轻工制造行业周观点：关注Q1有望超预期标的，底部布局低估消费龙头

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 轻工制造 2024 年 03 月 17 日 轻工制造 优于大市（首次） 证券分析师 毕先磊 资格编号：S0120524030001 邮箱：bixl3＠tebon.com.cn 研究助理 市场表现 相关研究 1.《致欧科技（301376.SZ）：线上家居出海领跑者，柔性供应链打造 极致性价比》，2024.2.23 周观点：关注 Q1 有望超预期标的，底部布局低估消费龙头 [Table_Summary] 投资要点：  家居：中央印发以旧换新行动方案，相关品类有望受益，板块估值底部，优选Q4、Q1 有望超预期标的。3 月 13 日国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，其中家居方面，通过政府支持、企业让利等多种方式，支持居民开展旧房装修、厨卫等局部改造，持续推进居家适老化改造，积极培育智能家居等新型消费，相关政策推出有望进一步拉动家居需求，定制、软体、卫浴、门窗等品类有望受益。标的方面，当前建议布局多条主线：1）Q1 预期业绩良好且估值较低标的：关注全国化持续推进的志邦家居、下沉市场持续发力的喜临门等；2）景气度较高的智能赛道：关注智能马桶自主品牌高成长的瑞尔特、智能晾晒龙头好太太等；3）底部布局家居龙头：关注欧派家居、索菲亚、顾家家居、敏华控股等。  造纸包装：短期供应端偏紧，支撑浆价高位运行，建议关注需求稳健、股息率较高的细分龙头。本周进口木浆现货市场走势分化。进口针叶浆以及进口阔叶浆价格上涨，进口本色浆以及进口化机浆价格下跌。截至 3 月 14 日，本周进口针叶浆周均价 6071 元/吨，较上周上涨 2.07%，涨幅较上期放大 1.66 个百分点；进口阔叶浆周均价 5375 元/吨，较上周上涨 1.32%，涨幅较上期收窄 0.46 个百分点。短期供应端偏紧，支撑浆价高位运行，且下周适逢纸浆周，业者商谈外盘为主，预计浆价起伏有限。标的方面，大宗纸关注浆纸一体化优势明显、盈利能力突出的太阳纸业等，特种纸关注国内增长亮眼、海外快速拓展、现金分红比例提升的装饰原纸龙头华旺科技等。包装板块，终端需求较为稳定，核心关注成本变化，金属包装领域建议关注拟收购中粮包装、竞争格局有望进一步集中的奥瑞金等，纸包装领域关注 3C、烟包、环保等包装持续推进、高股息标的裕同科技等，塑料包装建议关注需求稳健释放、下游客户稳步扩张、分红稳定的永新股份等。  个护文娱：需求稳定性较强，品牌力稳定提升，重点布局优质消费标的。个护板块，新渠道成未来主战场，抖音、小红书品牌营销阵地愈加重要，产品力+品牌营销逐渐成为品牌胜负手，建议关注电商高增长、爆品持续验证、全国化稳步推进的百亚股份；文具板块，建议关注传统业务稳步向上、零售大店快速推进的晨光股份；眼镜板块，国产镜片龙头明月镜片的常规镜片中高速增长仍不容忽视，离焦镜快速放量有望打开成长空间。  新型烟草：雾芯科技发布 23 年财报，净利润环比改善明显。悦刻母公司雾芯科技发布 2023 年全年及第四季度财报。财报显示，雾芯科技 2023 年全年营收为15.86 亿元（约 2.23 亿美元），较上年同期的 53.3 亿元下降 70.2%；雾芯科技2023 年第四季度营收为 5.205 亿元（约 7330 万美元），较 2022 年第四季度的3.4 亿元增长 53%，较上一季度的 4.28 亿元增长 22%，时隔 7 个季度后首次实现同比正增长。关注雾化龙头优势稳固、新增长点持续培育的思摩尔国际。  出口及品牌出海：2 月运价指数有所上升，海外家居库存仍在快速去化，关注相关标的利润变化。2 月中国出口集装箱运价指数美东、美西、欧洲航线分别为1305、1100、2302 点，环比变动+27%、+34%、+29%，短期受国际形势影响，运价短期处于阶段性高位，关注相关内企业利润变化；1 月美国家居批发商库存 171 亿美元，较 23 年 9 月库存高点，仍在快速去化，阶段性去库表现良好。建议关注 gallery 模式持续推进、motoliving 抢占高端市场的匠心家居，自主品牌出海、性价比领先、品类区域快速拓展的致欧科技。 -37%-31%-24%-18%-12%-6%0%6%12%2023-032023-072023-11轻工制造沪深300 行业周报 轻工制造 2 / 12 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明  二轮车：进入 3 月行业逐步转旺，进入基本面验证关键期，建议底部布局板块龙头。两轮车目前市场关注焦点仍在终端动销，1、2 月份处于春节前后，整体处于行业淡季，进入 3 月，随着天气回暖，电动两轮车逐步走旺，各品牌新产品陆续推出，龙头企业有望进一步提升销量，份额有望持续集中。标的方面，关注激励目标明确、销售节奏良好的爱玛科技，关注国内新产品上市+电池市场放量、海外持续拓展的雅迪控股等。  风险提示：地产销售大幅波动风险；终端消费不及预期风险；原材料价格大幅波动风险。 行业周报 轻工制造 3 / 12 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 家居：地产数据仍待改善，关注销售数据变化 ................................................................ 5 1.1. 国内地产：销售仍有压力，竣工表现良好 ............................................................. 5 1.2. 美国地产：新房销售增速有所下降，二手房销售增速稳定向上 ............................ 6 1.3. 家居社零&出口：建材家居卖场出租率指数仍偏低 ............................................... 7 2. 造纸