工业／基础材料行业-基建投资全景图2024：推陈出新

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 工业/基础材料 基建投资全景图 2024：推陈出新 华泰研究 建筑与工程 增持 (维持) 建材 增持 (维持) 研究员 方晏荷 SAC No. S0570517080007 SFC No. BPW811 fangyanhe@htsc.com +(86) 755 2266 0892 研究员 黄颖 SAC No. S0570522030002 SFC No. BSH293 huangying018854@htsc.com +(86) 21 2897 2228 联系人 王玺杰 SAC No. S0570122100047 wangxijie@htsc.com +(86) 755 8249 2388 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 2024 年 3 月 06 日│中国内地 专题研究 传统基建投资总量增速趋缓，经济大省挑大梁，高风险地区聚焦重点领域 本篇报告系投资全景图系列之 2024 年展望，在政策聚焦化债、严控高风险地区投资的背景下，24 年基建投资增速或受影响，我们认为对建筑企业而言，下游需求更多受固定资产投资影响，三大工程、产业投资有望成为重要抓手，经济大省将承担更多责任，预计 24 年全国固投增速有望提升：1）从未来领域增速看，城中村改造>数字基建>能源建设>水利>交通>保障房（配租型放缓，配售型加快），产业投资加码；2）从区域看，江苏、浙江、安徽、四川等经济大省投资计划体现出更好韧性；高风险地区聚焦重点领域，内蒙古、辽宁、云南等值得关注。 回顾：可再生能源建设、保障性租赁住房完成进度相对较快 从总量增速看，“十四五”期间，保障性租赁住房>数字基建（15%左右）>能源建设（10%-15%）>水利建设（5%-10%）>交通建设（5%左右）；从2023 年实际增速看，能源建设（电力投资 23%，可再生能源装机 25%）>水利建设（10.1%）>交通建设（1-11 月 2.9%），其中铁路较快（23 年 7.5%），公路放缓（1.2%）>数字基建（0.3%）>保障性租赁住房（-23%）；从“十四五”完成进度看，可再生能源（70%）>保障性租赁住房（65%）>水利建设（60%-70%）>交通建设（50%-60%），其中公路（60-70%），铁路（63%），高铁（59%）>数字基建（34%），其中 5G 基站建设进度较快（81%）。 展望：“城中村”迎弹性阶段，数字基建有望追赶进度，水利投资或将提速 我们判断总量层面，三大工程中“城中村”作为新增抓手有望迎来较大弹性，传统保障性租赁住房增速面临放缓，但配售型保障性住房提速，有望成为保障房建设的重要补充部分；数字基建有望加快追赶进度实现高增长；水利投资在专项资金支持下 24 年有望提速；能源建设执行前置明显，预计仍将保持较好增长，但增速逐步放缓，其中 24 年太阳能装机增速将有所回落，风电装机增速稳定；交通基建预计放缓。故从未来总量增速看，城中村改造>数字基建>能源建设>水利>交通>保障房（配租型放缓，配售型加快）。 区域投资吸引力分化加剧，重视确定性 我们发现财政实力较强省份“十四五”规划执行前置相对明显，部分高风险地区“十四五”完成目标或存一定挑战，因此我们认为短期 24 年各项目标的有效性或高于“十四五”，据此绘制投资吸引力地图：（1）经济大省投资侧重点有望拥有较高可预见性，除却均聚焦产业投资、城市更新等领域外，江苏（交通、保租房、重大项目，括号内为优势发展领域，后同）、浙江（交通、水利）、安徽（交通）、四川（交通）；（2）高风险地区 24 年目标多有放缓，但部分地区在相关领域积极性较高，内蒙古（固投、重大项目、保租房）、辽宁（固投、能源）、云南（水利）、宁夏（水利、重大项目）。 新质生产力加快发展，产业服务类行业有望维持高景气 2024 年 1 月，工信部等七部门发布关于推动未来产业创新发展的实施意见，从新基建向未来产业发展，重点推进未来制造、未来信息、未来材料、未来能源、未来空间和未来健康六大方向产业发展，新质生产力将成为经济增长的重要动能。根据我们对各省重大项目投资梳理，新兴产业投资持续旺盛，多聚焦于新能源、电子、医药生物、新材料、高端装备、工业自动化等领域，半导体工程、设备租赁等产业服务类细分行业有望受益维持高景气。 风险提示：“十四五”规划执行低于预期，2024 年投资落地低于预期。 (39)(25)(10)519Feb-23Jun-23Oct-23Feb-24(%)建筑与工程建材沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 工业/基础材料 正文目录 2024 年固定资产投资增速有望改善，经济大省承担重任 ............................................................................................. 4 三大工程及水利建设有望提振，产业投资加码 ............................................................................................................. 7 交通建设：部分高风险地区目标完成或存一定挑战 .............................................................................................. 7 水利建设：23 年完成超预期，24 年有望受益于特别国债实现提速 .................................................................... 12 能源建设：“十四五”可再生能源建设进度 70%，预计增速将放缓 ....................................................................... 14 民生补短板：“三大工程”有序推进，城中村或成为投资新抓手 ........................................................................... 18 新质生产力有望成为重要动能 ............................................................................................................................. 24 重大项目：24 年计划投资承压，多地区聚焦产业投资，重视高质量发展 ................................................... 26 重点推荐：经济大省可预见性较高，高风险地区聚焦重点领域 .......................................................