莱斯信息(688631)民航空管龙头，低空经济建设主力军

证券研究报告·公司深度研究·软件开发 东吴证券研究所 1 / 27 请务必阅读正文之后的免责声明部分 莱斯信息（688631） 莱斯信息：民航空管龙头，低空经济建设主力军 2024 年 03 月 15 日 证券分析师 王紫敬 执业证书：S0600521080005 021-60199781 wangzj@dwzq.com.cn 研究助理 戴晨 执业证书：S0600123070078 daichen@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 35.98 一年最低/最高价 20.88/41.50 市净率(倍) 3.37 流通A股市值(百万元) 1,285.15 总市值(百万元) 5,881.65 基础数据 每股净资产(元,LF) 10.67 资产负债率(%,LF) 47.18 总股本(百万股) 163.47 流通 A 股(百万股) 35.72 相关研究 买入（首次） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业总收入（百万元） 1,619 1,576 1,675 2,011 2,422 同比 19.96% -2.65% 6.30% 20.03% 20.44% 归母净利润（百万元） 96.88 89.50 131.44 163.92 209.41 同比 0.51% -7.63% 46.87% 24.71% 27.75% EPS-最新摊薄（元/股） 0.59 0.55 0.80 1.00 1.28 P/E（现价&最新摊薄） 60.71 65.72 44.75 35.88 28.09 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 民航空管龙头，背靠中国电科 28 所。莱斯信息成立于 1988 年，作为民用指挥信息系统整体解决方案提供商，主要提供以指挥控制技术为核心的指挥信息系统整体解决方案和系列产品。中国电科为实际控制人，电科莱斯持股 60.32%，为控股股东，公司最早在中国电科 28 所基础上组建，28 所长期致力于民航空管科技创新，打造空管自动化、模拟训练、场面管理、流量管理、空管设备等多个产品系列，形成了覆盖门到门空管服务的产品线。 ◼ 立足空管业务，持续布局国际化和机场信息化。（1）空管领域，全国大型区域管制中心布局“8+N”体系持续推进，利好行业，带来可观市场空间。公司主要聚焦民航交通管理系统（ATM）中的管理指挥管制指挥类（ATC）系统和流量管理类（ATFM）系统。根据三胜咨询统计数据，截至 2022 年 12 月，公司在全国空管体系的系统覆盖率达 80%，市场占有率 42%（主用系统占比 63.64%），全国领先。（2）机场信息化领域，公司研发国产化智慧机场关键系统，打造淮安机场项目，成功构建了高效、智能化的信息集成系统（IIS），重点打造中小智慧机场新标杆。（3）国际化领域，公司 2015 年空管系统中标安哥拉项目，首次打入国际市场。此后，公司先后中标印尼、肯尼亚、伊拉克、柬埔寨等国际重大项目。 ◼ 立足空中管制业务优势，立志成为低空经济建设主力军。2021 年首次将“低空经济”概念写入国家规划。2023 年中央经济工作会议指出，打造生物制造、商业航天、低空经济等若干战略性新兴产业，2024 年低空经济首次被写入政府工作报告。公司作为空管系统领域的龙头，前瞻性布局低空经济基础设施建设领域，协同二十八所开展低空飞行服务解决方案和低空通航服务系统等通航产品研制。2022 年中标低空领域重大工程项目，项目为业主提供一整套低空飞行服务仿真验证平台，旨在为未来国家低空运行概念、关键技术研究、政策研究等提供平台支撑。2024年 1 月中标安徽省新技术融合应用低空飞行服务平台项目，基本实现了省级低空飞行服务保障整体解决方案体系构建。 ◼ 盈利预测与投资评级：公司是我国空管系统领域的龙头企业，预计有望充分受益 于低空经济产业发展。 我们预计 2023-2025 年营收 为16.75/20.11/24.22 亿元，同比增速分别为 6%、20%、20%；归母净利润分别为 1.31/1.64/2.09 亿元，同比增速分别为 47%、25%、28%，对应 PE分别为 45/36/28 倍。首次覆盖，给予“买入”评级。 ◼ 风险提示：政策推进不及预期；技术推进不及预期；竞争加剧影响。 -33%-28%-23%-18%-13%-8%-3%2%7%12%17%2023-6-282023-9-222023-12-172024-3-12莱斯信息沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司深度研究 东吴证券研究所 2 / 27 内容目录 1. 民航空管系统龙头，背靠中国电科 28 所 ........................................................................................ 4 1.1. 收入规模持续增长，主要来自信息化系统开发建设业务..................................................... 5 1.2. 背靠中国电科 28 所，是电科莱斯唯一上市平台................................................................... 6 1.3. 坚持长期技术积累，重视研发创新....................................................................................... 10 2. 立足空管业务，持续布局机场信息化和国际化 ............................................................................ 11 2.1. 政策助力市场稳步增加，中长期趋势向好........................................................................... 11 2.2. 落实多地重大项目，稳定领跑市场....................................................................................... 15 2.2.1. 8+N 体系解决空域紧张问题，带来市场扩容 ............................................................. 16 2.2.2. 紧抓智慧机场建设机遇，持续开拓机场信息化市场................................................. 17 2.2.3. “来自中国的空管专家”逐步在国际舞台上崭露头角 .................................................. 20 3. 立足空中管制业务优势，立志成为低空经济建设主力