全球大类资产跟踪周报：铜价大涨的宏观信号

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 全球大类资产跟踪周报 铜价大涨的宏观信号 2024 年 03 月 16 日 ➢ 国内交易节奏大切换，海外迎来关键验证节点 本周国内交易节奏大切换。本周上证小幅上涨，成长板块大幅跑赢价值；债市回调，超长端利率调整较多，利率曲线走陡；黑色系商品出现负反馈加速下跌。 海外流动性交易出现退潮信号。2 月超预期的通胀数据再度引发市场对美联储进一步推迟降息时点的担忧，流动性敏感的资产开始显著回调，10Y 美债收益率升破 4.3%。 未来或需注意海外变盘风险。2 月至今的海外交易的节奏：加密货币/AI 为代表的美股—美元—美债—黄金—铜，而几乎所有大类资产波动率当前相较于前期显著抬升，下周 3 月 FOMC 即将召开，或为中短期海外交易风格定下基调。 ➢ A 股继续小幅上涨，板块风格大幅切换 本周上证指数小幅上涨，创业板涨幅较大。本周主要指数均上涨，其中创业板上涨 4.25%，深证成指上涨 2.60%，上证综指和科创 50 指数涨幅均不足 1%。 本周汽车、消费者服务、食品饮料、有色金属等板块领涨，成长跑赢价值。A 股风格相较于上周快速切换，成长风格本周跑赢价值风格，上周涨幅靠前的石油石化、煤炭、电力及公用事业本周跌幅相对较大，汽车、消费者服务、食品饮料等板块领涨，受益于铜价上涨， 有色板块继续大幅上涨。 ➢ 本周 OMO+MLF 缩量，资金面平稳但债市显著回调 本周三央行 OMO 投放缩量至 30 亿，周五 MLF 缩量平价续作，但资金面整体仍平稳。R001 平均为 1.84%，较上周上行 2BP；R007 平均为 2.01%，较上周下行 7BP。 债市本周回调较大，利率曲线继续走陡。本周债券收益率曲线全线上行，基金保险等机构卖出较多。前期强势的 30Y 收益率上行幅度较大，1-5Y 调整幅度较小，利率曲线继续走陡。 ➢ 本周海外降息预期降温，流动性敏感资产退潮 美国通胀数据超市场预期，债券收益率大幅上行。2 月美国 CPI 和 PPI 数据均超市场预期，市场对 6 月降息预期降温，带动美国 10 年期国债收益率上行 22BP。 流动性敏感资产退潮。本周美股三大指数均有所下跌，纳斯达克指数继续领跌，AI 等热门板块股票继续回调。对流动性较为敏感的另类资产，加密货币本周也在创历史新高后大幅回调。 ➢ 本周商品内外分化较大，铜和原油领涨 本周铜、原油涨幅较大。本周(IEA)上调全球石油需求预测，WTI 原油突破 80 美金，本周大涨 4.17%；另外市场担忧铜供给端收缩风险，LME 铜价上涨 3.39%。 国内黑色商品下跌幅度较大。本周螺纹钢继续加速下跌 5.55%、钢厂及贸易商库存消化压力加大，多地钢铁工业协会发文协调省内钢厂控产及贸易商理性销售。 外汇方面，受美债收益率上行带动，美元本周走强。美元指数上行至 103，非美货币普遍贬值，3 月 BOJ 加息预期升温难抵日元贬值，人民币也小幅贬值。 ➢ 下周关注：中国 1-2 月经济数据；3 月美国 FOMC；日央行 3 月议息会议 下周，中国 1-2 月经济数据公布；美国 3 月 FOMC；日央行 3 月货币政策会议。 ➢ 风险提示：地缘政治发展超预期；数据测算有误差；货币政策超预期。 [Table_Author] 分析师 赵宏鹤 执业证书： S0100524030001 邮箱： zhaohonghe@mszq.com 分析师 吴彬 执业证书： S0100523120005 邮箱： wubin@mszq.com 相关研究 1.2024 年 2 月金融数据点评：信贷少增：是盘活存量还是需求不足？-2024/03/16 2.宏观专题研究：追踪美国大选：“齿轮”已经开始转动-2024/03/09 3.全球大类资产跟踪周报：黄金价格创历史新高-2024/03/09 4.宏观事件点评：出口超预期与宏观政策节奏-2024/03/08 5.宏观事件点评：政府工作报告的增量信息-2024/03/05 宏观定期报告 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 国内股票市场........................................................................................................................................................... 3 2 国内债券市场........................................................................................................................................................... 4 3 海外市场 ................................................................................................................................................................. 6 4 风险提示 ................................................................................................................................................................. 9 插图目录 .................................................................................................................................................................. 10 宏观定期报告 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 1 国内股票市场 本周国内股市多数上涨，成长风格涨幅靠前。 上证指数上涨0.28%，深证上涨2.60%，创业板指数上涨4.25%，科创50指数上涨 0.68%。 国证成长风格指数上涨 2.85%，价值风格指数下跌 1.69%；大盘指数上涨 0.64%，中盘指数上涨 1.51%，小盘指数上涨 2.12%。 行业方面，汽车、消费者服务、食品饮料、有色金属、医药等行业涨幅靠前，煤炭、石油石化、家电、银行、电力及公用事业等行业跌幅较大。 本周 A 股市场日均成交金额为 10337 亿元，融资融券交易占比约 9.8%，北上资金净入328 亿元。 根据 wind 数据统计，本周新发基金金额（股票+混合型）为 24 亿元，相较于上周的 174亿元下滑。 图 1：3 月 11 日至 3 月 15 日