区域经济财政债务专题：2023各地经济财政债务“成绩单”

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 区域经济财政债务专题 2023 各地经济财政债务“成绩单” 2024 年 03 月 04 日 本文聚焦： ➢ 2023 年各省表现如何？ 经济方面：根据《2023 年国民经济和社会发展统计公报》，2023 年全年国内生产总值（GDP）1260582 亿元，比上年增长 5.2%。 各省来看，GDP 总量上，广东、江苏、山东、浙江、四川在各省级行政区中依次位居前 5；各省排名中，相比 2022 年，四川赶超河南、辽宁赶超重庆。GDP 增速上，西藏、海南、内蒙古、新疆、宁夏位于前 5；黑龙江增速最低。 财政方面：2023 年，全国一般公共预算收入 216784 亿元，同比增长6.4%，其中税收收入 181129 亿元，同比增长 8.7%；全国政府性基金预算收入70705 亿元，同比下降 9.2%。 各省来看，一般公共预算收入上，各省均实现正增长，广东、江苏、浙江、上海、山东绝对规模仍领先；政府性基金收入上，受房地产市场及土地市场影响，仅有贵州、吉林、河北、天津、重庆、内蒙古、云南实现正增长，其他各省均有不同程度的下滑；其中浙江、江苏、山东下滑超 1000 亿元，安徽、广东、上海、湖南、福建下滑超 500 亿元。财政自给率上，云南、广西、贵州、黑龙江、吉林、甘肃、宁夏、青海、西藏区域仍低于 35%；天津财政自给率由 67%下降至 62%，下滑较为明显。 债务方面：截至 2023 年 12 月末，全国地方政府债务余额约为 407373 亿元。 各省来看，广东、山东、浙江、江苏、四川 5 省地方政府债务余额规模领先，均超 20000 亿元，江苏、浙江、山东、四川等省份城投有息债务规模领先，均超 50000 亿元。结合地方政府债务、城投有息债务两方面来看各区域的债务压力：12 个重点区域中，广义债务率普遍偏高，尤其是云南、甘肃、广西、天津区域，广义债务率均超 900%；12 个重点区域中多数区域的城投有息债务在压降，如云南、甘肃、贵州等，但天津区域还在上升；其他区域中，湖南、湖北、江西、四川区域广义债务率相对偏高。 ➢ 2023 年各地市表现如何？ 关注地市层面，我们选择重要省份（直辖市）存量城投债规模较大的地级市（直辖市区），观察其 2023 年基本面数据的表现。 （1）重庆、天津区域存量债较多的区； （2）广西、云南、贵州、新疆、甘肃区域存量债券较多的地市州； （3）江苏、浙江两省各地市； （4）山东省各地市； （5）湖南、湖北两省存量债 100 亿元以上地市； （6）江西、安徽两省； （7）四川、陕西两省存量债 100 亿元以上地市。 ➢ 2023 年各区县表现如何？ 由于部分区县 2023 年的各项数据暂未完整公布，我们仅列示数据相对完整且存量城投债规模较大的重点区县。 （1）江苏、浙江区域部分重点区县； （2）山东、福建、四川、湖南、湖北、江西、河北区域部分重点区县。 ➢ 风险提示：城投口径偏差；部分数据缺失所导致的偏差；宏观经济、地方政府债务压力、区域及平台评价的主观性。 [Table_Author] 分析师 谭逸鸣 执业证书： S0100522030001 邮箱： tanyiming@mszq.com 相关研究 1.可转债打新系列：益丰转债：区域性龙头医药零售连锁企业-2024/03/04 2.二永债周度跟踪 20240303：长端二永，阶段性防御？-2024/03/03 3.城投、产业、金融债利差跟踪周报 20240303：短端二永，估值回调-2024/03/03 4.品种利差跟踪周报 20240303：收益率多下行，非金类信用利差多收窄-2024/03/03 5.信用一二级市场跟踪周报 20240303：发行增加，收益率整体下行、信用利差涨跌互现-2024/03/03 固收专题研究 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 2023 年各省表现如何？ ........................................................................................................................................... 3 2 2023 年各地市表现如何？ ....................................................................................................................................... 6 3 2023 年各区县表现如何？ .................................................................................................................................... 20 4 小结 ...................................................................................................................................................................... 24 5 风险提示 ............................................................................................................................................................... 26 插图目录 .................................................................................................................................................................. 27 固收专题研究 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 随着各区域 2023 年的统计公报及预算执行报告相继公布，在债市行情极致演绎的情形下，市场较为关注各地基本面情况如何，2023 年各区域经济财政债务表现如何？本文聚焦于此。 1 2023 年各省表现如何？ 首先，我们聚焦省的维度。 根据《2023 年国民经济和社会发展统计公报》，2023 年全年国内生产总值（GDP）1260582 亿元，比上年增长 5.2%。 各省来看： GDP 总量上，广东、江苏、山东、浙江、四川在各省级行政区中依次位居前5；各省排名中，相比 2022 年，四川赶超河南、辽宁赶超重庆。 GDP 增速上，西藏、海南、内蒙古、新疆、宁夏位于前 5；黑