保持独立运作，创始人肖弘出任Meta副总裁。Manus上线不足一年，已累计处理147万亿token、生成约8000万台虚拟计算机，ARR突破1亿美元。Meta在公告中明确表示，将把Manus在自主研究、代码生成、数据分析与任务执行等能力深度嵌入Meta AI，面向数十亿C端用户及数百万企业客户开放，弥补其在开源大模型之外商业化与Agent产品层面的短板。DeepSeek【发表mHC新论文，或为DS-V4训练架构】1月1日，DeepSeek在元旦发布了一篇技术论文《mHC: Manifold-Constrained Hyper-Connections》，提出一种名为mHC（流形约束超连接）的新型神经网络架构，通过将传统Transformer的残差连接扩展为多流并行，并利用流形约束优化超连接矩阵，有效缓解传统超连接在大规模训练中出现的数值不稳定和信号爆炸问题。DeepSeek内部大规模实验表明，在数十亿参数模型训练中，mHC可显著增强训练稳定性且仅带来小幅计算开销。DeepSeek创始人兼CEO梁文锋也出现在作者名单中，业内分析认为这为下一代基座模型V4奠定了架构基础。智谱AI【启动招股，将于2026年1月8日挂牌】12月30日，智谱宣布正式启动招股，确定于2026年1月8日以2513.HK为代码在香港主板挂牌，拟全球发售3742万股H股，发行价116.20港元，募资43亿港元，对应上市市值511亿港元。本次募得资金70%继续投入基座模型研发，10%用于MaaS平台迭代。MiniMax【启动招股，将于计2026年1月9日挂牌】12月31日，MiniMax正式启动港股招股，拟发行2539万股，发行价区间为151~165港元，募资规模38.3~41.9亿港元，市值区间约461~504亿港元，股票代码00100.HK。募集资金中，约90%用于五年研发投入，10%补充运营资金，以支撑公司在编程、Agent及生产力工具方向的长期发展战略。月之暗面【完成5亿美元C轮融资，选择暂缓IPO、重仓Agent与K3模型】12月31日，月之暗面宣布完成5亿美元C轮融资，投后估值达43亿美元。本轮由IDG资本领投1.5亿美元，阿里巴巴、腾讯、王慧文等老股东超额认购，显示头部资本对其技术路线与长期价值的持续认可。创始人杨植麟在内部信中透露，公司当前现金储备已超过100亿元人民币，高于智谱、MiniMax等同行IPO后的资金水平，因此短期内不急于上市，并明确将上市视为“加速AGI进程的手段而非目标”。月之暗面将重点扩张算力资源，加速K3大模型训练与研发，并推动Agent能力的商业化落地，明确聚焦生产力工具方向，主动避开生活娱乐与多模态生成赛道，试图通过模型深度与产品聚焦构建差异化竞争壁垒。阿里【千问加速进入AI硬件端，推出1999元亲民价AI眼镜抢占交互入口】12月22日，夸克AI眼镜开启两款新品预售，推出G1风尚眉框款与S1玳瑁配色款，形成高配+普及产品矩阵。其中G1系列最低到手价1999元，与旗舰S1系列共享双旗舰芯片双系统、五麦克风阵列+骨传导、大振膜高性能喇叭等硬件方案，全面搭载千问AI助手，支持语音问答、实时翻译、信息查询、智能拍摄等核心AI功能。AI眼镜已成为千问C端事业群的重要硬件载体，阿里明确押注AI眼镜作为下一代人机交互入口，并通过与支付宝、高德、淘宝、飞猪等阿里核心