通信行业周专题：星舰再试飞高关注，同时寻找基本面+业绩双击标的

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 通信 2024 年 03 月 16 日 星舰再试飞高关注，同时寻找基本面+业绩双击标的 看好 ——申万宏源通信周专题（20240311-20240315） 证券分析师 刘菁菁 A0230522080003 liujj@swsresearch.com 李国盛 A0230521080003 ligs@swsresearch.com 联系人 刘菁菁 (8621)23297818× liujj@swsresearch.com 本期投资提示：  （一）星舰再试飞高关注，星舰“以飞代试”的模式加速迭代倒逼国内高效建设。  3 月 14 日，马斯克旗下 SpaceX 进行星舰第三次试飞，美国联邦航空局（FAA）授予 SpaceX发射许可，这枚运载火箭从得克萨斯州发射。此前星舰曾于 2023 年 4 月 20 日、11 月 18日进行两次发射，均发生爆炸。  根据澎湃新闻，此次星舰第三次试飞表现好于前两次，星舰采用“快速迭代”和“以飞代试”的火箭研制模式。此次火箭发射升空后，在发射四分钟后顺利完成一二级分离，马斯克发文向星舰团队表达祝贺，表示星舰“已达到环绕速度”。 SpaceX 的试验和发射进展对国内卫星互联网建设而言是重要参考，也是倒逼国内建设的关键动力，回顾我国近期卫星互联网火箭侧产业进展，已经能看到商业火箭运载和发射能力进一步突破，24 年预计百次发射。 2 月 26 日，航天科技集团发布《中国航天科技活动蓝皮书（2023 年）》，指出2024 年中国航天全年预计实施 100 次左右发射任务（2023 年实施 67 次，预计增幅近50%）。在这 100 次左右发射任务中，航天科技集团计划安排近 70 次（剩余 30 次预计为商业火箭计划），将发射 290 余个航天器。  近期卫星互联网产业催化密集，建议重点关注后续产业催化，如招标、标准制定、批量发射等。关注产业链核心标的：海外星链映射的信维通信；地面核心网的震有科技；星上载荷和天线的盛路通信、信科移动、上海瀚讯、臻镭科技、铖昌科技；卫星电推的航天智装；地面终端的华力创通、海格通信等。  （二）寻找通信板块基本面+业绩双击标的。临近年报和一季报披露时间，我们关注通信板块业绩趋势较好的标的，梳理如下。  （1）工业自动化：工业自动化和钢铁信息化趋势带来信息化需求改善，有望驱动公司受益 1）钢铁行业进入工业国产替代大周期，PLC、工业机器人等自动化产品需求爆发；2）钢铁信息化软件的产品力提升，AI、工业互联网平台是相关公司重要落地抓手。（2）AI算力网络之中际旭创、天孚通信：中际旭创作为全球光通信领军充分受益，且硅光、1.6T等产业趋势亦深度参与，AI 训练到推理背景下光通信需求预计持续。天孚通信受益于 AI发展和算力需求的提升，全球高速率光器件产品需求快速增长，公司深度绑定海内外重要AI 客户，光引擎等产品持续成长。（3）控制器：下游多领域需求修复，如家电、电动工具等，此前原材料价格波动/客户去库存/疫情等干扰生产等问题消除，估值长期处于历史低位，伴随行业公司业绩修复有望带来业绩和估值双击。（3）连接器之电连技术：汽车电子及消费电子 2023 年需求较弱，拉货节奏存在滞后问题，且价格竞争较为激烈，今年需求修复较为显著，尤其汽车电子随着汽车智能化需求带来新增高速高频连接器需求增加，新客户及新项目拓展机会较大。  风险提示：1）产业发展节奏存在不确定性。2）贸易与产业链波动对供给产生影响。3）下游相关环节需求不达预期。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 2 页 共 6 页 简单金融 成就梦想 1．本周专题 1.1 星舰第三次试飞成功入轨，关注产业快速迭代进展 3 月 14 日，马斯克旗下 SpaceX 进行星舰第三次试飞，美国联邦航空局（FAA）授予SpaceX 发射许可，这枚运载火箭从得克萨斯州发射。此前星舰曾于 2023 年 4 月 20 日、11 月 18 日进行两次发射，均发生爆炸。根据 SpaceX 官网公布的星舰第二次试飞最终调查结果，第二次试飞星舰成功地进行了热分离，两级分离后超重助推器一台发动机故障导致快速计划外解体，此后星舰启动液氧排放口事发生泄漏导致燃烧并解体。 根据澎湃新闻，此次星舰第三次试飞表现好于前两次，星舰采用“快速迭代”和“以飞代试”的火箭研制模式。此次火箭发射升空后，在发射四分钟后顺利完成一二级分离，马斯克发文向星舰团队表达祝贺，表示星舰“已达到环绕速度”。 第三次飞行测试的目的包括：火箭两级的上升段燃烧、打开和关闭“星舰”的有效载荷舱门、在星舰滑行阶段进行推进剂转移演示、第一次在太空中重新启动“猛禽”发动机、“星舰”受控重入大气层。本次试飞中，超重型火箭助推器与飞船成功分离后并未能实现受控着陆。飞船则达到轨道速度，在轨测试了打开和关闭其有效载荷门，完成了推进剂转移测试。 图 1：当地时间 2024 年 3 月 14 日，美国得克萨斯州，SpaceX“星舰”发射升空 资料来源：澎湃新闻，视觉中国，申万宏源研究 星舰第三次试飞首次到达了轨道速度，是迄今为止星舰最接近成功的测试。这次发射完成了几乎完整的试飞，比以往飞得更远。据路透社报道，SpaceX 计划今年至少完成六次星舰试飞，但要得到监管部门批准。而美国联邦航空管理局（FAA）则表示，将监督 SpaceX牵头的调查，调查涉及超重助推器和上面级星舰的事故。 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 3 页 共 6 页 简单金融 成就梦想 图 2：星舰释放有效载荷示意图 资料来源：SpaceX 官网，申万宏源研究 SpaceX 的试验和发射进展对国内卫星互联网建设而言是重要参考，也是倒逼国内建设的关键动力，回顾我国近期卫星互联网火箭侧产业进展，已经能看到商业火箭运载和发射能力进一步突破，24 年预计百次发射。 2 月 26 日，航天科技集团发布《中国航天科技活动蓝皮书（2023 年）》，指出 2024 年中国航天全年预计实施 100 次左右发射任务（2023年实施 67 次，预计增幅近 50%）。在这 100 次左右发射任务中，航天科技集团计划安排近 70 次（剩余 30 次预计为商业火箭计划），将发射 290 余个航天器。 近期卫星互联网产业催化密集，建议重点关注后续产业催化，如招标、标准制定、批量发射等。我国卫星互联网建设已经取得了从零到一的积极变化，在诸多积极变化基础上，我们乐观展望 2024 年卫星产业链建设进度，有望实现批量化、商业化、高效化的飞跃发展。 关注卫星互联网产业链核心标的：海外星链映射的信维通信；地面核心网的震有科技；星上载荷和天线的盛路通信、信科移动、上海瀚讯、臻镭科技、铖昌科技；卫星电推的航天智装；地面终端的华力创通、海格通信等。 1.2 寻找通信板块基本面+业绩双击标的 临近年报和一季报披露时间，我们关注通信板块业绩