有色金属行业周报：有色金属行业报告 （ 2 0 2 4 . 3 . 1 1 - 2 0 2 4 . 3 . 1 6 ）铜价突破7万元大关，海外供应扰动不断

证券研究报告：有色金属|行业周报 2024 年 3 月 16 日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 强于大市|维持 行业基本情况 收盘点位 4472.6 52 周最高 5193.47 52 周最低 3437.51 行业相对指数表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:李帅华 SAC 登记编号:S1340522060001 Email:lishuaihua@cnpsec.com 研究助理:王靖涵 SAC 登记编号:S1340122080037 Email:wangjinghan@cnpsec.com 研究助理:张亚桐 SAC 登记编号:S1340122080030 Email:zhangyatong@cnpsec.com 研究助理:魏欣 SAC 登记编号:S1340123020001 Email:weixin@cnpsec.com 近期研究报告 《2024 年铜供需格局向好，有望开启长周期上行趋势》 - 2024.03.15 有色金属行业报告 （2024.3.11-2024.3.16） 铜价突破 7 万元大关，海外供应扰动不断 ⚫ 投资要点 贵金属：金价突破 2200 美金，创下历史新高。近期，海内黄金价格连续强势上涨，一度创下新高。其中，沪金一度涨至 511.66 元/克，突破 500 元大关；海外 COMEX 黄金价格连续 8 日上涨，从 2052.8美元/盎司最高涨至 2203.0 美元/盎司，涨幅近 7.3%，创下历史新高。尽管短期内的经济如 2 月非农数据、2 月 CPI 数据等出现超预期现象，但整体不会影响自 2023 年以来通胀开始下降的趋势，市场对黄金的定价也随着美联储态度与通胀数据不断调整，已经从定价全年最高 7次降息，转向与美联储加息路径点阵图相同的降息 3 次。整体看，金价短期内或将小幅调整，维持在高位。 铜：本周铜价偏强运行，单价最高触及 7.34 万元/吨，为自 2023年以来的高点。宏观方面，降息预期再起，美元承压，提振铜价。供应方面，从去年 10 月开始海外供应端扰动频发，以及本周进口铜精矿 TC 价格跌至 12 美元/吨。铜精矿现货 TC 继续大幅下跌，铜冶炼的利润持续下降，冶炼端的利润持续被压缩。精铜杆企业大多表示本周消费延续降温，下游由于铜价高企维持观望态度，多数企业出货以年前订单为主。整体看，本周铜价高涨后，市场消费越发低迷，高铜价+高库存+弱需求下，铜价继续上涨压力较大。 锡：印尼精炼锡出口缓慢，锡价小幅上涨。本周 LME 锡价/国内锡价上涨 3.50%/1.78%，国内社会库存/期货库存累库 3.52%/0.29%，LME 库存去库 4.34%，整体处于较高水平。锡价小幅上涨主要受外盘带动，印尼雅加达期货交易所自 3 月 1 日初累计成交 1780 吨锡锭，印尼精炼锡出口仍较慢，此外佤邦复产暂无消息，或有可能推迟至二季度，市场情绪有所舒缓。但从考虑国内高库存现状，锡价短期上涨乏力。 铀：铀现货价短期调整，底部有坚实支撑。本周铀价跌破 85 美元/磅，虽有调整但相较于去年均价仍处于高位，主要由于现货市场及相关衍生品参与者众多，短期交易波动所致，但现货市场成交金额低于长贸市场，长贸价格依然坚挺，根据 UxC 和 TradeTech 发布的月末价格，2 月长贸价格为 75 美元/磅，为铀价提供底部支撑。从基本面看，目前 Paladin 旗下兰格·海因里希铀矿尚未有明确复产消息，哈原工复产进度受阻，卡梅科全年增量有限，铀矿紧缺状态不改。 铝：本周其他电解铝企业运行产能持稳，但四川有个别电解铝企业计划技改，于本周开始减产。需求方面，河南、内蒙古地区的铝棒企业继续复产，但个别地区铝板企业由于订单减少而减产，整体来说，春节减产的企业逐渐复产使电解铝理论需求不断增加。三月正值消费旺季，整体铝消费有所好转。市场流通货源较为充足，持货商意欲挺价，但受到下游接货商采购意愿较为低迷的影响，市场铝锭成交不多，-28%-24%-20%-16%-12%-8%-4%0%4%8%2023-032023-052023-082023-102024-012024-03有色金属沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 报价维稳为主。 锂：江西地区近期受到两会和环保政策的影响，开工率低于正常水平，随着两会结束和环保风波平息，矿山和冶炼企业有望恢复正常生产。锂盐厂目前受减产和下游补库影响，库存普遍偏低。新能源汽车需求预计逐月回暖，正极材料厂订单环比好转，三元热情高于铁锂。下游企业因库存水平的不同，采购策略出现分化。部分企业缺货刚需采购，以确保生产线的稳定运行。 ⚫ 投资建议 建议关注中金黄金、紫金矿业、兴业银锡、锡业股份、立中集团、中广核矿业等。 ⚫ 风险提示： 宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目进度不及预期。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 目录 1 板块行情 ................................................................................. 5 2 公司公告跟踪 ............................................................................. 6 3 价格 .................................................................................... 7 4 库存 ................................................................................... 10 5 风险提示 ................................................................................ 11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 图表目录 图表 1： 本周长江一级行业指数涨跌幅 ..................................................... 5 图表 2： 本周涨幅前 10 只股票 ............................................................ 5 图表 3： 本周跌幅前 10 只股票 ............................................................ 5 图表 4： LME 铜价格(美元/吨) ............................................................ 7 图表 5： LME 铝价格(美元/吨) ..........................